صباح الخير قراءنا الأعزاء. يدور أبرز أخبارنا اليوم حول الحالات التي ترحب فيها شركة العماد بخسارة رؤوس الأموال الخارجية، وتلك التي لن تطبق فيها ذلك النهج. فبعد شطبها لأسهم شركة طاقة من سوق أبوظبي، حددت الشركة السيادية موعدا أقصاه 9 أكتوبر لتسوية عرض الاستحواذ على الحصة المتبقية من مجموعة موانئ أبوظبي، وذلك قبل أسابيع من الموعد النهائي الذي حددته سلفا. ومع ذلك، يستبعد مصدران مطلعان على استراتيجيات صناديق الثروة السيادية أن يكون ذلك بداية لتوجه أوسع؛ إذ أشارا إلى أن الأمر مجرد قرار انتقائي يخص المنصات ذات الاحتياجات الكثيفة لرأس المال، والتي تحتاج إلى سيطرة كاملة لمواصلة عمليات الاستحواذ، وأن الخطوة لا تمثل نهجا واسعا للانسحاب من الأسواق العامة.

ولدينا المزيد من الاستحواذات: تعتزم الشركة العالمية القابضة أيضا الاستحواذ على حصة تبلغ 80% في مجموعة مارلان القابضة، لتضيف بذلك كيانا جديدا إلى مساعي تعزيز قطاع الفضاء الإماراتي.

إضافة إلى ذلك: يتجه كل من بنك أبوظبي الأول وبنك المشرق ومجموعة موانئ دبي العالمية إلى سوق السندات الدولارية اليوم، في أوضح إشارة على الإقبال الكبير على أدوات الدين بعد انقضاء فترة الصيف، حتى في ظل اتساع فوارق العوائد مقارنة بما كانت عليه خلال ذروة الحرب.

وفي سياق آخر، أغلقت الحكومة المصرية الباب أمام عرض موانئ أبوظبي للاستحواذ على حصتها في شركة الإسكندرية لتداول الحاويات والبضائعا، في حين تستعد شركة جيو المدعومة من جهاز أبوظبي للاستثمار وشركة مبادلة للترويج لطرحها العام الأولي، الذي قد تصل قيمته إلى 4 مليارات دولار.

منتدى إنتربرايز مصر يعود من جديد. وهذا العام، نخصص الأجندة بالكامل لمناقشة مجموعة محددة من الأسئلة التي تمثل محور اهتمام الجميع في الوقت الراهن: ما هو التأثير الحقيقي لأدوات الذكاء الاصطناعي على الشركات، والموظفين، واقتصاديات الدول، والوظائف نفسها، ومستقبل الجيل الصاعد؟

لذا، كل جلسة في المنتدى هدفها الإجابة عن سؤال واحد محدد: ما هي الخطوة التالية، وكيف تبدأ فورا.

انضم إلينا في القاهرة يوم 5 أكتوبر. المقاعد محدودة والحضور يقتصر على الدعوات فقط.

اطلب دعوتك من هنا.

جيو المدعومة من أبوظبي للاستثمار ستبدأ الترويج لطرحها العام الأولي

قد تبدأ شركة جيو بلاتفورمز المدعومة من جهاز أبوظبي للاستثمار الترويج لطرحها العام الأولي البالغة قيمته 4 مليارات دولار في الأسبوع المقبل، ضمن جولة ترويجية للمستثمرين تشمل الشرق الأوسط، وفقا لما نقلته وكالة بلومبرغ عن مصادر مطلعة. وتعتزم الذراع الرقمية لشركة ريلاينس عقد اجتماعات مع المستثمرين في الولايات المتحدة وسنغافورة وهونغ كونغ ولندن والمنطقة. وتستهدف الشركة إدراج أسهمها في نوفمبر، لكن من الممكن أن يتغير حجم الطرح أو تقييمه أو توقيته.

تجاوزت الشركة بالفعل إحدى العقبات في طريقها؛ إذ حصلت على موافقة مجلس الأوراق المالية والبورصات الهندي يوم 28 أغسطس بعد تقديم مستندات الطرح المبدئية في يونيو. ويشمل الطرح إدراج ما يصل إلى 270 مليون سهم جديد، ما يعني تقليص ملكية المساهمين بنسبة 2.9% تقريبا، مع تخصيص جزء من العائدات لسداد الديون.

تذكر: تستحوذ صناديق الثروة السيادية الخليجية بالفعل على حصص في الشركة؛ إذ ذكرنا في يونيو الماضي أن جهاز أبوظبي للاستثمار يمتلك حصة من الشركة تبلغ 1.16%، إلى جانب شركة مبادلة التي تمتلك 1.85%، وصندوق الاستثمارات العامة السعودي الذي يستحوذ على 2.32%. وكان جهاز أبوظبي للاستثمار قد شارك بالفعل كمستثمر رئيسي في أكبر طرح عام أولي في الهند هذا العام، إلى جانب عدة طروحات أخرى.

المالية تصدر تعديلات جديدة على ضريبة القيمة المضافة

تسعى وزارة المالية إلى تقليص الإجراءات المتعلقة بضريبة القيمة المضافة؛ إذ حدثت قواعدها لتحسين عملية تقييم الالتزامات الضريبية، وفقا لما نقلته وكالة وام عن بيان للوزارة. وأوضحت الوزارة أنها تهدف إلى الحد من المنازعات الضريبية ومكافحة التهرب، بما يتماشى مع التحركات التشريعية الأخيرة لإتاحة قنوات أسهل لتسوية الخلافات، على غرار منازعات الشركات العائلية والمنازعات التجارية.

وتطرقت التعديلات إلى تحسين آلية تجزئة ضرائب المدخلات لتعكس الأنشطة الاقتصادية للأفراد بصورة أدق، في حين ستحافظ على النظام الحالي المطبق على الجهات الحكومية والجمعيات الخيرية.

كما شملت التحديثات تحسين نظام الأصول الرأسمالية لتعديل ضريبة المدخلات المستردة بناء على الاستخدام الفعلي، وتقييد مبلغ الضريبة الذي يمكن استرداده عن المدفوعات النقدية التي تتجاوز حدودا معينة. وعدلت الوزارة أيضا الأحكام الخاصة بتوريد واستيراد المنتجات الطبية، واسترداد ضريبة المدخلات المرتبطة بسكن الموظفين، وضريبة القيمة المضافة المتعلقة بالتوريدات الواحدة المركبة.

📊 أرقام اليوم

54% — هذه هي نسبة نمو أصول سوق أبوظبي العالمي خلال النصف الأول من عام 2026 مقارنة بالفترة ذاتها من العام الماضي، وذلك بفضل تدفق كبار مديري الأصول والصناديق العالمية، الذين لم تردعهم التوترات الجيوسياسية على ما يبدو، ليواصل السوق بذلك سلسلة نموه المستمرة دون انقطاع منذ عام 2022، وفقا لما أورده المكتب الإعلامي لحكومة أبوظبي. إذ بلغ عدد الرخص النشطة 13,974 رخصة، منها 1,814 رخصة صدرت خلال النصف الأول، في حين ارتفع عدد الشركات التشغيلية بنسبة 34% ليصل إلى 3,986 كيانا. ونمت القوى العاملة في جزيرتي الماريه والريم بمقدار 4,688 شخصا خلال ستة أشهر، لتصل إلى نحو 49 ألف شخص.

المزيد من الأموال والمديرين: استقطب المركز المالي 11 كيانا لإدارة الأصول في الربع الثاني وحده، وهي أكبر قفزة ربع سنوية له حتى الآن، ليصل إجمالي عدد مديري الأصول فيه إلى 190 مديرا، بزيادة قدرها 23% على أساس سنوي. وارتفع إجمالي الصناديق المدارة بنسبة 32% على أساس سنوي ليصل إلى 276 صندوقا. وتدير الكيانات الجديدة المنضمة خلال النصف الأول أصولا في مختلف أنحاء العالم تتجاوز قيمتها الإجمالية 2.1 تريليون دولار، وتضم أسماء بارزة مثل بين كابيتال، وبلو أول، ومان غروب، وبيرينغز، وكابيتال غروب.

كما يسير سوق أبوظبي العالمي نحو ترسيخ مكانته المتميزة في مجال استثمارات التكنولوجيا؛ إذ تدير الكيانات التي تتخذ منه مقرا لها استثمارات تركز على الذكاء الاصطناعي بقيمة تتجاوز 100 مليار دولار، بقيادة منصة "إم جي إكس" المدعومة من الدولة.

📢 تنويهات عامة

⛅ الطقس: تصل درجات الحرارة في دبي اليوم إلى 42 درجة مئوية ثم تهبط ليلا لتسجل 33 درجة مئوية، في حين ستبلغ العظمى 43 درجة مئوية في أبوظبي، قبل أن تتراجع إلى 32 درجة مئوية خلال الليل، وفقا لتطبيقات الطقس.

📌 يحدث اليوم

#1- ولاية أوديشا الهندية تطرق أبواب الإمارات مجددا: يقود رئيس وزراء الولاية موهان تشاران ماجهي وفدا إلى أبوظبي ودبي في زيارة تبدأ اليوم وتستمر حتى يوم الجمعة، مستهدفا الكيانات الاستثمارية السيادية والمؤسسات الاستثمارية، وصناديق الاستثمار، وكيانات القطاع الصناعي، لجذب رؤوس الأموال وعقد شراكات في مجالات التصنيع الموجه للتصدير والبنية التحتية، وفقا لما نقلته منصة زاوية عن بيان صحفي لحكومة أوديشا.

ولا تقتصر مساعي الولاية على قطاع المعادن؛ إذ تطرح أوديشا فرصا في الصناعات التحويلية، والمجمعات الصناعية واللوجستية القائمة على الموانئ، وبناء السفن، وممرات العناصر الأرضية النادرة، والكيماويات، في إطار سعيها للارتقاء بدورها في سلاسل القيمة. وستميل الاجتماعات في أبوظبي نحو جذب رؤوس الأموال طويلة الأجل، بينما ستركز اجتماعات دبي أكثر على كيانات قطاعات المعادن والخدمات اللوجستية والبنية التحتية.

تقع أوديشا على الساحل الشرقي للهند، وهي ولاية رئيسية منتجة للمعادن، تسهم بحوالي 38% من إجمالي قيمة الإنتاج المعدني في الهند، وتعد أكبر منتج للصلب والألمنيوم في البلاد.

تذكر: تدفق قدر ضخم من رؤوس الأموال الإماراتية على الولاية بالفعل؛ إذ وقعت شركة الموارد العالمية القابضة التابعة للشركة العالمية القابضة ومعها مجموعة أداني إنتربرايزز مذكرة تفاهم مع ولاية أوديشا في يوليو، لإنشاء مجمع متكامل للألمنيوم بقيمة 11.5 مليار دولار، في صفقة وُصفت بأنها أكبر استثمار أجنبي في قطاع المعادن بالهند.

#2- يصل رئيس الإمارات الشيخ محمد بن زايد آل نهيان إلى ألمانيا اليوم في زيارة رسمية، يلتقي خلالها المستشار الألماني فريدريش ميرتس والرئيس الألماني فرانك فالتر شتاينماير، وفقا لما ذكرته وكالة وام. وستشهد الزيارة مناقشة سبل تعزيز التعاون الاقتصادي والتنموي بين البلدين.

🌍 الخبر الأبرز عالميا

تجدد اشتعال الصراع الإقليمي، لكن على جبهتين هذه المرة. فقد دمرت القوات الأمريكية 5 ناقلات نفط إيرانية ردا على هجومين بصواريخ باليستية شنهما الحرس الثوري الإيراني على سفينة حربية تابعة للبحرية الأمريكية خلال اليومين الماضيين، وفقا لما أعلنته القيادة المركزية الأمريكية. وتزامن ذلك مع هجمات شنها المتمردون الحوثيون المدعومون من إيران على منشآت نفطية سعودية، مما يمثل تصعيدا جديدا للصراع في الشرق الأوسط.

وفي عالم الذكاء الاصطناعي: أعلنت شركة كوالكوم إبرام شراكة طويلة الأجل مع أمازون، التي قد تشتري بموجب هذه الاتفاقية رقاقات لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي من كوالكوم بقيمة تصل إلى 60 مليار دولار، بهدف تعزيز حضور الشركة المصنعة لأشباه الموصلات في قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، علما بأنه مجال حديث نسبيا للشركة العملاقة. وتمنح الاتفاقية شركة أمازون ضمانات بقيمة 4 مليارات دولار تتيح لها شراء أسهم بسعر 161.26 دولار للسهم الواحد، بشرط شراء الرقاقات.

وبالحديث عن هذا القطاع، جمعت شركة "كوغنيشن إيه آي" الناشئة المتخصصة في كتابة الأكواد البرمجية بالذكاء الاصطناعي، وتطوير وكلاء مستقلين لتصميم البرمجيات واستخدامها بأقل تدخل بشري، ملياري دولار في جولة تمويلية من الفئة "هـ" بقيادة شركتي أندريسن هورويتز وأكسل اللتي ستستثمران في الشركة لأول مرة. وترفع هذه الجولة تقييم الشركة إلى 48 مليار دولار، ليتضاعف تقريبا مقارنة بتقييمها البالغ 26 مليار دولار في مايو الماضي، حينما جمعت مليار دولار.

هذه نشرة الإمارات الصباحية، وهي إصدار يومي يشمل أبرز أخبار الاقتصاد والأعمال وأهم المستجدات في الشأن الإماراتي. تصل النشرة مباشرة إلى بريدك الإلكتروني من الاثنين إلى الجمعة في تمام الثامنة صباحا بتوقيت الإمارات.

نشرة الإمارات الصباحية متوفرة مجانا بفضل الدعم الكريم من أصدقائنا في بنك المشرق وشركة حسن علام للتطوير العقاري.

إذا كانت هذه الرسالة قد وصلتك من أحدهم، اضغط هنا للاشتراك لتصلك نسختك الخاصة من نشرة الإمارات الصباحية.

هل تريد أن ترسل إلينا فكرة موضوع أو تطلب تغطية أو تصحيح معلومة ما؟ تواصل معنا عبر [email protected].

هل تعلم أن لدينا أيضا نشرة تغطي أخبار مصر باللغة العربية؟ ونغطي كذلك مصر والإمارات والسعودية باللغة الإنجليزية. كما نصدر نشرة متخصصة لقطاع اللوجستيات في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا باللغة الإنجليزية.

استوفت شركة العماد كافة الشروط المتعلقة بصفقة إعادة شراء حصة الأقلية المتبقية في مجموعة موانئ أبوظبي، والبالغة قيمتها 7.8 مليار درهم، باستثناء الموافقات التنظيمية الروتينية، وحددت شركة القابضة (إيه دي كيو) التابعة لها موعدا للتسوية في موعد أقصاه 9 أكتوبر، وفقا لإفصاح (بي دي إف) لسوق أبوظبي للأوراق المالية. يأتي هذا قبل أسابيع من الجدول الزمني الذي حددته القابضة لنفسها؛ إذ منحها مستند العرض مهلة تصل إلى ثلاثة أشهر بعد انتهاء مدة العرض ليصير غير مشروط. ولم تنته المدة بعد، إذ يمتلك مساهمو الأقلية مهلة حتى الساعة 3 مساء يوم 15 سبتمبر لتقديم أسهمهم.

تذكر: يبلغ عرض شركة الاستثمار السيادية نحو 7.8 مليار درهم، مقابل الاستحواذ على الحصة المتبقية في مجموعة موانئ أبوظبي والتي تبلغ 24.58%.

أهمية الخطوة: يعد هذا ثاني أصل ضخم مدرج في سوق أبوظبي للأوراق المالية تستعد شركة العماد لشطبه من البورصة هذا العام، بعد أن استحوذت مؤسسة أبوظبي للطاقة على الأسهم المتبقية المملوكة لمساهمي الأقلية في شركة طاقة، وشطبت أسهمها من البورصة في وقت سابق من هذا الشهر.

وأوضح مصدران متخصصان في استراتيجيات صناديق الثروة السيادية أن هذا لا يعني وجود توجه عام للانسحاب من الأسواق العامة. إذ قال دييغو لوبيز، المؤسس والمدير الإداري لشركة "غلوبال إس دبليو إف"، في تعليق لنشرة إنتربرايز الصباحية: "لا أعتقد أن هذا تراجع واسع النطاق"، واصفا الخطوة بدلا من ذلك بأنها "عملية انتقاء للشركات التابعة التي ستساعد في قيادة جهود التوسع والاستحواذ لشركة العماد". وأشار رواد كسوف من أرقام كابيتال إلى أن الدمج الانتقائي في القطاعات التي تعتبرها العماد مهمة من الناحية الاستراتيجية "ليس أمرا مفاجئا له"، لكنه يتوقع أن تشهد السوق أيضا إدراجات وطروحات ثانوية ومزيدا من المشاركة من جانب المؤسسات، مضيفا أنه "يمكن للاتجاهين أن يسيرا بالتوازي، وأعتقد أن هذا ما سيحدث".

لماذا هاتان الشركتان بالتحديد؟

لم يكن اختيار طاقة وموانئ أبوظبي عشوائيا، فهما أكبر أصول شركة العماد التي لم تكن تخضع لسيطرة الصندوق بالكامل، بحسب لوبيز. أما المنصات الرئيسية الأخرى، بما في ذلك الاتحاد وصناعات وسوق أبوظبي للأوراق المالية نفسه، فمملوكة للشركة بالكامل بالفعل.

تأسست العماد في وقت سابق من هذا العام من خلال دمج القابضة (إيه دي كيو) في منصة أكبر، ولذا فقد ورثت استراتيجية القابضة المتمثلة في استخدام الإدراجات لجذب رؤوس الأموال الخارجية مع الحفاظ على السيطرة الاستراتيجية. وهذا هو الجزء الذي يخضع الآن لإعادة النظر، في هاتين الحالتين على الأقل.

وكانت شركة طاقة هي السابقة الأولى في هذا المسار؛ إذ رفعت مؤسسة أبوظبي للطاقة حصتها في شركة المرافق إلى 98.12% قبل الاستحواذ على النسبة المتبقية. ويعد التحول في موانئ أبوظبي أكثر إثارة للانتباه، إذ جمعت المجموعة 4 مليارات درهم من الأسهم الجديدة عند إدراجها في عام 2022، لتمنح المستثمرين الخارجيين نحو ربع الشركة بعد توسعها. وبعد مرور 4 سنوات ونصف، تدفع شركة العماد نحو ضعف هذا المبلغ لإعادة شراء نفس الحصة تقريبا.

حسبة موانئ أبوظبي

حققت مجموعة موانئ أبوظبي نموا كبيرا منذ طرح أسهمها للاكتتاب العام، فارتفعت الإيرادات من 3.9 مليار درهم في عام 2021 إلى 20.8 مليار درهم في عام 2025، مع مساهمة عمليات الاستحواذ في توسيع بصمتها الدولية. إلا أن هذا التوسع أدى أيضا إلى زيادة احتياجاتها التمويلية، إذ بلغ صافي الدين 22.7 مليار درهم بنهاية الربع الثاني، في حين اقتربت التزامات الأصول الثابتة والاستثمارات من 11 مليار درهم، وفقا لشركة "غلوبال إس دبليو إف".

وهنا تبرز ميزة الملكية الكاملة؛ فقد أشارت العماد إلى أن مرحلة النمو المقبلة لمجموعة موانئ أبوظبي تتطلب استثمارات رأسمالية كثيفة، وأن هذا قد يحد من توزيعات الأرباح وعوائد المساهمين. والسيطرة الكاملة على المجموعة ستسمح للعماد بضخ رؤوس الأموال دون تقليص حصص مساهمي الأقلية، وستمنح الشركة مزيدا من الحرية لمواصلة عمليات الاستحواذ.

وهناك أيضا مسألة التقييم؛ فموانئ أبوظبي صُنفت لفترة على أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مقارنة بمسار نموها، حسبما قال رواد كسوف من أرقام كابيتال. وأضاف: "يمكن القول إن قاعدة أصول الشركة ومسار نموها كانا يتحركان بوتيرة أسرع مما كان المستثمرون في السوق مستعدين لتقديره". وفي هذا السياق، يرى كسوف أن حيازة الملكية الكاملة للمجموعة تمثل قرارا لإعادة التقييم، وأيضا وسيلة لتمويل وتنفيذ خطط النمو بمرونة أكبر.

ماذا بعد؟

ربما تكون كل من مدن وبيور هيلث الهدفين التاليين في تلك الاستراتيجية. إذ تمتلك شركة العماد نحو 85% من شركة التطوير العمراني النشطة في الاستحواذات، وحوالي 40% من مجموعة الرعاية الصحية إلى جانب كيانات مرتبطة بمجموعة رويال، وبالتالي فهما المنصتان الاستراتيجيتان الكبيرتان الأخريان اللتان لم تمتلكهما العماد بالكامل بعد، وفقا للوبيز. لا يعني هذا أن كلتيهما ستتحول بالضرورة إلى شركات خاصة، إلا أن نهج العماد حيالهما سيوضح ما إذا كانت استراتيجيتها بشأن طاقة وموانئ أبوظبي كانت تخص هاتين الشركتين فقط، أم أنها تنوي تطبيق النموذج ذاته على مستوى محفظتها الاستثمارية عموما.

أما بالنسبة لسوق أبوظبي للأوراق المالية، فتأثير الأسهم الحرة غير متساوٍ؛ فلم يكن هناك سوى 1.88% من أسهم طاقة خارج سيطرة العماد قبل الاستحواذ عليها، أي لم يكن متبقيا سوى القليل من الأسهم للاستثمار فيها عند شطبها. أما وضع موانئ أبوظبي فيختلف تماما؛ إذ تسعى العماد للاستحواذ على كامل حصة الأقلية البالغة 24.58%، مما سيؤدي إلى سحب مجموعة أكبر بكثير من الأسهم المتداولة في حال قبول العرض.

تتجه 3 من أكبر جهات الاقتراض في الإمارات إلى سوق السندات المقومة بالدولار، في أوضح مؤشر حتى الآن على فورة إصدارات الديون بعد فترة الصيف. إذ يطرح كل من بنك أبوظبي الأول وبنك المشرق اليوم سندات دولارية لأجل 5 سنوات، في أول اختبار حقيقي للطلب منذ هدوء الصيف. روج بنك أبوظبي الأول لإصداره بسعر استرشادي أولي يبلغ 115 نقطة أساس فوق سندات الخزانة، ضمن برنامجه الدولي للسندات متوسطة الأجل البالغة قيمته 30 مليار دولار، في حين كلف بنك المشرق بنوكا بإدارة إصدار سندات ممتازة غير مضمونة وفقا للائحة "إس" ضمن برنامجه الدولي للسندات متوسطة الأجل البالغة قيمته 5 مليارات دولار، والذي يحظي بتصنيف "A" من وكالة فيتش و"A3" من وكالة موديز و"A" من ستاندرد آند بورز. وفي الوقت ذاته، كلفت موانئ دبي العالمية بنوكا بتنظيم جولة ترويجية عالمية للمستثمرين تمهيدا لإصدار سندات على شريحتين، شريحة خضراء مقومة باليورو والأخرى تقليدية مقومة بالدولار، بتصنيف "Baa2" من موديز و"+BBB" من فيتش، وكلاهما بنظرة مستقبلية مستقرة.

يتوافق السعر الاسترشادي الأولي لبنك أبوظبي الأول تقريبا مع فارق عوائد السندات الدولارية للشركات الإماراتية، والذي بلغ 115 نقطة أساس فوق سندات الخزانة يوم 21 أغسطس، وفقا لتقرير شاركته وكالة فيتش مع نشرة إنتربرايز الصباحية في وقت سابق. ويزيد هذا الفارق عن الهامش المسجل في ذروة الحرب خلال مارس (108 نقاط أساس)، كما يزيد بنحو 50% عن الهامش المسجل في يناير (79 نقطة أساس).

أهمية تلك الخطوات: يعود بنكان وشركة كبرى في مجال الموانئ والخدمات اللوجستية إلى أسواق الديون، رغم وجود علاوة تسعير قد تتغير مجددا خلال الأسابيع القليلة المقبلة. ويرى محيي الدين قرنفل من شركة فرانكلين تمبلتون أن اتساع فجوة العوائد يعود إلى وضع سندات الخزانة الأمريكية وليس إلى الوضع الائتماني في الخليج، مشيرا إلى أن القرار المرتقب لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في 16 سبتمبر سيؤثر على الجانب المتعلق بعوائد الخزانة، بغض النظر عما يحدث في المنطقة. كما صرح أمول شيتولي من شركة المشرق كابيتال مؤخرا بأن فوارق عوائد أدوات الائتمان الخليجية لا تعكس بالكامل حجم المخاطر الحالية، مقدرا قيمتها العادلة عند مستويات أعلى بنحو 25-50 نقطة أساس من مستوياتها الراهنة.

ويمثل إصدار المشرق تحولا في نوعية أدوات الدين بالنسبة للبنك؛ فقد اقتصرت مشاركته في سوق الديون هذا العام على إصدارين من أدوات الدين الرأسمالية الثانوية: الأول كان سندات من الشق الأول الإضافي لرأس المال بقيمة 500 مليون دولار في فبراير وبعائد 6.25%، والثاني مثله بقيمة 500 مليون دولار في يوليو وبعائد 6.625%. ونظرا إلى أن السندات الممتازة غير المضمونة تحظى بأولوية أعلى عند السداد، فمن المتوقع أن تُسعر بعائد أقل بكثير من تلك الكوبونات.

تذكر: أتم بنك دبي الإسلامي الأسبوع الماضي صفقة أول تسهيل إسلامي مشترك في تاريخه، وهو قرض مرابحة لأجل 3 سنوات بقيمة 750 مليون دولار، تجاوزت طلبات الاكتتاب فيه حجم الطرح بنحو 1.6 مرة، ليصبح بذلك أول بنك محلي يعود إلى أسواق الديون — وإن كان ذلك عبر قرض مشترك — منذ أكثر من شهر. وقد باعت جهات الإصدار الإماراتية سندات دولية بقيمة قياسية بلغت 30.3 مليار دولار حتى نهاية يوليو، وتتوقع وكالة فيتش أن تستمر هذه الوتيرة خلال النصف الثاني من عام 2026.

ما نترقبه: سنتابع التسعير النهائي لهذه الإصدارات لمعرفة مدى تراجع فوارق العوائد عن مستويات التسعير الاسترشادية الأولية؛ فإن حظيت هذه الإصدارات بتغطية كبيرة سيشير ذلك إلى أن المستثمرين أكثر تفاؤلا إزاء المخاطر الإماراتية مما يعكسه المستوى الحالي لفوارق العوائد.

المستشارون: يتولى إدارة سجل اكتتاب بنك أبوظبي الأول كل من البنك العربي، وبنك أوف أمريكا سيكيوريتيز، وسيتي بنك، وبنك أبوظبي الأول، و"إتش إس بي سي" و"آي سي بي سي ستاندرد بنك" بصفتهم مديري الطرح المشتركين الرئيسيين ومديري سجل الاكتتاب، في حين يتولى سيتي بنك مهام الفوترة والتسليم. أما بالنسبة لبنك المشرق، فقد أوكل إدارة عمليات التواصل مع المستثمرين اعتبارا من الأمس إلى كل من بنك أبوظبي التجاري، ومجموعة أستراليا ونيوزيلندا المصرفية، وباركليز، و"بي بي في إيه"، وبنك أوف أمريكا سيكيوريتيز، والإمارات دبي الوطني كابيتال، وبنك أبوظبي الأول، و"آي سي بي سي"، وبنك المشرق، و"إم يو إف جي"، وسوسيتيه جنرال، وستاندرد تشارترد.

أغلقت مصر الباب رسميا أمام بيع الجزء الأخير من حصة الأقلية المسيطرة المملوكة لها في شركة الإسكندرية لتداول الحاويات والبضائع. إذ تلقت الشركة المدرجة في البورصة المصرية إخطارا من الهيئة العامة لميناء الإسكندرية، التي تمتلك حصة فيها تبلغ 7.63%، بعدم وجود نية لبيع أي من أسهمها لشركة بلاك كاسبيان لوجيستيكس التابعة لمجموعة موانئ أبوظبي، حسبما ورد في إفصاح (بي دي إف) تلقته البورصة المصرية. وأفصحت الشركة عن الخطاب إلى جانب تأكيدها رفض الشركة القابضة للنقل البحري والبري، لتوثق بذلك رفض الدولة التام بيع حصتها البالغة 43.9%.

لم يتبق أمام عرض الشراء سوى شريحة ضئيلة من أسهم الشركة حرة التداول. وفي ظل امتلاك تحالف القابضة (إيه دي كيو) نسبة 51.33% واحتفاظ الدولة بنسبة 43.9%، تبلغ نسبة الأسهم حرة التداول لشركة الإسكندرية لتداول الحاويات نحو 4.8% تقريبا، في حين يستهدف عرض بلاك كاسبيان الاستحواذ على ما يصل إلى 4.3% من أسهم الشركة. وإذا حظي العرض بقبول كامل، ستصبح أسهم الشركة القابلة للتداول شبه معدومة، وهو ما يتعارض مع قواعد البورصة المصرية التي تشترط ألا يقل الحد الأدنى لنسبة التداول الحر عن 10% لاستمرار قيد الشركة، وهي إشكالية سيتعين على الهيئة العامة للرقابة المالية حلها قبل الموافقة على العرض. ويبلغ سعر السهم في عرض بلاك كاسبيان لوجيستيكس 27.47 جنيه، وهو ما يقل بنحو 17% عن السعر الحالي للتداول البالغ 33.20 جنيه، مما يعني عدم وجود حافز أمام مساهمي التداول الحر للاستجابة للعرض.

تذكر: أكدت الشركة القابضة للنقل البحري والبري في يونيو الماضي عدم نيتها البيع، لتؤكد بذلك ما انفردت إنتربرايز بنشره حول رفض العرض المالي المعدل من جانب وزارة النقل، التي تتبعها جهتان مساهمتان في الشركة، هما هيئة ميناء الإسكندرية والشركة القابضة للنقل البحري والبري.

أهمية الخبر: تدير شركة الإسكندرية لتداول الحاويات محطتين بطول 1.6 كيلومتر تقريبا من الأرصفة في ميناءي الإسكندرية والدخيلة، والذين يشكلان مجمع موانئ يتعامل مع نحو 60% من تجارة مصر الخارجية، ويرتبط بشبكة السكك الحديدية القومية، وتبلغ طاقته الاستيعابية الإجمالية 1.5 مليون حاوية نمطية. ويمثل هذا الرقم نحو ثلاثة أرباع الطاقة الاستيعابية التي صُمم الميناءان للتعامل معها، والتي تبلغ مليوني حاوية نمطية. وإلى جانب ذلك، تعد الشركة أصلا عالي الربحية، إذ سجلت إيرادات بلغت 8.37 مليار جنيه خلال العام المالي 2024-2025، وبلغ هامش أرباحها المعدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك نسبة 64%، كما قفزت إيراداتها بنسبة 228% منذ عام 2022.

الإمارات العالمية للألمنيوم تصدر تقنياتها إلى الهند

ستصدر الإمارات العالمية للألمنيوم شيئا أثمن بكثير من الألمنيوم إلى الهند، ألا وهو التكنولوجيا المستخدمة في صناعته. إذ وقعت شركة التصنيع الإماراتية الرائدة اتفاقية مع شركة الألمنيوم الوطنية الهندية (نالكو) المملوكة للدولة، لمنحها ترخيصا لاستخدام تقنية الصهر "دي إكس بلس ألترا" التي طورتها الشركة الإماراتية، وذلك ضمن توسعة ضخمة لأعمال الشركة الهندية بولاية أوديشا، وفقا لبيان صحفي.

تخطط نالكو لتوسعة مصهرها القائم بولاية أوديشا لزيادة طاقته الإنتاجية بنحو 500 ألف طن سنويا، وهو مشروع من المتوقع أن يزيد إنتاجها من الألمنيوم إلى أكثر من الضعف، ومن المتوقع بدء الإنتاج من هذا المشروع بحلول نهاية عام 2030. وستمنح الإمارات العالمية للألمنيوم ترخيص استخدام تقنيتها لخلايا الاختزال الجديدة، كما ستقدم الدعم الفني خلال مرحلتي التطوير وبدء التشغيل، فضلا عن تدريب موظفي نالكو على تشغيل خلايا الاختزال المصممة باستخدام تقنياتها.

من مُنتِج للمعدن إلى مُصدِر للتكنولوجيا: تعد هذه الاتفاقية علامة فارقة في مساعي الإمارات العالمية للألمنيوم لتحويل خبرتها الصناعية إلى أعمال تجارية قابلة للتصدير، إذ سبق أن منحت ترخيص استخدام تقنيتها لشركة ألمنيوم البحرين (ألبا) لتوسعة خط الإنتاج السادس التابع لها في عام 2016. وقد اتجهت أنظار الشركة الإماراتية نحو الخارج خلال الأشهر الماضية عقب الأضرار التي لحقت بصهر الطويلة التابع لها خلال الحرب.

استثمار آخر في أوديشا: تعد الولاية الواقعة على الساحل الشرقي للهند من أهم الولايات المنتجة للمعادن، وهي أكبر منتج للألمنيوم والصلب في البلاد. وتتطلع أوديشا بالفعل إلى تعزيز التعاون مع الإمارات عبر قطاعات متعددة. وكانت الشركة الدولية القابضة قد وقعت بالفعل مذكرة تفاهم مع ولاية أوديشا في يوليو لإنشاء مجمع متكامل لتصنيع الألمنيوم بقيمة 11.5 مليار دولار.

كيب كونفيرتينغ تجمع مليوني دولار لدفع المزيد من الزوار إلى إتمام الشراء

جمعت شركة كيب كونفيرتينغ الناشئة بدبي والمتخصصة في تحسين معدلات التحويل بالذكاء الاصطناعي مليوني دولار في جولة تمويلية ما قبل تأسيسية، بقيادة كل من صندوق نواة كابيتال وكوتو فينتشرز، وفقا لبيان صحفي. سيوجه هذا التمويل لضم المزيد من التجار إلى منصتها وتوسيع الفريق الهندسي للشركة.

آلية العمل: تأسست شركة كيب كونفيرتينغ على يد كل من محمد الموجي، مدير تطوير المنتجات السابق في منصة فيزيتا، ومانويل برينز، المسؤول السابق عن المنتجات في تيك توك شوب بالولايات المتحدة. وتشير الشركة إلى أن نحو 98% من الزوار يغادرون مواقع التجارة الإلكترونية دون إتمام أي عملية شراء، ويتمثل حلها لذلك في استخدام الذكاء الاصطناعي لتعديل صفحات المنتجات آنيا لتناسب كل زائر على حدة. كما تختبر المنصة باستمرار عدة نسخ مولدة بالذكاء الاصطناعي من صفحات المنتجات، لتروج النسخة التي من المرجح أن تنجح في دفع الزوار إلى إتمام عملية الشراء. وتتكامل خدمات الشركة مع عدة منصات للتجارة الإلكترونية، من بينها شوبيفاي وأدوبي كوميرس.

قطار حفيت يتجاوز محطة أخرى

دفعت عُمان مشروع قطار حفيت محطة أخرى نحو خط النهاية؛ إذ صدقت رسميا على اتفاقية السكك الحديدية مع الإمارات، لتنجز بذلك خطوة حكومية رئيسية في ذلك المشروع الذي تبلغ تكلفته 2.5 مليار دولار، بالتزامن مع تقدم أعمال البناء في الشبكة العابرة للحدود، وفقا لما نقلته صحيفة غلف نيوز. وسيربط خط السكك الحديدية الممتد بطول 238 كيلومترا بين صحار وشبكة السكك الحديدية الوطنية الإماراتية عبر مدينتي البريمي والعين.

تجاوز مشروع حفيت مرحلة التخطيط بكثير؛ إذ نجح في ضمان الحصول على تمويلات بالديون بقيمة 1.5 مليار دولار، وبلغت نسبة إنجاز أعمال البناء نحو 40% في وقت سابق من هذا العام، مع استمرار العمل في العين والبريمي وصحار ووادي الجزي. وتبلغ قدرة الشحن المخطط لها للخط نحو 15 ألف طن في الرحلة الواحدة، في حين أعدت شركة نواتوم للخدمات اللوجستية خدمة يومية لنقل الحاويات بين عُمان والإمارات، من خلال تشغيل 7 قطارات أسبوعيا بسعة 276 حاوية نمطية للقطار الواحد بمجرد بدء تشغيل المشروع.

العالمية القابضة تعزز طموحات الفضاء الإماراتية

تتجه الشركة العالمية القابضة لإحكام قبضتها على مجموعة مارلان القابضة، إذ وافقت على الاستحواذ على حصة تبلغ 80% من الشركة العاملة في قطاع الفضاء، وفقا لإفصاح رسمي (بي دي إف). ترتبط العالمية القابضة بعلاقات مع مارلان منذ عام 2024 على الأقل، حينما ساعدت في تأسيس مشروع مشترك لتصنيع الأقمار الصناعية تابع لمارلان ولشركة البنية التحتية الفضائية الأمريكية لوفت أوربيتال. وستُنفذ الصفقة عبر مجموعة إنترناشونال تك التابعة للعالمية القابضة، رهنا بالحصول على الموافقات التنظيمية، لتحول فور تنفيذها هذه العلاقة بين الطرفين إلى حصة مباشرة. ولم يُكشف عن التفاصيل المالية للصفقة.

خلفية: الداعم الفعلي لشركة مارلان هو مجموعة رويال في أبوظبي، والتي تمتلك نحو 61% من أسهم العالمية القابضة، ويترأس كلا الكيانين الشيخ طحنون بن زايد آل نهيان.

ويعد المشروع المشترك أوربيت ووركس الأصل الرئيسي لمارلان. وكانت أوربيت ووركس قد أعلنت مؤخرا اعتزامها استثمار مليار دولار حتى عام 2030 لتوسيع شبكة أقمارها الصناعية، وذلك بعد أن وضع مجلس الوزراء الإماراتي هدفا لمضاعفة إيرادات اقتصاد الفضاء وزيادة صادراته.

تعاون بين إيدج وسافران في الأسلحة الذكية والإنتاج

تواصل مجموعة إيدج مساعيها للتوسع في عمليات التصنيع، بعد أن أبرزت الحرب مع إيران الحاجة إلى تأمين سلاسل توريد دفاعية آمنة وموثوقة. إذ تعتزم شركة سيات البرازيلية المتخصصة في الأسلحة الذكية، والتي تملك المجموعة الإماراتية حصة تبلغ 50% منها، التعاون مع شركة سافران الفرنسية للإلكترونيات والصناعات الدفاعية، لإنشاء مرافق لإنتاج محركات الصواريخ داخل منشأة سيات في البرازيل، وفقا لما نقلته وكالة وام. وجاء هذا الاتفاق ضمن مذكرة تفاهم للتعاون في مجال أنظمة الصواريخ والذخائر الجوالة وغيرها من الأسلحة الذكية، التي تستخدم حواسيب مدمجة تعمل بالذكاء الاصطناعي لتوجيه نفسها ذاتيا.

زادت أصول أكبر 9 صناديق تحوط بقيمة إجمالية بلغت 224 مليار دولار منذ أوائل العام الماضي، واقتربت شركة ميلينيوم مانجمنت بوتيرة سريعة من تجاوز مستوى قلما تتجاوزه صناديق التحوط، بحسب أحدث تقارير سلسلة بيغ تيك التي تنشرها بلومبرغ. إذ تدير الشركة حاليا أصولا بقيمة 97 مليار دولار، وتستعد لجمع التزامات استثمارية جديدة بقيمة 22 مليار دولار في الأول من أكتوبر، ما قد يرفع قيمة أصولها إلى حوالي 130 مليار دولار خلال بضع سنوات إذا واصلت تحقيق عوائدها القوية المعتادة. كما تجاوزت أصول شركة "إيه كيو آر" بالفعل 140 مليار دولار، في حين أضافت شركة "دي إي شو" أصولا بقيمة 40 مليار دولار خلال 19 شهرا، ليصل إجمالي أصولها إلى 90 مليار دولار، وتخطت أصول 6 شركات أخرى 75 مليار دولار، وهو أكبر عدد من الشركات تتخطى أصولها هذا المستوى في الوقت نفسه على الإطلاق.

لكن التدفقات النقدية الواردة إلى الصناديق اختلفت طبيعتها عما سبق؛ إذ لم تمول ذلك النمو فقط صناديق التقاعد وصناديق الهبات، بل ساهم الأثرياء من الأفراد أيضا، وصارت مساهماتهم تشكل نحو 30-40% من أصول شركة ميلينيوم على سبيل المثال.

أهمية هذا الصعود السريع: بلغت أصول صناديق التحوط على مستوى القطاع 5.6 تريليون دولار بحلول منتصف العام، ما يمثل زيادة قدرها 25% منذ نهاية عام 2024، إلا أن هذا النمو يتركز في كيانات محددة. وغالبا ما تتجه الصناديق متعددة الاستراتيجيات إلى اتخاذ نفس القرارات الاستثمارية، وقد تضطر تبعا لذلك إلى التخارج منها في آن واحد، حسبما قالت ويندي لي، الشريكة المؤسسة لشركة آيفي إنفست، في تعليقاتها لوكالة بلومبرغ، وهذا الخطر يصعب التنبؤ به في حالة الصناديق متعددة الاستراتيجيات مقارنة بصناديق الأسهم التقليدية.

غير أن زيادة الأصول إلى تلك المستويات الضخمة لها سلبياتها. فعلى سبيل المثال، كان بريدج ووتر أول صندوق تحوط تتجاوز أصوله 100 مليار دولار، لتصل إلى ذروتها عند حوالي 150 مليار دولار عام 2021، ثم تراجع أداؤه بعدها عن نظرائه في عامي 2022 و2023. وتعمد الرئيس التنفيذي الجديد نير بار ديا آنذاك تقليص حجم صندوق الشركة الرئيسي بيور ألفا إلى 50-60 مليار دولار، بدلا من مواصلة التوسع. وبفضل هذه الخطوة تعافى أداء الصندوق لاحقا، إذ حقق بيور ألفا عائدا بنسبة 11.3% في عام 2024، ليتفوق على أداء صناديق التحوط الأخرى، وواصل حصد المكاسب طوال عام 2025 وحتى العام الجاري، وارتفعت أصول الشركة منذ ذلك الحين إلى نحو 102 مليار دولار.

ودول الخليج تواكب هذا الزخم: تجاوز عدد شركات إدارة صناديق التحوط المسجلة في مركز دبي المالي العالمي 100 شركة، فيما تخطت قيمة الأصول المدارة لصناديق التحوط هناك 700 مليار دولار. ونمت الأصول المدارة في سوق أبوظبي العالمي بنسبة 54% على أساس سنوي خلال النصف الأول من عام 2026، وافتتحت كل من مان غروب وكابيتال غروب مكاتب لها في السوق هذا العام. وفي مارس الماضي، أكدت شركة ميلينيوم اعتزامها الإبقاء على مكتبها في دبي، حتى في ظل التوترات الإقليمية.

📈 الأسواق هذا الصباح

شهدت الأسواق الآسيوية ارتفاعا في مستهل تعاملاتها صباح اليوم، إذ صعد مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي بنسبة 1.3%، في حين قادت الأسهم المرتبطة بصناعة الرقاقات مكاسب مؤشر نيكاي الياباني ليرتفع بنسبة 0.5%. وفي المقابل، سجلت الأسهم الأمريكية تراجعا جماعيا مع تخوف المستثمرين من التطورات الجارية في الصراع الأمريكي الإيراني.

🔔 جرس الإغلاق

أغلق مؤشر أبوظبي على ارتفاع بنسبة 0.5% بنهاية تعاملات الأمس، مع إجمالي تداولات بقيمة 991.8 مليون درهم. وارتفع المؤشر بنسبة 0.3% منذ بداية العام.

🟩 في المنطقة الخضراء: أبوظبي الوطنية للفنادق (+6.4%)، وتو بوينت زيرو (+5.7%)، والفجيرة لصناعات البناء (+5.0%).

🟥 في المنطقة الحمراء: صناعات أسمنت الفجيرة (-3.2%)، وبنك الاستثمار (-3.0%)، وبنك الشارقة (-2.6%).

وفي سوق دبي، صعد المؤشر بنسبة 0.3%، مع إجمالي تداولات بقيمة 492.4 مليون درهم. كما سجل مؤشر ناسداك دبي ارتفاعا بنسبة 0.6%.