صباح الخير قراءنا الأعزاء. تواصل الحرب الدائرة وضع نموذج النمو الإماراتي تحت الاختبار على أكثر من صعيد؛ فمن جهة ترجح وكالة فيتش انكماش الاقتصاد غير النفطي للدولة خلال العام الجاري، ومن جهة أخرى تضطر البنوك لتقديم عوائد أعلى لجذب الودائع في ظل شح السيولة.

خبرنا الأبرز اليوم: تتوقع وكالة فيتش أن ينكمش الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي بنسبة 3.7% هذا العام، قبل أن يتعافى مجددا في عام 2027، غير أن التحذير الأبرز في أحدث تقاريرها يتعلق بوجهة الاستثمارات المستقبلية. فمع تحول الموقع الجغرافي للإمارات إلى نقطة ضعف نتيجة الاضطرابات في مضيق هرمز، أصبحت الدول المجاورة المنافسة في وضع جيد لاقتناص المشاريع الجديدة التي كانت ستتجه تلقائيا في السابق إلى دبي أو أبوظبي، حتى وإن فضلت الشركات القائمة البقاء في مقارها الحالية.

ويواجه القطاع المصرفي ضغوطا مماثلة، إذ تتجه البنوك الإماراتية لرفع أسعار الفائدة على الودائع لاقتناص المزيد من السيولة بعد أن تفوق نمو الائتمان على نمو الودائع خلال الربع الثاني، في تحول حاد عما كانت عليه الأوضاع مطلع العام، حينما كانت نسب القروض إلى الودائع في البنوك لا تزال عند مستويات مريحة. ويعد هذا أحد الأسباب وراء تصدر مساعي جمع رؤوس الأموال للأولويات حاليا؛ إذ حدد مصرف أبوظبي الإسلامي الجدول الزمني لإصدار حقوق الاكتتاب البالغة قيمتها 1.75 مليار درهم، فيما يجس مصرف الإمارات الإسلامي نبض المستثمرين لإصدار محتمل لصكوك مقومة بالدولار لأجل خمس سنوات.

وعلى الصعيد المالي أيضا، اعتمد مجلس الوزراء ميزانية اتحادية بقيمة 292.5 مليار درهم للسنوات 2027-2029، بزيادة قدرها 28.3% مقارنة بالدورة السابقة، رغم أن مخصصات عام 2027 تقل بنسبة 2.5% عن الميزانية القياسية للعام الجاري.

تستثمر صناديق الثروة السيادية وكبرى الشركات بالخليج مليارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وكذلك في شركات الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة وحول العالم. من هذا المنطلق، ترصد نشرة إنتربرايز الصباحية للذكاء الاصطناعي والابتكار وجهات رؤوس الأموال، والكيانات التي تدير تلك الاستثمارات، وطبيعة المشروعات المستهدفة.

تصدر النشرة كل ثلاثاء وخميس، لتسلط الضوء على الشركات الناشئة والرائدة في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، التي توظف تقنيات الذكاء الاصطناعي في عملياتها، كما ترصد تأثير هذه التقنيات على الوظائف والتعليم وآليات إدارة الأعمال.

نقدم لكم في النشرة تغطية دقيقة تعتمد على التحليل والرؤية النقدية، وتوفر لكم خلاصة المعلومات التي تحتاجونها بموضوعية وحيادية.

سجل هنا لتصلك النشرة مباشرة على بريدك الإلكتروني.

قرقاش يدعو إلى توحيد الجبهة الخليجية

دعا المستشار الدبلوماسي لرئيس دولة الإمارات أنور قرقاش إلى ضرورة "إحياء العمل الخليجي المشترك" ردا على الهجمات التي استهدفت السعودية، وذلك في منشور على منصة إكس. ويرى قرقاش أن جهود مجلس التعاون الخليجي للتنسيق في الشقين الأمني والدفاعي شهدت تقصيرا فادحا، مما شجع الآخرين على "التطاول على [دول المجلس]". ووصف أمن دول المجلس بأنه "لا يتجزأ" و"مسؤولية مشتركة"، مشددا على الحاجة إلى تعزيز منظومة الأمن الجماعي.

تحسن العلاقات: يُعد هذا التصريح، الصادر في أعقاب هجمات الحوثيين على السعودية، إشارة أخرى على تحسن العلاقات بين الإمارات والسعودية بعد فترة من التوتر. وقد وضع البلدان بالفعل الشؤون الدفاعية على رأس أولويات التعاون المشترك، وذلك بعد لقاء جمع بين نائب رئيس الدولة الشيخ منصور بن زايد آل نهيان ووزير الدفاع السعودي الأمير خالد بن سلمان خلال الشهر الماضي.

مصرف أبوظبي الإسلامي يحدد موعد إصدار حقوق الاكتتاب الجديدة

حدد مصرف أبوظبي الإسلامي الجدول الزمني لإصدار حقوق الاكتتاب البالغة قيمتها 1.75 مليار درهم، إذ تقرر تداول الحقوق في الفترة من 4 إلى 16 نوفمبر، على أن يُفتح باب الاكتتاب في أسهم زيادة رأس المال من 10 إلى 24 نوفمبر، وفق إفصاح مقدم لسوق أبوظبي للأوراق المالية (بي دي إف). وسيحصل المساهمون الحاليون على حق اكتتاب واحد لكل 34.14 سهم يمتلكونه، بسعر يبلغ 16.45 درهم للسهم الجديد.

تذكر- وافق المساهمون على هذا الإصدار خلال الأسبوع الماضي، بعد أن أقره مجلس الإدارة في أغسطس. وسيضيف الإصدار نحو 106.4 مليون سهم جديد، ليرتفع بذلك رأس المال المصدر بنسبة 2.929% ويبلغ 3.738 مليار درهم. وعلى سبيل المقارنة، شهد الاكتتاب في إصدار مصرف الشارقة الإسلامي البالغة قيمته 2.59 مليار درهم تغطية بلغت 3.2 مرة في وقت سابق من هذا العام، وشكل المستثمرون الأجانب 55% من إجمالي الطلبات.

الإمارات الإسلامي يدرس طرح صكوك جديدة

يستطلع مصرف الإمارات الإسلامي آراء المستثمرين تجاه طرح صكوك جديدة مقومة بالدولار، مع بدء اجتماعات مع عدد منهم اليوم تمهيدا لإصدار محتمل لأجل خمس سنوات، وفق ما نقلته منصة زاوية. ويدرس المصرف الحاصل على تصنيف +A من وكالة فيتش إصدار صكوك ممتازة غير مضمونة ذات عائد ثابت، وذلك ضمن برنامجه لإصدار شهادات ائتمان بقيمة 4 مليارات دولار. لكن الطرح ما زال مرهونا بظروف السوق، إذ لم يُحدد حجمه أو تسعيره بعد.

تذكر- جمع مصرف الإمارات الإسلامي 500 مليون دولار من طرح صكوك مرتبطة بالاستدامة في سبتمبر 2025، بعائد بلغ 4.54%، أي بفارق 95 نقطة أساس فوق سندات الخزانة الأمريكية. واجتذب الطرح طلبات اكتتاب بقيمة 1.2 مليار دولار، لتتجاوز التغطية 2.4 مرة.

لكن ظروف السوق تبدو أصعب هذه المرة؛ إذ تراجعت إصدارات السندات والصكوك الخليجية بنسبة 17.5% في الربع الثالث وسط ارتفاع تكاليف الاقتراض. ومن شأن حجم إقبال المستثمرين والتسعير النهائي للإصدار أن يقدما مؤشرا جديدا على شهية السوق تجاه أدوات الدين بالمنطقة.

المستشارون: يتولى مهام المديرين الرئيسيين المشتركين ومديري سجل الاكتتاب كل من بنك المشرق، ومصرف أبوظبي الإسلامي، والبنك العربي، وسيتي، والإمارات دبي الوطني كابيتال، والبنك الصناعي والتجاري الصيني، و"كيه إف إتش كابيتال"، وستاندرد تشارترد.

البنوك الإماراتية ترفع العوائد لجذب السيولة

ترفع البنوك الإماراتية أسعار الفائدة على الودائع لجذب المزيد من السيولة في ظل نمو الإقراض بوتيرة أسرع من نمو الودائع، وفقا لما أوردته وكالة بلومبرغ استنادا إلى أسعار الفائدة التي تعرضها البنوك وبيانات مصرف الإمارات المركزي. إذ يقدم بنك أبوظبي الأول عائدا بنسبة 5.6% على ودائع التوفير الجديدة حتى ديسمبر، بدلا من 4% سابقا، في حين يعلن بنك الإمارات دبي الوطني عن عوائد تصل إلى 5.5% لبعض الودائع الجديدة الكبيرة. ونما الائتمان بنسبة 18.1% على أساس سنوي في الربع الثاني مقارنة بنمو في الودائع قارب 14%، مما دفع نسبة القروض إلى الودائع في القطاع المصرفي لتتجاوز 80%، ارتفاعا من 77.7% في عام 2025.

يمثل هذا تحولا حادا عما كانت الأوضاع عليه في بداية العام. ففي شهر فبراير، كانت نسب القروض إلى الودائع في البنوك الإماراتية لا تزال عند مستويات مريحة مع أتاح لها مرونة كافية لمواصلة زيادة الإقراض. لكن بحلول يونيو، حذر المحللون من تصاعد الضغوط على السيولة. كما يظل الطلب على الائتمان قويا بدعم من اقتراض القطاع العام لتمويل مشاريع البنية التحتية، بما في ذلك خطة الاستغناء الكامل عن مضيق هرمز.

كذلك تتزايد الضغوط على جانب التمويل في الوقت ذاته؛ إذ تقلصت القاعدة النقدية بنحو 13.5% منذ اندلاع الحرب، وفقا لتقديرات ناريش بيلانداني من شركة جيفريز. كما انتهى في سبتمبر الماضي أجل التسهيلات التي قدمها البنك المركزي في بداية الحرب، لذا بات لزاما على البنوك التي استفادت منها سداد تلك التمويلات الآن، وفقا لما ذكره إدموند كريستو المحلل في بلومبرغ إنتليجنس. ويأتي ذلك بالإضافة إلى خروج تدفقات مالية من الخليج لصالح برنامج هندي اجتذب ودائع دولارية من الهنود المغتربين بقيمة قاربت 130 مليار دولار؛ إذ جاءت غالبية هذه الحصيلة من هنود مقيمين في دول الخليج، حسبما نقلت وكالة بلومبرغ عن مصادر وصفتها بالمطلعة.

ويتمثل المؤشر التالي في تأثير ذلك على هوامش ربحية البنوك؛ إذ تشير بلومبرغ إنتليجنس إلى أن "البنوك تدفع علاوة للحصول على السيولة". وإذا استمرت تكاليف التمويل في الارتفاع بوتيرة أسرع من أسعار الإقراض، فإن الطفرة الائتمانية ذاتها التي دعمت الأرباح قد تتحول إلى عامل يضغط على هوامش الربحية بدلا من تعزيزها.

اندماج "أو سي آي جلوبال" وأوراسكوم يتجاوز عقبة قانونية

محكمة هولندية تزيل عقبة أخرى أمام اندماج "أو سي آي" مع أوراسكوم كونستراكشون المدرجة بسوق أبوظبي: رفضت دائرة المؤسسات بمحكمة الاستئناف في أمستردام دعوى قضائية أقامتها جمعية مستثمري التجزئة الهولندية (في إي بي) والمساهم سميتس للمطالبة بإجراء تحقيق بشأن شركة "أو سي آي جلوبال"، وألزمتهما معا بسداد نحو 18 ألف يورو من المصروفات الإدارية، حسبما أعلنت شركة "أو سي آي جلوبال" المدرجة في بورصة أمستردام في بيان (بي دي إف) مطلع الشهر الجاري.

تذكر: يستحوذ الملياردير المصري ناصف ساويرس على حصة مسيطرة في "أو سي آي جلوبال"، إلى جانب حصته المسيطرة في شركة أوراسكوم كونستراكشون المدرجة في البورصة المصرية وسوق أبوظبي للأوراق المالية. وتسعى الشركتان للاندماج لتأسيس منصة للبنية التحتية مقرها أبوظبي. ويزيل هذا الحكم عقبة قانونية أمام الصفقة قبل تصويت مساهمي "أو سي آي جلوبال" عليها في 30 أكتوبر الجاري، غير أنه لا يمس الدعوى المنفصلة التي أقامتها شركة الاستثمار الهولندية "فاليو 8" أمام المحكمة ذاتها الشهر الماضي.

ووافق مساهمو أوراسكوم كونستراكشون بالفعل على صفقة الاندماج، التي سيحصل بموجبها مساهمو "أو سي آي" على 0.4634 سهم في أوراسكوم مقابل كل سهم يمتلكونه في "أو سي آي". غير أن الصفقة واجهت عقبة تنظيمية؛ نظرا إلى أن ساويرس مساهم في كلتا الشركتين. وأبدت المحكمة الهولندية مخاوفها من أن يجد مساهمو الأقلية في "أو سي آي" أنفسهم حاملين لأسهم مدرجة في أبوظبي لا تستطيع غالبية شركات الوساطة الهولندية تداولها، دون وجود خيار للتخارج مقابل النقد.

تذكر- هنا تدخلت شركة "إن إن إس هولدنج": تعرض الشركة التي تأسست في قبرص، والتابعة لمكتب عائلة ساويرس، دفع 4.10 يورو نقدا مقابل كل سهم في "أو سي آي"، لتمنح المستثمرين خيارا بديلا للاندماج. لكن الاندماج لا يمكن أن يكتمل حتى تقدم "إن إن إس" العرض رسميا وتعلنه عرضا غير مشروط ثم تنفذه بالكامل، وهو الشرط الذي وضعه المديرون المعينون من قبل المحكمة خلال اجتماع للمساهمين (بي دي إف) في يوليو الماضي. ويحل الموعد النهائي لقبول العرض في 17 نوفمبر، ويحق لشركة "إن إن إس" تمديده لمرة واحدة لفترة تصل إلى 10 أسابيع.

هل كان بالإمكان تفادي أزمة مانشستر سيتي؟

أجرى نادي مانشستر سيتي المدعوم من أبوظبي محادثات مبدئية مع رابطة الدوري الإنجليزي الممتاز للوصول إلى تسوية قبل إدانته بانتهاك القواعد المالية، وفقا لما نقلته بلومبرغ عن مصادر وصفتها بالمطلعة. لكن سرعان ما انهارت المحادثات مع إصرار النادي على براءته. وبالنظر إلى حجم القضية، كان من المرجح أن تقتصر أي تسوية على تخفيف العقوبات، لا تفاديها بالكامل.

خلفية: خلصت لجنة عينتها رابطة الدوري الإنجليزي الممتاز أواخر الشهر الماضي إلى أن النادي تعمد تضخيم إيراداته عبر الحصول على تمويلات من أبوظبي، دون الإفصاح عن مصدرها الحقيقي، للتحايل على القواعد المالية. وبهذا أصبح النادي معرضا لعقوبات تشمل خصم نقاط من رصيده أو غرامة مالية ضخمة أو الاستبعاد من الدوري، لكنه طعن على القرار، في انتظار صدور الحكم بحلول أوائل فبراير.

التداعيات الأوسع: اتخذت القضية أبعادا تتعلق بالعلاقات الإماراتية البريطانية؛ إذ حذر مسؤولون إماراتيون لندن من أن أي حكم قاس قد يحد من رغبة الإمارات في ضخ استثمارات ضخمة بالمملكة المتحدة في المستقبل، علما بأن أبوظبي استثمرت أكثر من 30 مليار جنيه إسترليني في عدة قطاعات بريطانية، من بينها الدفاع والعلوم الحياتية والتكنولوجيا.

📊 أرقام اليوم

أكثر من 106 ملايين درهم — هذا هو إجمالي الاستثمارات المرتبطة بـ 151 رخصة صناعية انتقلت إلى مرحلتي التشييد والإنتاج الفعلي في أبوظبي خلال النصف الأول من عام 2026، وفقا لبيانات سلطة أبوظبي للتسجيل التي نشرها مكتب أبوظبي الإعلامي. وشهدت الإمارة قفزة بنسبة 5% على أساس سنوي في عدد الرخص الاقتصادية الجديدة، مدفوعة بإقبال أصحاب المشاريع متناهية الصغر والمؤسسات الفردية، في حين قفزت رخص المهن الحرة بنسبة 224%، كما ارتفعت الرخص الحرفية الجديدة بنسبة 136%.

📢 تنويهات عامة

⛅ الطقس — من المتوقع أن تسجل درجات الحرارة 39 درجة مئوية في كل من دبي وأبوظبي اليوم، قبل أن تتراجع ليلا إلى 29 درجة مئوية في أبوظبي و30 درجة مئوية في دبي، وفقا لتوقعات تطبيقات الطقس.

🌍 الخبر الأبرز عالميا

أعلن الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون أن باريس وبرلين تضعان اللمسات الأخيرة على اتفاق محوري يعيد رسم صناعة السيارات الأوروبية، بهدف تعزيز حماية الصناعة المحلية في مواجهة المنافسة الصينية الشرسة. ومن المتوقع أن يمنح الاتفاق الوشيك طوق نجاة لشركات صناعة السيارات الأوروبية، من خلال إرجاء خطط الإلغاء التدريجي لمحركات الاحتراق الداخلي وتخفيف القيود المفروضة على الصناعة.

تجري شركة إيثاكا هولدنجز، التي تركز على الاستثمار في شركات التكنولوجيا، محادثات للاستحواذ على تطبيق المواعدة بامبل وتحويله إلى شركة خاصة، في صفقة قد تصل قيمتها لنحو مليار دولار. وهوت أسهم بامبل بأكثر من 90% منذ طرحها العام الأولي في عام 2021، فيما بلغت قيمتها السوقية نحو 335 مليون دولار يوم الجمعة الماضي. وتعتزم إيثاكا توظيف التقنيات المتقدمة، خاصة الذكاء الاصطناعي، عبر محفظة استثماراتها.

كشفت شركة ميتا النقاب عن نموذجي الذكاء الاصطناعي ميوز وندر وميوز وندر فول، واصفة إياهما بأنهما "أكثر نماذج الذكاء الاصطناعي كفاءة حتى الآن"، وذلك في إطار جهودها لتعزيز المنافسة مع شركتي أنثروبيك و"أوبن إيه آي". سيتاح نموذج ميوز وندر في البداية للمشتركين فحسب، بينما سيكون النموذج الأكثر قوة ميوز وندر فول متاحا لمشتركي أداة البرمجة بالذكاء الاصطناعي ميوز كود.

فرضت أزمة الغاز على مصر تسريع وتيرة التحول نحو الطاقة المتجددة، ليبقى السؤال المطروح حاليا: من سيتولى تنفيذ هذه المشروعات، ومن هي الجهات الممولة لها؟

وفي هذا السياق، تخصص سلسلة "طاقات" المكونة من 4 أجزاء عدد هذا الأسبوع لملف التحول إلى الطاقة النظيفة، لترصد دور مطوري القطاع الخاص في تأسيس محطات توليد الكهرباء الجديدة في مصر.

كما يستعرض العدد الثاني آليات إبرام الاتفاقيات الخاصة بهذه المشروعات وهياكل التمويل، ويوضح أيضا أسباب توجه الدولة لإنشاء محطة للطاقة النووية في الضبعة بالتوازي مع مشروعات الطاقة الشمسية وطاقة الرياح. كذلك نناقش تأثير الأزمة الإقليمية في تحفيز القطاع الصناعي نحو الاعتماد على مصادر الطاقة المتجددة، ونسلط الضوء على المصانع التي تستهدفها مصر لتصنيع الألواح الشمسية والبطاريات والتوربينات.

اشتركوا في نشرة إنتربرايز مصر، ليصلكم العدد الثاني من سلسلة "طاقات" غدا الأربعاء.

هذه نشرة الإمارات الصباحية، وهي إصدار يومي يشمل أبرز أخبار الاقتصاد والأعمال وأهم المستجدات في الشأن الإماراتي. تصل النشرة مباشرة إلى بريدك الإلكتروني من الاثنين إلى الجمعة في تمام الثامنة صباحا بتوقيت الإمارات.

نشرة الإمارات الصباحية متوفرة مجانا بفضل الدعم الكريم من أصدقائنا في بنك المشرق وشركة حسن علام للتطوير العقاري.

إذا كانت هذه الرسالة قد وصلتك من أحدهم، اضغط هنا للاشتراك لتصلك نسختك الخاصة من نشرة الإمارات الصباحية.

هل تريد أن ترسل إلينا فكرة موضوع أو تطلب تغطية أو تصحيح معلومة ما؟ تواصل معنا عبر [email protected].

هل تعلم أن لدينا أيضا نشرة تغطي أخبار مصر باللغة العربية؟ ونغطي كذلك مصر والإمارات والسعودية باللغة الإنجليزية. كما نصدر نشرة متخصصة لقطاع اللوجستيات في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا باللغة الإنجليزية.

تضع الحرب الحالية أسس نموذج النمو غير النفطي لدولة الإمارات على المحك، وفقا لوكالة فيتش. إذ يرتكز هذا النموذج على دور الدولة كمركز محوري يربط بين آسيا وأوروبا، وبيئتها التشغيلية المرنة، وقدرتها على جذب الشركات الأجنبية والعمالة الوافدة والسياح. وصحيح أن وكالة التصنيف الائتماني أوضحت في تقرير خاص أن الحرب لم تلحق سوى ضرر مؤقت ببعض هذه المزايا، لكن استمرار حالة الضبابية الإقليمي لفترة أطول قد يقوض مزايا أخرى، مثل التفوق اللوجستي للإمارات، وسُمعتها كوجهة آمنة للأعمال والأنشطة المالية والسياحة.

ومن المرجح أن ينكمش الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي بنسبة 3.7% بالقيمة الحقيقية خلال عام 2026، قبل أن يحقق نموا بنسبة 6.1% في 2027 و4.3% في 2028، وفقا لتقرير فيتش عن نموذج النمو غير النفطي للإمارات الذي اطلعت عليه نشرة إنتربرايز الصباحية. ورغم هذا الانكماش، سيبقى الاقتصاد غير النفطي في 2027 أكبر بنسبة 2.2% مما كان عليه في 2025، إلا أن معدلات النمو ستظل أقل بكثير من المتوسط البالغ 7.4% المسجل بين عامي 2022 و2025. وتستند هذه التوقعات إلى افتراض انكماش التعداد السكاني بنسبة 1% هذا العام، ليعود للنمو بنسبة 2% في 2027 و3% في 2028، مقارنة بمتوسط نمو بلغ 4.8% خلال السنوات الأربع الماضية.

ينذر ذلك بتسجيل أداء أضعف بكثير في النصف الثاني من العام الحالي، بعدما نما الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي بنسبة 1.8% فقط في النصف الأول، وفقا للبيانات الأولية الصادرة عن المركز الاتحادي للتنافسية والإحصاء في عطلة نهاية الأسبوع. ويشمل ذلك تسجيل انكماش بنسبة 1.1% في الربع الثاني، علما بأنه أول ربع يمر بالكامل في ظل الحرب. ولتتحقق توقعات فيتش للعام بأكمله، من المفترض أن يتراجع الناتج غير النفطي بنحو 9% على أساس سنوي خلال النصف الثاني، وفقا لحساباتنا التقريبية، وهو تراجع أشد بكثير من أي مؤشرات ظهرت في البيانات حتى الآن.

القطاع اللوجستي هو الأكثر عرضة للخطر: تمر حوالي 80% من تجارة الإمارات عبر موانئها الواقعة داخل المضيق، علما بأن ميناء جبل علي وحده يشهد مرور نصف حركة التجارة. وقد تراجع متوسط حركة السفن اليومية في ميناء جبل علي من 24 سفينة خلال شهري يناير وفبراير إلى 3.7 سفينة منذ بدء الحرب. وحتى ميناء الفجيرة، الواقع خارج المضيق، شهد تراجعا في حركة السفن من 10 سفن إلى 3.2 سفينة في ظل الهجمات الإيرانية. ولا تتوقع وكالة فيتش أن تغادر الشركات العاملة بالفعل في الإمارات، بل ترجح أن توازن الشركات الصناعية والتجارية العالمية بين مخاطر إغلاق مضيق هرمز مجددا وجودة البنية التحتية والبيئة الاستثمارية في الإمارات، وأن تعزف عن ضخ استثمارات جديدة.

وفي غضون ذلك، تشتد المنافسة من دول الخليج المجاورة. تقع موانئ عُمان خارج المضيق ولم تتأثر تقريبا بالهجمات الإيرانية. كذلك حولت السعودية مسار تجارتها إلى ساحلها المطل على البحر الأحمر، رغم ما يحمله هذا المسار من مخاطر عند مضيق باب المندب، كما أن مراكزها الصناعية والمالية في المنطقة الشرقية ومحيط الرياض كانت أقل تضررا (رغم تغير هذا الوضع مع وصول هجمات الحوثيين إلى عمق العاصمة). وتكثف الرياض إنفاقها لتوطين القدرات التي تستمدها حاليا من الإمارات، مستعينة بحوافز لتشجيع الشركات على تأسيس مقرات فعلية لها داخل المملكة. كما تواجه الإمارات منافسة من خارج المنطقة أيضا؛ فربما تجتذب إسطنبول وهونغ كونغ وسنغافورة الأعمال غير المرتبطة بموقع جغرافي. وصحيح أن فيتش ترى أن شبكات الأعمال الراسخة في الإمارات ستظل الخيار الأرخص والأكفأ، لكن ذلك لن يمنع خروج بعض الأعمال التجارية إلى وجهات أخرى.

العنصر البشري يمثل نقطة الضغط الأكبر: يشكل الوافدون 88% من سكان الإمارات، وغالبا ما تكون الكفاءات الأجنبية أكثر استعدادا للانتقال عند الشعور بالخطر. وقد تتجه الشركات إلى تقليص عدد موظفيها في الإمارات، لا سيما في الوظائف التي يمكن إنجازها من أماكن أخرى. وسيكون قطاعا الخدمات المالية والمهنية، اللذان يمثلان معا نحو خُمس الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي، الأكثر تضررا حال مغادرة الشركات والعمالة الأجنبية. كما أن انخفاض التعداد السكاني سيلقي بظلاله على قطاع العقارات، الذي يشكل 8% من الناتج غير النفطي، في وقت سيشهد فيه السوق طرح وحدات جديدة قريبا. كما تواجه السياحة ضغوطا أيضا؛ إذ تتوقع فيتش أن تنخفض عائدات السياحة بنسبة 40% خلال العام الجاري، وألا تعود إلى مستويات عام 2025 قبل عام 2028.

لماذا ما زالت فيتش تثق في النموذج الإماراتي إذن؟ يرجح السيناريو الأساسي للوكالة أن تحتفظ الإمارات بميزتها التنافسية، مع تلاشي الأضرار التي لحقت بسمعتها كوجهة آمنة في غضون عامين. ويفترض هذا السيناريو التوصل إلى اتفاق دائم لإعادة فتح مضيق هرمز بحلول الربع الأول من العام القادم. كما أن سجل الإمارات الحافل بالتعافي من صدمات سابقة، مثل أزمة ديون دبي في عامي 2008 و2009 وجائحة كوفيد-19، إلى جانب السوابق التي تشهد عودة الشركات والكفاءات إلى المراكز المالية الكبرى بعد نزوح بدا بلا رجعة، على غرار ما يحدث في هونغ كونغ منذ عام 2024، كلها عوامل تبشر بتعافي اقتصاد البلاد في ظل ما لديها من مقومات قوية.

كذلك تتوقع الوكالة أن تطرح الحكومة المزيد من التدابير المحفزة للشركات، بدعم من زيادة الإنفاق السيادي وإنفاق الكيانات المرتبطة بالحكومة، مع توقعات بقفزة في إنفاق أبوظبي بنسبة 19% هذا العام. ومن المتوقع أن يسهم قطاع النفط بالدور الأكبر في دعم نمو إجمالي الناتج المحلي. وفي المجمل، ترجح فيتش نمو إجمالي الناتج المحلي بنسبة 0.9% خلال العام الحالي، ثم 8.5% في 2027 مع إعادة فتح مضيق هرمز بالكامل والسماح للإمارات بزيادة إنتاجها بمتوسط 4.2 مليون برميل يوميا، إثر خروجها من تحالف أوبك بلس.

اعتمد مجلس الوزراء ميزانية اتحادية بقيمة 292.5 مليار درهم للسنوات 2027-2029، بزيادة قدرها 28.3% مقارنة بالميزانية المخصصة للأعوام 2024-2026، وفقا لوكالة وام. غير أن مخصصات العام الأول ضمن الدورة المرتقبة تخالف هذا الاتجاه الصعودي؛ إذ جاءت المصروفات البالغة 90.1 مليار درهم المخصصة لعام 2027 أقل بنسبة 2.5% (أي نحو 2.3 مليار درهم) من الميزانية القياسية البالغة 92.4 مليار درهم المعتمدة لعام 2026.

ما زال الإنفاق الاجتماعي يستحوذ على الحصة الأكبر في عام 2027، لكن نسب التوزيع تغيرت. إذ بلغ نصيب قطاع التنمية الاجتماعية والمعاشات 34.6 مليار درهم (بحصة قدرها 38.4%)، دون تغيير عن عام 2026، يليه قطاع الشؤون الحكومية بمبلغ 29.1 مليار درهم (32.3%) ارتفاعا من 27.1 مليار درهم في العام الماضي، ثم المصروفات الاتحادية بقيمة 17.8 مليار درهم (19.7%) بزيادة قدرها 40% مقارنة بنحو 12.7 مليار درهم. ويأتي في نهاية القائمة قطاع الأصول المالية والاستثمارات (بتخصيص 5.6 مليار درهم له، بحصة قدرها 6.2%)، ثم قطاع البنية التحتية والموارد الاقتصادية (3 مليارات درهم، بحصة تبلغ 3.4%).

ويفسر بند الاستثمار هذا التراجع في إجمالي الميزانية؛ إذ انخفضت مخصصات الأصول المالية والاستثمارات لعام 2027 بنسبة 64% مقارنة بنحو 15.4 مليار درهم في عام 2026، لتسجل بذلك تراجعا قدره 9.8 مليار درهم، وهو ما يفوق حجم الانخفاض الإجمالي البالغ 2.3 مليار درهم. ووفقا لحساباتنا، يبلغ إجمالي البنود الأخرى 84.5 مليار درهم في ميزانية عام 2027، بزيادة 9.7% مقارنة بنحو 77 مليار درهم في عام 2026. وتجدر الإشارة هنا إلى أن مخصصات عام 2026 بحد ذاتها شكلت قفزة استثنائية؛ ففي عام 2025، بلغت مخصصات الاستثمارات المالية 2.9 مليار درهم (أي حوالي 4%) من إجمالي الميزانية، وهو ما يعادل نصف الرقم المسجل تقريبا في ميزانية 2027، وإن كانت تسميات البنود تشهد اختلافا طفيفا من عام إلى آخر. ولم يوضح تقرير وكالة وام أسباب هذا التخفيض.

ماذا عن الإيرادات؟ على عكس ميزانية 2026 التي حددت الإيرادات عند 92.4 مليار درهم لتعادل حجم الإنفاق، لم يتضمن الإعلان عن ميزانية 2027 أي تقديرات بشأن الإيرادات، مما يجعل ملامح الميزان المالي المرتقب غير واضحة.

تذكر- شهدت مخصصات الإنفاق الاتحادي زيادة حادة خلال العامين الماضيين؛ إذ أقرت الحكومة 71.5 مليار درهم لعام 2025، تلتها زيادة بنسبة 29.2% لعام 2026. وبدأت وزارة المالية الاستعدادات لدورة الميزانية الاتحادية للأعوام 2027-2029 في يوليو من العام الماضي، مع التركيز على قطاعات التعليم والرعاية الصحية والرعاية الاجتماعية والخدمات الحكومية الأساسية.

عين بنك جوليوس باير السويسري لإدارة الثروات جان بيير ديب (لينكد إن) وفيليب كلاينشنيتغر (لينكد إن) رئيسين مشاركين لأعمال البنك في الشرق الأوسط وأفريقيا، ليعمل ديب من دبي وكلاينشنيتغر من زيوريخ، وفق بيان (بي دي إف). ويخلف القياديان الجديدان ريجيس برغر (لينكد إن)، الذي سيتولى منصب الرئيس التنفيذي للعمليات في منطقة الأسواق الناشئة، وهو منصب جديد استحدثته المجموعة، مع احتفاظه بمنصبه كرئيس تنفيذي ومسؤول تنفيذي أول لجوليوس باير في الشرق الأوسط.

جاءت التعيينات عبر ترقيات داخلية؛ إذ شغل ديب مؤخرا منصب شريك أول للعملاء في دبي، ويتمتع بخبرة تتجاوز 10 سنوات في عمليات البنك بالشرق الأوسط. أما كلاينشنيتغر، الذي انضم إلى البنك عام 2016، فقد تولى عدة مناصب شملت منصب رئيس أعمال الشرق الأوسط وأفريقيا في فروع البنك بسويسرا والمملكة المتحدة وجنوب أفريقيا.

خطوة تتماشى مع توسيع أعمال البنك السويسري في الإمارات: أعلن جوليوس باير في نوفمبر الماضي اعتزامه افتتاح مكتب استشاري في سوق أبوظبي العالمي، في خطوة لتوسيع نطاق أعماله خارج وجوده الراسخ في دبي. وقد بدأ مكتبه الجديد في العاصمة الإماراتية أعماله رسميا في ديسمبر 2025.

حاصلات المزارعين في أبوظبي تجد مشتريا مضمونا

تعتزم مجموعة "إيه جي" لتجارة الأغذية، التابعة لشركة أبوظبي الوطنية للاستثمار والتطوير، شراء ما يتراوح بين 60 و100 طن من الخضروات يوميا من المزارعين الإماراتيين خلال الموسم الحالي، بموجب اتفاقية مع نادي أبوظبي الزراعي، وفق بيان صحفي (بي دي إف). وتشمل الخطة 8 أصناف من الخضروات تُزرع على مساحة تقارب 249 هكتارا بين شهري ديسمبر المقبل ومايو2027، ليصل إجمالي الكميات المستهدفة إلى ما يتراوح بين 11 و18 ألف طن على مدار الموسم، علما بأن عمليات الشراء ستكون مرهونة بالطاقة الإنتاجية المتاحة، ومعايير الجودة، والمواصفات التجارية والاتفاقات ذات الصلة، مما يجعل هذه الاتفاقية إطارا عاما للشراء وليست التزاما نهائيا.

تأتي هذه الاتفاقية بعد أسبوع من إعلان أبوظبي عن استهداف إنتاج 70% من سلعها الغذائية الأساسية محليا بحلول عام 2040، وهو ما يمثل أكثر من ضعف النسبة الحالية البالغة 30%، حسبما أشرنا في وقت سابق. ويعد توفير مشترٍ مضمون للمزارعين جزءا من هذا التوجه؛ إذ كشفت هيئة أبوظبي للزراعة والسلامة الغذائية في مايو الماضي عن برنامج لربط أكثر من 25 ألف مزرعة في الإمارة بمصنعي الأغذية.

"ثري آي كيو" تقترب من الحصول على ترخيص سوق أبوظبي العالمي

حصلت شركة "ثري آي كيو ميدل إيست" الإماراتية التابعة لشركة إدارة الأصول الرقمية الكندية "ثري آي كيو" على موافقة مبدئية لنيل ترخيص من الفئة الرابعة من سلطة تنظيم الخدمات المالية في سوق أبوظبي العالمي، وفق بيان صحفي. وبذلك يتبقى للشركة الحصول على الموافقة التنظيمية النهائية لتبدأ عملياتها بموجب هذا الترخيص.

الشركة لن تبدأ من الصفر: سبق أن تولت "ثري آي كيو" إدارة صندوق لعملات البتكوين في بورصة ناسداك دبي لمدة 4 سنوات، علما بأنه كان أول صندوق بتكوين على الإطلاق يُدرج للتداول في الشرق الأوسط، قبل أن تلغي إدراجه في يوليو 2025 بعدما وجدت أن إبقاءه مدرجا في دبي أصبح مكلفا للغاية. وبعدها أسست الشركة صندوق تحوط للأصول الرقمية بالتعاون مع شركة فيرذر لإدارة الأصول في الإمارات، بدعم من تمويل تأسيسي بقيمة 100 مليون دولار من مستثمرين مؤسسيين ومكاتب عائلية وصناديق سيادية.

بهذا يواصل سوق أبوظبي العالمي جذب المؤسسات العاملة في مجال العملات المشفرة؛ إذ حصل فرع شركة كوبر لخدمات الأصول الرقمية في الشرق الأوسط على موافقة مبدئية من سلطة تنظيم الخدمات المالية التابعة للسوق لتوسيع نطاق أنشطتها المرخصة، كما أبرمت شركة الخدمات المالية الأمريكية "بي إن واي" شراكة مع مع شركة فينستريت ومؤسسة "إيه دي آي" التابعتين للشركة العالمية القابضة، من أجل تطوير بنية تحتية مؤسسية لحفظ الأصول الرقمية بسوق أبوظبي العالمي.

كراكن تعتزم العودة إلى الإمارات

تستهدف منصة كراكن الأمريكية لتداول العملات المشفرة بدء عملياتها في الإمارات خلال الأسابيع المقبلة، بعدما حصلت شركتها الأم بايوارد على موافقة نهائية من سلطة دبي لتنظيم الأصول الافتراضية، وفقا لبيان صحفي. ويشمل الترخيص خدمات الوساطة والتداول وإدارة الأصول والاستثمار، ليمثل بذلك عودة كراكن إلى مزاولة عملياتها رسميا في الإمارات بعد أكثر من ثلاث سنوات على تصفية أعمالها في أبوظبي. وبهذا أصدرت السلطة 18 ترخيصا منذ بداية العام حتى الآن، وفقا لسجلها العام، من بينها تراخيص لشركتي ضمان و"إيه آر بي ديجيتال".

تذكر- انتهت تجربة كراكن الأولى في الإمارات بالخروج من البلاد. فقد حصلت الشركة على ترخيص لتأسيس منصة لتداول العملات المشفرة في أبوظبي عام 2022، قبل أن تغلق مكتبها المحلي وتوقف عمليات تمويل الحسابات بالدرهم في عام 2023، بالتزامن مع تسريح جزء من موظفيها من مكاتبها في مختلف أنحاء العالم.

ماذا بعد؟ تستعد كراكن لطرح مشتقات مالية ومنتجات جديدة مدرة للعوائد خلال الأشهر المقبلة، رهنا بالحصول على الموافقات التنظيمية. إذ يشترط الإطار التنظيمي للمشتقات في دبي الحصول على موافقة صريحة من سلطة تنظيم الأصول الافتراضية. ويأتي هذا بعدما أصبحت ليزر ديجيتال التابعة لشركة نومورا، والحاصلة على نفس الترخيصين الممنوحين لشركة بايوارد، أول جهة تطرح خيارات العملات المشفرة للعملاء مباشرة بموجب ترخيص تجريبي محدود ومنفصل.

المزايا تتجه للخروج من سوق دبي المالي

أوصى مجلس إدارة شركة المزايا القابضة العقارية في الكويت بإلغاء إدراج الشركة في سوق دبي المالي ونقلها إلى بورصة الكويت، وفقا لإفصاح رسمي (بي دي إف)، ليبقى القرار مرهونا بموافقة المساهمين خلال الجمعية العمومية للشركة.

تهدف الخطوة إلى الاكتفاء بسوق واحدة وليس التحول إلى شركة خاصة؛ فالشركة لديها أسهم مدرجة بالفعل في الكويت، لذا من شأن هذا المقترح أن يجعل جميع أسهمها المتداولة متركزة في سوقها المحلية بدلا من سحب أسهم الشركة بالكامل من الأسواق العامة. وتتوقع الإدارة ألا يكون لقرار الشطب في حد ذاته أي تأثير مالي.

السياق: تسجل أسهم المزايا المدرجة في سوق دبي المالي تداولات ضعيفة؛ إذ بلغ متوسط التداول نحو 7,400 سهم يوميا خلال الشهر الماضي بقيمة تقارب 6,700 ألف درهم، علما بأن القيمة السوقية للشركة تقارب 472 مليون درهم. وفي المجمل، شهدت حركة التداولات تقلبات ملحوظة هذا العام، إذ فقد سوق دبي المالي 16.4% من قيمته بنهاية مارس، ورغم تعافيه مؤخرا وارتفاع حجم التداول بما يقارب الضعف في سبتمبر ليصل إلى 6,700 مليار سهم، ما زالت قيمة مؤشر السوق متراجعة بنحو 3.5% منذ بداية العام.

"إي إف جي هيرميس" تطرح خدمات توفير السيولة في سوق دبي المالي

أعلنت شركة "إي إف جي هيرميس الإمارات" طرح خدمات صناعة السوق وتوفير السيولة في سوق دبي المالي، وفقا لبيان صحفي (بي دي إف). وتسعى المجموعة من خلال هذه الخطوة إلى عرض أسعار لحظية لبيع وشراء الأوراق المالية المدرجة باستمرار، بهدف تعزيز عمق سجلات الأوامر، وتضييق الفروق بين أسعار البيع والشراء، وتسهيل عملية استكشاف الأسعار العادلة للأوراق المالية المدرجة، على أن تتاح هذه الخدمات للعملاء من المؤسسات والأفراد على حد سواء.

وتعكس هذه الخطوة الأهمية المتزايدة لدور توفير السيولة في دعم نشاط التداول بسوق دبي المالي، وفقا لما صرح به خليفة رباع الرئيس التنفيذي للعمليات في السوق.

سجلت الجولات التمويلية الضخمة لرأس المال المغامر في المنطقة مستوى قياسيا خلال الربع الثالث من العام الجاري، بينما واصلت صفقات التمويل في مراحل النمو المبكرة تراجعها، وفقا لبيانات صادرة عن منصة ماغنيت اطلعت عليها إنتربرايز. إذ دفعت ثلاث جولات تجاوزت قيمة كل منها 100 مليون دولار، بما فيها جولة تابي من السلسلة "و" جمعت فيها 233 مليون دولار، وجولة برق من السلسلة "أ" بقيمة 329.5 مليون دولار، وجولة موف بقيمة 250 مليون دولار، قيمة الجولات الضخمة خلال فترة الثلاثة أشهر لتسجيل مستوى قياسي بلغ 813 مليون دولار. وفي المقابل، هوى عدد صفقات التمويل في مراحل النمو المبكرة بنسبة 45% على أساس سنوي خلال الأشهر التسعة الأولى من العام.

على الصعيد الإقليمي: جمعت الشركات الناشئة في المنطقة نحو 3 مليارات دولار عبر 351 صفقة خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، بتراجع نسبته 7% من حيث القيمة و33% من حيث عدد الصفقات مقارنة بالفترة ذاتها من العام الماضي، وفقا للتقرير. وحال استبعاد الجولات الضخمة، يتراجع تمويل التسعة أشهر الأولى بنسبة 32% على أساس سنوي.

وجمعت الجولات التمويلية الضخمة 1.5 مليار دولار عبر 6 صفقات خلال الأشهر التسعة الأولى من 2026، وهو ما يتجاوز حصيلة عام 2025 بأكمله رغم تبقي ربع كامل على نهاية العام. وكانت الصفقات الست جميعها في الإمارات والسعودية، وهي: برق (329.5 مليون دولار)، وكارغو إكس (250 مليون دولار)، وموف (250 مليون دولار)، وتابي (233 مليون دولار)، ومال (230 مليون دولار)، وسبيرو (215 مليون دولار).

وجاء الجزء الأكبر من التمويلات خلال شهر سبتمبر، بعدما شهد إتمام جولتين من أصل ثلاث جولات تمويلية ضخمة خلال الربع الثالث، في مقدمتها جولة شركة برق، وفق ما صرحت به فرح النحلاوي، مديرة قسم الأبحاث في منصة ماغنيت لنشرة إنتربرايز الصباحية. وأضافت النحلاوي: "شهد سبتمبر تعافيا ملموسا بعد تباطؤ دام شهرين خلال الصيف؛ ليستحوذ على اثنتين من الجولات الضخمة الثلاث التي شهدها الربع، ويسجل ثالث أعلى عدد من الصفقات الشهرية خلال 2026، مستفيدا من عودة الفعاليات الإقليمية الكبرى مثل مؤتمر ليب ومؤتمر موني 20/20".

الإمارات تحلق منفردة.. والسعودية ومصر تتخلفان عن الركب: ارتفع تمويل الشركات الناشئة في الإمارات بنسبة 17% على أساس سنوي ليسجل 1.6 مليار دولار في الربع الثالث، جاء ما يقرب من مليار دولار منها عبر الجولات التمويلية الضخمة. وفي المقابل، تراجع تمويل الشركات الناشئة في السعودية بنسبة 29% على أساس سنوي ليصل إلى مليار دولار، فيما انخفض في مصر بنسبة 20% ليبلغ 206 ملايين دولار. ومثلت الإمارات والسعودية معا 68% من إجمالي صفقات المنطقة، لتقترب من نسبة الـ 70% المسجلة قبل عام.

وحافظ قطاع التكنولوجيا المالية على موقعه في الصدارة كأكثر القطاعات جذبا لرأس المال المغامر؛ إذ جمع 1.7 مليار دولار عبر 93 صفقة، ليستحوذ على 58% من التمويل الإقليمي و26% من الصفقات، وشكلت أربع جولات ضخمة لشركات برق وموف وتابي ومال نحو 60% من تمويلات القطاع خلال التسعة أشهر. وجاء قطاعا النقل والتصنيع لاحقا بحصيلة بلغت 298 مليون دولار و218 مليون دولار، بدعم من شركتي كارغو إكس وسبيرو على التوالي.

رأس المال المحلي يسد الفراغ الذي تركه المستثمرون الأجانب، وهو التوجه الذي أشرنا إليه سابقا في أسواق الأسهم وقطاع رأس المال المغامر على حد سواء. فقد ارتفعت مساهمة مستثمري الشرق الأوسط وشمال أفريقيا في تمويل الشركات الناشئة بالمنطقة إلى 58% خلال الأشهر التسعة الأولى، صعودا من 50% قبل عام، لتسجل أعلى مستوى لها في ثلاث سنوات. في المقابل، انخفضت حصة المستثمرين الأجانب لتصل إلى 42%، مع تراجع مساهمة المستثمرين الأمريكيين من 15% إلى 9%.

ما نترقبه: يتوقع التقرير أن يواصل "ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول" الضغط على نشاط رأس المال المغامر حتى عام 2027، لا سيما بعد أن رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة في 16 سبتمبر للمرة الأولى منذ عام 2023، مع توقع المزيد من التشديد قبل نهاية العام. وتعد صفقات التخارج العامل الآخر الذي ينبغي متابعته، إذ سجلت منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا 31 صفقة دمج واستحواذ خلال التسعة أشهر الأولى من 2026، بانخفاض 26% على أساس سنوي، وهو ما يتماشى مع السيناريو الذي طرحته ماغنيت في مارس، ورجحت فيه ظهور بوادر حذر لدى المشترين خلال مدة تتراوح بين ثلاثة وستة أشهر.

📈 الأسواق هذا الصباح

انخفضت الأسواق الآسيوية في التعاملات المبكرة هذا الصباح، إذ تراجع مؤشر نيكي الياباني بنحو 2.2% مع صدور بيانات اقتصادية أظهرت تصاعد الضغوط التضخمية، فيما عمق مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي خسائره لتبلغ نحو 5%.

🔔 جرس الإغلاق

أغلق مؤشر سوق أبوظبي على انخفاض بنسبة 0.3% بنهاية تعاملات أمس، مع إجمالي تداولات بقيمة 760.9 مليون درهم. وانخفض المؤشر بنسبة 2.3% منذ بداية العام.

🟩 في المنطقة الخضراء: البحيرة الوطنية للتأمين (+14.8%)، والفجيرة لصناعات البناء (+5.0%)، وأبوظبي الوطنية للتكافل (+4.9%).

🟥 في المنطقة الحمراء: أبوظبي الوطنية للفنادق (-4.1%)، وأسمنت الخليج (-2.7%)، وأدنوك للتوزيع (-2.6%).

وفي سوق دبي، صعد المؤشر بنسبة 0.3%، مع إجمالي تداولات بقيمة 381.4 مليون درهم. كما سجل مؤشر ناسداك دبي ارتفاعا بنسبة 0.2%.