صباح الخير قراءنا الأعزاء. أعلِن أخيرا عن موعد أول طرح عام أولي في الإمارات هذا العام، ليمثل أول اختبار حقيقي لمدى احتفاظ المستثمرين بشهيتهم تجاه الإدراجات الإماراتية منذ أن أدت الحرب إلى تجميد نشاط الطروحات. وتقود شركة دبي للاستثمار هذا الإدراج، إذ تطرح 20% من أسهم الشركة المالكة لمجمع دبي للاستثمار في سوق دبي المالي، في خطوة ظلت مطروحة على الطاولة منذ أوائل عام 2025.

وأشارت ردود فعل السوق إلى تفاؤل مبكر يحيط بالطرح، غير أن الخبراء يرون أن المستثمرين سيترقبون المزيد من التفاصيل قبل اتخاذ قرارهم النهائي. وتُعلق آمال عريضة على هذا الطرح؛ إذ صرح لنا خبراء بأن نجاحه سيعزز الثقة في السوق، في حين قد يؤدي أي أداء باهت إلى خفض التقييمات وتأجيل المزيد من الطروحات المرتقبة.

وحفل عدد اليوم بأخبار عن أسواق المال عموما؛ إذ قدم جهاز أبوظبي للاستثمار عرضا لدعم الطرح العام الأولي لشركة جيو بلاتفورمز البالغة قيمته 3.2 مليار دولار، في حين تلجأ شركة طاقة إلى أسواق الديون للمرة الأولى منذ بيعها لمؤسسة أبوظبي للطاقة، التابعة لشركة العماد.

أيضا: خففت السلطات بعض اشتراطات التطبيق المرتقب لمنظومة الفواتير الإلكترونية، إذ منحت وزارة المالية إعفاء مؤقتا لبعض الشركات في معاملات بعينها، فضلا عن إلغاء قواعد تخزين البيانات محليا وإسقاط المهلة الزمنية المحددة للإبلاغ عن أعطال النظام.

طاقة تطرق أسواق الدين

طاقة تطرق أبواب أسواق الدين للمرة الأولى منذ تحولها إلى شركة خاصة: تروج شركة أبوظبي الوطنية للطاقة (طاقة) حاليا لإصدار سندات مقومة بالدولار من شريحتين: شريحة خضراء طويلة الأجل مدتها 5 سنوات بسعر استرشادي مبدئي يبلغ نحو 130 نقطة أساس فوق سندات الخزانة الأمريكية، وشريحة لأجل 10 سنوات عند نحو 140 نقطة أساس، وفق ما نقله موقع زاوية. ومن المتوقع أن تمنح وكالتا موديز وفيتش السندات تصنيفي "Aa3" و"AA" على الترتيب، بما يتماشى مع التصنيف الائتماني للشركة نفسها. ومن المقرر تسوية الإصدار في 26 أكتوبر، على أن تستحق الشريحة الخضراء في أبريل 2032، والشريحة الثانية في أكتوبر 2036.

وتنضم طاقة بذلك إلى قائمة من المؤسسات التي عادت إلى أسواق الدين خلال الأسابيع الأخيرة، ومعظمها من البنوك مثل مصرف الإمارات الإسلامي وبنك أبوظبي الأول وبنك المشرق.

أين ستوجه الحصيلة؟ ستوجه عائدات السندات الخضراء لتمويل أو إعادة تمويل مشروعات خضراء مؤهلة ضمن إطار التمويل الأخضر والأزرق الخاص بشركة طاقة، في حين ستخصص عائدات الشريحة البالغ أجلها 10 سنوات للأغراض العامة للشركة.

خلفية: غادرت شركة طاقة سوق أبوظبي للأوراق المالية في أول سبتمبر، بعدما استحوذت مؤسسة أبوظبي للطاقة التابعة لشركة العماد القابضة على حصص المساهمين المتبقين. وتمتلك الشركة خطة ضخمة للإنفاق الرأسمالي تبلغ 75 مليار درهم حتى عام 2030، تنقسم إلى 40 مليار درهم لشبكات النقل والتوزيع، و35 مليار درهم لتوليد الكهرباء وتحلية المياه.

المستشارون: عينت طاقة كلا من بنك أبوظبي التجاري، وسيتي بنك، والإمارات دبي الوطني كابيتال، وبنك أبوظبي الأول، و"إتش إس بي سي"، والبنك الصناعي والتجاري الصيني، و"جيه بي مورغان"، وبنك المشرق، وستاندرد تشارترد، مديرين مشتركين للاكتتاب ومديرين رئيسيين للطرح. في حين يتولى كل من سيتي بنك، و"إتش إس بي سي"، وستاندرد تشارترد هيكلة الشريحة الخضراء.

اقتصاد الشارقة يترقب نموا بنسبة 5% العام المقبل

من المتوقع أن ينمو اقتصاد الشارقة بنسبة 5% في عام 2027، بافتراض الانحسار التدريجي للاضطرابات التي تشهدها حركة الشحن والسفر خلال العام المقبل، وفق تقرير صادر عن وكالة موديز للتصنيفات الائتمانية نقلته صحيفة البيان. وترجع الوكالة النمو المرتقب إلى القاعدة الصناعية القوية للإمارة، التي تغطي احتياجات الإمارات الأخرى والأسواق الإقليمية، فضلا عن الأداء القوي للقطاع العقاري. وأبقت موديز على التصنيف الائتماني للشارقة عند "Ba1" مع نظرة مستقبلية مستقرة، وهو ما يقل بدرجة واحدة عن الدرجة الجديرة بالاستثمار، متوقعة أن تحقق الإمارة فائضا أوليا في موازنتها خلال عامي 2026 و2027.

الصورة الأكبر: يتوقع البنك الدولي انكماش اقتصاد الإمارات بنسبة 1.6% هذا العام، حسبما أشرنا في وقت سابق من هذا الشهر، قبل أن يعاود النمو بنسبة 9.5% في عام 2027. وتأتي أرقام صندوق النقد الدولي قريبة من هذه التوقعات؛ إذ يرجح انكماش الاقتصاد بنسبة 3.9% هذا العام ونموه بنسبة 7.7% في عام 2027، شريطة عودة مسارات الشحن إلى طبيعتها وإعادة فتح مضيق هرمز.

جهاز أبوظبي للاستثمار يسعى لاقتناص حصة إضافية في جيو

يستهدف جهاز أبوظبي للاستثمار تعزيز حصته في شركة جيو بلاتفورمز عبر المشاركة باستثمار رئيسي في طرحها العام الأولي البالغة قيمته 3.2 مليار دولار، وفقا لما كشفه مصدران مطلعان لوكالة رويترز، علما بأن الجهاز يمتلك حاليا حصة قدرها 1.16% في الذراع الرقمية ووحدة الاتصالات التابعة لشركة ريلاينس. وتستقطب الشريحة المخصصة للمؤسسات البالغة 30% من الطرح اهتماما واسعا من كيانات كبرى، مثل صندوق الثروة السيادية السنغافوري (جي آي سي) وبلاك روك وفيدلتي، إذ تجاوزت طلبات الاكتتاب من المستثمرين الرئيسيين حاجز 25 مليار دولار لتتخطى المعروض بنحو 30 مرة، وذلك قبيل فتح باب الاكتتاب يوم الأربعاء.

أهمية الطرح: يعد هذا الطرح، الذي تصفه رويترز بأنه الأكبر على الإطلاق في تاريخ السوق الهندية، بمثابة مقياس لمدى استعداد المستثمرين العالميين لضخ أموالهم في شركة تضم قاعدة مشتركيها أكثر من 500 مليون مشترك وتتوسع بقوة في قطاعي الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية. وسيضع هذا الإدراج، حال نجاحه، جيو في قائمة أكبر 4 شركات هندية مدرجة من حيث القيمة السوقية. وتعتزم الشركة توجيه نحو 275 مليار روبية (ما يعادل 2.9 مليار دولار تقريبا) من حصيلة الطرح لسداد ديون وحدة الاتصالات التابعة لها ريلاينس جيو إنفوكوم.

وكان جهاز أبوظبي للاستثمار قد سجل حضورا قويا في سوق الطروحات الأولية الهندية خلال العام الجاري؛ إذ شارك باستثمار رئيسي في الطرح العام الأولي لبورصة الهند الوطنية، الذي كان يُعد الأكبر في الهند قبل أن تقتنص جيو هذا اللقب، كما دعم إدراج شركة "إس بي آي فاندز مانجمنت".

📊 أرقام اليوم

19% — هذه هي نسبة انخفاض عدد معاملات العقارات السكنية في أبوظبي على أساس فصلي في الربع الثالث من العام الحالي، وفق أحدث تقرير فصلي صادر عن شركة سافيلز للاستشارات العقارية. كما تراجع عدد المعاملات بنسبة 7% على أساس سنوي، مسجلا 6,085 صفقة بقيمة 21.5 مليار درهم.

ورغم هذا التراجع، اتجه المشترون لإبرام صفقات أعلى قيمة؛ إذ ارتفع إجمالي قيمة المبيعات بنسبة 32% مقارنة بالربع الثالث من عام 2025. وهيمنت مبيعات العقارات قيد الإنشاء على 81% من إجمالي عدد الصفقات، علما بأن متوسط قيمة الصفقة الواحدة ضمن هذه الفئة ارتفع بنسبة 40% على أساس سنوي ليصل إلى 5 ملايين درهم، مقابل 2.8 مليون درهم للعقارات الجاهزة. وعلى صعيد العقارات الفاخرة، بيعت 582 وحدة بأسعار تتجاوز 10 ملايين درهم لكل منها، بزيادة فاقت الضعف على أساس سنوي، وبارتفاع قدره 35% على أساس فصلي، فيما شكلت مبيعات العقارات قيد الإنشاء 95% منها.

أما الأسعار، فواصلت المسار الصاعد ولكن بوتيرة أهدأ، إذ بلغ متوسط سعر الشقق 22,700 درهم للمتر المربع، بزيادة قدرها 9% على أساس سنوي، في حين سجل متوسط سعر الفلل ومنازل التاون هاوس 18,200 درهم للمتر المربع، بارتفاع بلغ 8%. ويعكس هذا الاتجاه تباطؤا تدريجيا في نمو الأسعار، بعد أن سجلت القيم الرأسمالية ارتفاعا هامشيا بلغ 2.1% على أساس فصلي في الربع الثاني من العام، وهي أبطأ وتيرة نمو فصلية منذ عامين، بعد أن أثرت الحرب سلبا على مبيعات العقارات قيد الإنشاء ومعاملات الرهن العقاري.

علاوة على ذلك، لم تسفر الحرب عن الحد من تدفق رؤوس الأموال الأجنبية؛ إذ شكلت معاملات المشترين الأجانب، من المقيمين أو المستثمرين الدوليين، 70% من إجمالي قيمة المبيعات خلال النصف الأول من عام 2026، ارتفاعا من 64% في النصف الأول من عام 2024.

📢 تنويهات عامة

⛅ الطقس — تنخفض درجات الحرارة نسبيا اليوم، لتسجل العظمى 36 درجة مئوية في أبوظبي و37 درجة مئوية في دبي، قبل أن تنخفض ليلا إلى 28 درجة مئوية في كلتا الإمارتين، وفق توقعات تطبيقات الطقس.

📌 يحدث اليوم

يستهل اليوم الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون مجريات زيارته الرسمية إلى دولة الإمارات، بعدما وصل إلى أبوظبي الليلة الماضية قادما من الكويت ضمن جولة خليجية تستغرق 3 أيام، ومن المقرر أن يشارك في منتدى أعمال إماراتية فرنسية تركز على قطاعي الذكاء الاصطناعي والطاقة، وفقا لما نقلته صحيفة ذا ناشيونال. ويرافق الرئيس الفرنسي وفد يضم الرئيسين التنفيذيين لشركتي توتال إنرجيز وإنجي، إلى جانب رئيس مجمع "كامبوس إيه آي" للذكاء الاصطناعي الجاري تشييده بالقرب من باريس بتمويلات تتجاوز مليارات الدولارات من شركة "إم جي إكس" الإماراتية المتخصصة في استثمارات الذكاء الاصطناعي.

ونقلت الصحيفة عن مصدر في قصر الإليزيه أن ماكرون سيبحث مع قادة الخليج سبل تأمين ممرات الشحن الإقليمية وإيجاد مسارات بديلة لصادرات النفط والوقود، بعيدا عن نقاط الاختناق. لكن ما يضفي أهمية خاصة على مباحثاته مع الإمارات أن الدولة، على عكس الكويت وقطر والبحرين التي تعتمد اعتمادا كبيرا على مضيق هرمز في صادراتها النفطية، تمتلك مسارا بديلا عبر ميناء الفجيرة. وأشار قصر الإليزيه إلى أن محادثات ماكرون في الإمارات ستتطرق أيضا إلى قضايا الدفاع والأمن والتقنيات الحديثة، وعلى رأسها الذكاء الاصطناعي.

تأتي هذه الجولة في وقت تشهد فيه فرنسا أزمة في تكاليف المعيشة بسبب الارتفاع الكبير في أسعار الوقود، مما دفع مئات الآلاف للخروج إلى الشوارع في احتجاجات عمت أنحاء البلاد وشهد بعضها أعمال عنف.

🌍 الخبر الأبرز عالميا

تجري شركة الحوسبة السحابية المتخصصة في الذكاء الاصطناعي إن سكيل مفاوضات لبيع قدرات حوسبية لشركة أنثروبيك، في صفقة قد تصل قيمتها إلى نحو 45 مليار دولار لإنشاء منشأة ثانية ضمن مجمع مراكز بيانات مونارك التابع لها في ولاية وست فرجينيا، بقدرات حوسبية تبلغ 460 ميغاوات من خلال الاعتماد على رقاقات فيرا روبين المخصصة للذكاء الاصطناعي من إنفيديا.

رهان كبير على قطاع المحاماة: استثمرت مجموعة الاستثمار المباشر تشارلزبانك في مكتب وود سميث هينينغ آند بيرمان المتخصص في الدفاع بالدعاوى المدنية، ضمن واحدة من كبرى الصفقات في قطاع مكاتب المحاماة بالولايات المتحدة. تقدر الاتفاقية قيمة المكتب بنحو 700 مليون دولار وفقا لتقارير صحفية، وقد تمهد الطريق لتدفق استثمارات مماثلة نحو مكاتب المحاماة الأمريكية المتخصصة في الدفاع بدعاوى المسؤولية المدنية.

انحسار الاضطرابات في فرنسا: تراجعت حدة الاحتجاجات في فرنسا إلى حد كبير عقب تطبيق السلطات إجراءات أمنية أكثر صرامة شملت فرض حظر التجول، وذلك إثر مظاهرات تصاعدت إلى أعمال عنف وتخريب ونهب. وبناء على دعوات وجهها رئيس الوزراء سيباستيان لوكورنو، فرضت السلطات المحلية حظر تجول اعتبارا من الساعة 11 مساء في مناطق عدة بباريس، إلى جانب تطبيق قيود في مدن أخرى.

هذه نشرة الإمارات الصباحية، وهي إصدار يومي يشمل أبرز أخبار الاقتصاد والأعمال وأهم المستجدات في الشأن الإماراتي. تصل النشرة مباشرة إلى بريدك الإلكتروني من الاثنين إلى الجمعة في تمام الثامنة صباحا بتوقيت الإمارات.

نشرة الإمارات الصباحية متوفرة مجانا بفضل الدعم الكريم من أصدقائنا في بنك المشرق وشركة حسن علام للتطوير العقاري.

إذا كانت هذه الرسالة قد وصلتك من أحدهم، اضغط هنا للاشتراك لتصلك نسختك الخاصة من نشرة الإمارات الصباحية.

هل تريد أن ترسل إلينا فكرة موضوع أو تطلب تغطية أو تصحيح معلومة ما؟ تواصل معنا عبر [email protected].

هل تعلم أن لدينا أيضا نشرة تغطي أخبار مصر باللغة العربية؟ ونغطي كذلك مصر والإمارات والسعودية باللغة الإنجليزية. كما نصدر نشرة متخصصة لقطاع اللوجستيات في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا باللغة الإنجليزية.

تستعد الإمارات أخيرا لاستقبال أول طرح عام أولي في عام 2026؛ إذ تعتزم شركة دبي للاستثمار طرح 1.74 مليار سهم قائم تمثل حصة 20% من أسهم "دي آي بي هولدينغ" الشركة المالكة لمجمع دبي للاستثمار الممتد على مساحة 23 مليون متر مربع ويؤجر أراضيه للمستثمرين بعقود طويلة الأجل، وفقا لوثيقة نية الطرح (بي دي إف). وسيكون الطرح، الذي سيُنفذ في سوق دبي المالي، أول اختبار لسوق الطروحات العامة الأولية المحلية لعام 2026، التي اتسمت حتى الآن بالتقلب. وقال محللون لإنتربرايز إن أداء هذا الطرح قد يكون له تداعيات مهمة على الطروحات المرتقبة.

طريق طويل نحو الإدراج: طُرحت فكرة الإدراج منذ أوائل عام 2025؛ ففي يناير من ذلك العام، أعلنت دبي للاستثمار عن نيتها طرح أربع من شركاتها التابعة للاكتتاب العام، على أن يكون مجمع دبي للاستثمار من بينها قبل نهاية 2025. وبحلول سبتمبر من العام ذاته، دخلت الشركة في محادثات مع البنوك لطرح ما يصل إلى 25% من الأسهم، قبل أن يتأجل الإدراج إلى فبراير، ثم إلى الخريف لاحقا، بعد أن دفعت الحرب المستثمرين إلى موجة بيع مكثفة في أسواق الإمارات والمنطقة بأسرها.

الجدول الزمني: يفتح باب الاكتتاب في الفترة من 27 أكتوبر الجاري إلى 3 نوفمبر المقبل، ومن المتوقع أن يبدأ تداول الأسهم في 11 نوفمبر تقريبا، رهنا بالحصول على الموافقات التنظيمية. وسيُعلن النطاق السعري يوم 27 أكتوبر، في حين سيُحدد السعر النهائي في 4 نوفمبر من خلال عملية بناء سجل الأوامر. وذكرت وكالة بلومبرغ أن مسؤولي الشركة سيلتقون المستثمرين خلال الفترة من 19 إلى 26 أكتوبر.

الخطة: ستحتفظ دبي للاستثمار بكامل حصيلة الطرح، ولن يحق لها بيع المزيد من الأسهم حتى مايو المقبل. وسبق أن قدرت الإدارة قيمة المجمع بما يتراوح بين 10.8 و11 مليار درهم، ما يعني أن قيمة الحصة المطروحة تبلغ نحو 2.2 مليار درهم (أي 590-600 مليون دولار)، وفقا لحساباتنا. ويتماشى هذا مع حجم طرح صندوق مساكن دبي ريت البالغ 584 مليون دولار في مايو الماضي، ويعد أكبر مرة ونصف من حجم طرح شركة أليك البالغ 381 مليون دولار في أكتوبر الماضي.

شريحة صغيرة للأفراد وصفقة مغرية: تستحوذ شريحة المستثمرين المؤهلين على 92% من الطرح، بحد أدنى يبلغ مليون درهم للاكتتاب. وخُصصت نسبة 5% للمستثمرين الأفراد، بحد أدنى 5 آلاف درهم. بينما يحصل موظفو دبي للاستثمار على 1%، ويُخصص 2% لمساهميها الأفراد. وترجح "دي آي بي هولدينغ" توزيع أرباح بقيمة 700 مليون درهم لعام 2026، و725 مليون درهم لعام 2027، و750 مليون درهم لعام 2028، تُدفع على أقساط نصف سنوية.

رد فعل السوق: ارتفع سهم دبي للاستثمار بأكثر من 5% أمس عقب إعلان نية الطرح، وهو ما يعكس "تفاؤلا مبدئيا بشأن الاكتتاب العام"، بحسب ما ذكره فيجاي فاليشا، الرئيس التنفيذي للاستثمار في شركة سنشري فايننشال، في حديثه لنشرة إنتربرايز. لكنه أشار في المقابل إلى أن "السهم أغلق في ختام الجلسة دون تغيير يُذكر وسط أحجام تداول كبيرة، مما يشير إلى أن المتعاملين في السوق سيحتاجون إلى المزيد من التفاصيل حول الطرح لتكوين رؤية واضحة".

كيف يبدو الإقبال على الطرح؟

سبق أن أعلنت دبي للاستثمار أنها تعتزم طرح حصة قدرها 25%، ثم خفضتها لاحقا إلى 24%، لتستقر الآن عند 20%. وقال جنيد أنصاري، مدير استراتيجية الاستثمار والأبحاث في كامكو إنفست، في تصريحات لإنتربرايز، إنه يرى أن هذه الخطوة قد تندرج ضمن "استراتيجية للحد من المخاطر". وأوضح أنه "قد يكون الهدف منها خفض مخاطر تنفيذ الطرح في ظل فتور سوق الطروحات الأولية حاليا في المنطقة". وأضاف أن "تقليص الحصة المطروحة إلى 20% يقلل من الحجم الإجمالي للطرح، مما يسهل استيعابه عند بدء التداول في السوق الثانوية".

ويرى أنصاري أن التوزيعات النقدية المقررة ستعزز جاذبية الطرح وتدعم الإقبال عليه في السوق. ويتوقع أن يحظى الطرح بترحيب قوي مدعوما بالأساس بصناديق الدخل المؤسسية المحلية والإقليمية، إلى جانب مشاركة قوية من المستثمرين الأفراد المحليين. ويوضح أن "التوزيعات النقدية توفر حدا أدنى للعائد للمستثمرين المحتملين وتجذب المؤسسات التي تركز على الدخل". ويضيف: "مع ذلك، وفي ظل الاتجاه الحالي للسوق، ستكون هناك منافسة من الشركات القائمة التي تقدم توزيعات جذابة".

كما أن غياب البدائل يصب في صالح الطرح أيضا؛ إذ يشير أنصاري إلى أن "قلة الطروحات الأولية في المنطقة من شأنها أن تعود بالنفع على طرح مجمع دبي للاستثمار، غير أن البيئة الجيوسياسية الحالية ستترك أثرا لا محالة، لا سيما على إقبال المستثمرين المؤسسيين الدوليين".

معيار النجاح: يتفق كل من أنصاري وفاليشا على أن تغطية الاكتتاب بمعدل يتراوح بين 10 و15 مرة سيكون مؤشرا قويا على نجاحه، لأن ذلك سيعكس "طلبا مؤسسيا منضبطا بدلا من موجات المضاربة التي دفعت معدلات تغطية الاكتتاب إلى أكثر من 20 مرة في دورات سابقة" على حد وصف فاليشا. ورغم ذلك، يرى فاليشا أن الاحتمال الأقرب هو ارتفاع السهم بين 4% و10% عند بدء التداول.

تدفقات نقدية متكررة وعقود طويلة الأجل تعزز جاذبية الطرح

يتمتع مجمع دبي للاستثمار بمقومات جذب قوية؛ إذ يرى فاليشا أن "نموذج تأجير الأراضي، بهامش أرباح معدل يبلغ 72% قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، ومعدل تحويل نقدي يصل إلى 97%، يوفر تدفقات نقدية متكررة قادرة على جذب المستثمرين الباحثين عن دخل مستقر مع إمكانية ارتفاع قيمة رأس المال".

شركة "دي آي بي هولدينغ" تدر إيرادات إيجارية ثابتة: يقع المجمع على شارع الشيخ محمد بن زايد بالقرب من مطار آل مكتوم الدولي وميناء جبل علي، ويضم نحو 1,300 قطعة أرض. ويخدم المجمع قرابة 1000 مستأجر، ويدعم نحو 5,700 عقد تأجير من الباطن، ويقطنه أكثر من 150 ألف ساكن، مع وصول نسبة الإشغال إلى حوالي 99% حتى 30 يونيو الماضي. وتمتد معظم عقود الإيجار إلى 30 عاما أو أكثر، بمتوسط فترة متبقية تبلغ 19 عاما تقريبا، وتُعدل الإيجارات وفقا لأسعار السوق كل 5 سنوات. كما يتحمل المستأجرون تكلفة تشييد المباني ويتملكونها، وقد استثمروا فيها أكثر من 42 مليار درهم على مر السنين.

والنمو أسرع مما توحي به الأرقام الأولية؛ فعلى أساس المقارنة بالمثل، وباستبعاد الأصول التي باعها المجمع في عام 2025 عند تحويل بعض عقود الإيجار، ارتفعت الإيرادات بنسبة 7% على أساس سنوي لتصل إلى 492 مليون درهم في النصف الأول من عام 2026. وصعدت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 9% لتبلغ 355 مليون درهم، بهامش 72%، في حين ارتفع صافي الأرباح إلى 444 مليون درهم مقابل 418 مليون درهم. أما من دون استبعاد أثر تلك الأصول، فلا يتجاوز نمو الإيرادات نحو 2%.

تحديات السوق

يمثل هذا الطرح أول اختبار حقيقي لمدى إقبال المستثمرين على الإدراجات الإماراتية منذ أن تسببت الحرب في تجميد خطط الإدراج؛ فقد أرجأت دبي القابضة خطط إدراج أصول قطاع التجزئة التابع لها، وأجلت شركة الإمارات العالمية للألمنيوم طرحها العام الأولي إلى العام المقبل على أقل تقدير، كما ألغت مجموعة الحبتور خطط إدراجها في سوق دبي المالي في وقت سابق من هذا العام. ولم تتجاوز أحجام الطروحات العامة الأولية في الخليج 1.1 مليار دولار منذ بداية العام وحتى منتصف سبتمبر، لتتراجع بذلك أمام منطقة أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى للمرة الأولى. وإذا تحقق التقييم الذي تستهدفه الإدارة، فإن قيمة طرح مجمع دبي للاستثمار وحدها ستتجاوز نصف إجمالي ما جمعته أسواق الخليج طوال العام وحتى منتصف سبتمبر.

لكن أسهم دبي استعادت جانبا كبيرا من خسائر الحرب، والعقارات تتصدر التعافي. إذ ارتفع المؤشر العام لسوق دبي المالي بنسبة 2.1% في سبتمبر الماضي، محققا أفضل مكاسب شهرية بين أسواق الخليج، مع تضاعف حجم التداول تقريبا ليصل إلى 6.7 مليار سهم. وسجل قطاع العقارات نموا بنسبة 5.7%، وقطاع الاتصالات بنسبة 6.9%. وكانت أسواق الأسهم الإماراتية الوحيدة في الخليج التي أنهت شهر سبتمبر على ارتفاع، في حين تراجع مؤشر "إم إس سي آي" لدول مجلس التعاون الخليجي بنسبة 3.5% مسجلا أسوأ أداء شهري له منذ نوفمبر 2025.

ويبدو المشهد الآن مختلفا تماما عما كان عليه في مارس؛ حين تكبد سوق دبي المالي خسائر بلغت 16.4% مع اندلاع الحرب الإقليمية، لكنه حقق مكاسب بنحو 9.7% منذ جلسته الختامية في نهاية ذلك الشهر، رغم أنه ما زال متراجعا بنسبة 3.2% منذ بداية العام. أما مؤشر سوق أبوظبي للأوراق المالية فواصل الصعود لأربعة أشهر متتالية، لكنه ما زال متراجعا 2.1% منذ بداية العام، فيما ارتفع مؤشر العقارات 6.3% في سبتمبر

مستقبل السوق

تقع ضغوط كبيرة على عاتق مجمع دبي للاستثمار. ويوضح فاليشا أن "نجاح الإدراج سيعزز الثقة في سوق الطروحات الأولية بدولة الإمارات، ويمهد الطريق أمام شركات أخرى لدخول السوق"، مشيرا في الوقت ذاته إلى أن ضعف أداء السهم في أولى جلسات التداول قد يؤدي إلى زيادة حذر السوق تجاه الطروحات التالية. ويضيف أن "تداول السهم دون سعر الطرح خلال الأسابيع الأولى سيرسل رسالة واضحة [للشركات الأخرى] بأن المستثمرين ما زالوا يترقبون خصومات".

ويتفق أنصاري مع هذا الرأي، قائلا إن "الأداء الضعيف عند بدء التداول سيدفع الشركات المنتظرة في طابور الطروحات إما إلى القبول بتقييمات أقل أو تأجيل جداولها الزمنية". ويضيف فاليشا أن الشركات قد تعتمد بدرجة أكبر على المستثمرين الرئيسيين، وأن جمع التمويلات قد يتحول نحو بيع أسهم جديدة في الشركات المدرجة بالفعل، وهو اتجاه أشرنا إليه الشهر الماضي.

ومع ذلك، يرى فاليشا أن أداء طرح واحد لن يكون حاسما لأداء السوق. ويوضح أن "التاريخ يثبت أن تعثر طرح واحد نادرا ما يتسبب بمفرده في إغلاق نافذة الاكتتابات"، مستشهدا بالطرح القوي لشركة طلبات، الذي أعقب أداء ضعيفا لطرح لولو في عام 2024. لكنه يقر بأن ذلك قد يصعب مهمة الشركة التالية التي تسعى إلى طرح أسهمها.

وعلى أي حال، من المرجح بقوة أن يكون طرح مجمع دبي للاستثمار هو الطرح الأولي الوحيد هذا العام. ويصف أنصاري الطرح بأنه "جرى ترتيبه بعناية كبيرة للحد من المخاطر، لاجتياز الفترة الصعبة التي تمر بها السوق". ويضيف: "نتوقع أن ينتعش النشاط في عام 2027 بدلا من العام الحالي"، معتبرا الاستقرار الإقليمي شرطا أساسيا لحدوث ذلك.

المستشارون: يتولى سيتي بنك وشركة الإمارات دبي الوطني كابيتال وبنك "إتش إس بي سي" دور المنسقين العالميين المشتركين، في حين يتكفل بنك أبوظبي التجاري وأرقام كابيتال وبنك دبي الإسلامي، و"إي إف جي هيرميس الإمارات" بدور مديري سجل الاكتتاب. ويضطلع بنك الإمارات دبي الوطني بالدور الرئيسي في تلقي طلبات الاكتتاب، إلى جانب بنك أبوظبي التجاري ومصرف أبوظبي الإسلامي وبنك دبي الإسلامي والإمارات الإسلامي وبنك أبوظبي الأول وبنك ويو. كما تتولى شركة المال كابيتال مهام المستشار المالي، فيما تعمل الإمارات دبي الوطني كابيتال أيضا مستشارا للإدراج.

خففت الإمارات بعض المتطلبات المرتبطة بتطبيق نظام الفوترة الإلكترونية المرتقب؛ إذ عدلت وزارة المالية عددا من أحكام النظام، تضمنت استثناء مؤقتا لمعاملات الأعمال التي تتم بين الأشخاص الأعضاء في ذات المجموعة الضريبية لمدة 24 شهرا اعتبارا من 1 يناير 2027، وإلغاء المتطلب السابق الخاص بتخزين هذه البيانات داخل الدولة، بالإضافة إلى إسقاط المهلة الزمنية المحددة للإبلاغ عن أعطال النظام، وفقا لما أوردته وكالة وام. ودخلت هذه التعديلات حيز التنفيذ في الأول من أكتوبر الجاري.

باختصار: ستحصل الشركات المنضوية تحت مظلة مجموعة ضريبية واحدة على إعفاء لمعاملات الفواتير المتبادلة بينها لمدة عامين (حتى نهاية ديسمبر 2028). علاوة على ذلك، لم تعد الشركات ملزمة بتخزين الفواتير الإلكترونية والإشعارات الدائنة الإلكترونية وأي بيانات مرتبطة فعليا بها داخل الإمارات، شريطة احتفاظها بالسجلات للفترة المحددة قانونا وتقديم تلك السجلات إلى الهيئة الاتحادية للضرائب عند الطلب.

كما ألغت الوزارة مهلة الإبلاغ عن أعطال الأنظمة؛ إذ لم يعد يُشترط إخطار الهيئة الاتحادية للضرائب بتعطل نظام الفوترة الإلكترونية خلال يومي عمل من تاريخ حدوث العطل، مما يعفي الشركات من التزام محدد بالإبلاغ عند حدوث مشكلات فنية.

تذكر- سيصبح تطبيق نظام الفوترة الإلكترونية إلزاميا قريبا: تستعد الإمارات للانتقال من الفواتير التقليدية إلى نظام للفواتير الرقمية المنظمة، تُتبادل من خلاله الفواتير عبر مزودي خدمات معتمدين، مع تقديم بيانات المعاملات إلى الهيئة الاتحادية للضرائب على الفور تقريبا. وكما أوضحنا سابقا، يتعين على الشركات التي تبلغ إيراداتها السنوية 50 مليون درهم أو أكثر تطبيق النظام بحلول 1 يناير 2027، تليها الشركات الأصغر في 1 يوليو، ثم الجهات الحكومية في 1 أكتوبر. وأمام الشركات الكبرى مهلة حتى 30 أكتوبر لتعيين مقدمي خدمات معتمدين.

أهمية التعديلات

ما زالت الشركات تسابق الزمن للاستعداد: أظهر استطلاع للجاهزية غطيناه في يونيو أن 14.1% فقط من الشركات المشاركة مستعدة لتطبيق نظام الفوترة الإلكترونية، في حين أن 60.5% من الشركات لم تجرِ بعد تحليلا للفجوات في أنظمة تخطيط موارد المؤسسات. وتخفف التعديلات الأخيرة بعض عقبات الامتثال، لكنها لا تلغي الحاجة إلى تجهيز أنظمة الفوترة قبل المواعيد الإلزامية المقررة العام المقبل.

الشركات الكبرى هي المستفيد الأكبر؛ إذ يساعد إعفاء المعاملات المنضوية تحت مظلة مجموعة ضريبية واحدة الشركات القابضة والتكتلات التي تدير عشرات الكيانات التابعة، لا سيما وأن المعاملات بين شركاتها تمثل حصة كبيرة من الفواتير. كما يشكل إلغاء شرط التخزين المحلي أهمية بالغة للشركات متعددة الجنسيات التي تعتمد على أنظمة تخطيط موارد المؤسسات وحساباتها المستضافة على خوادم سحابية خارج الإمارات، إذ لم تعد مضطرة لنقل تلك البيانات إلى داخل الدولة أو الاحتفاظ بنسخ منها محليا. أما الشركات الأصغر حجما التي تعمل من خلال كيان قانوني واحد وتستخدم أنظمة مستضافة محليا، فسيقتصر أثر هذه التعديلات عليها في إلغاء مهلة الإبلاغ عن أعطال النظام على الأغلب.

وستستفيد الشركات الصغيرة والمتوسطة بالأخص من تيسير المواعيد النهائية وقواعد تخزين بيانات الفواتير، إذ سبق أن صرح خبراء لنشرتنا بأن الشركات متناهية الصغر والصغيرة قد تواجه تحديات في التكيف مع المعايير الجديدة، خاصة إذا كانت تعتمد على حلول قديمة للفوترة.

تجري فيرتيغلوب تقييما لمشروع ضخم قد يجعلها أحدث الكيانات الكبرى الداعمة لجهود مصر للتحول نحو تصنيع الفوسفات محليا، إذ تدرس شركة إنتاج الأسمدة، التي تسيطر عليها أدنوك الإماراتية، إنشاء مجمع بتكلفة تتجاوز 1.5 مليار دولار في العين السخنة لإنتاج فوسفات ثنائي الأمونيوم، وفقا لبيان صادر عن وزارة البترول المصرية عقب لقاء وزير البترول المصري كريم بدوي مع أحمد الحوشي، الرئيس التنفيذي لشركة فيرتيغلوب.

سينتج المصنع 1.3 مليون طن سنويا من فوسفات ثنائي الأمونيوم، وهو من أكثر الأسمدة استخداما في العالم، ويُصنع عبر تفاعل حمض الفوسفوريك مع الأمونيا. وتستهدف الشركة بدء الإنتاج التجاري عام 2031، رهنا بنتائج دراسات الجدوى التي يقول الحوشي إنها تجري حاليا بالتعاون مع استشاريين، وبتأمين إمدادات طويلة الأجل من خام الفوسفات المحلي، وهو ما وصفه بأنه عامل أساسي لاستكمال التقييم. وتدرس فيرتيغلوب أيضا إنتاج حمض الفوسفوريك بنفسها وتحويله إلى أسمدة نهائية في الموقع نفسه، مستفيدة من إمدادات الأمونيا في مصر وقاعدتها الصناعية الحالية، وفقا للبيان.

السخنة ليست أرضا جديدة على فيرتيغلوب، إذ تدير الشركة بالفعل مصنعين هناك، هما الشـركة المصريـة للصناعـات الأساسـية (إبيك) التي تنتج الأمونيا، وهي واحدة من 3 مواد خام يحتاجها مصنع فوسفات ثنائي الأمونيوم، والشركة المصرية للأسمدة التي تنتج اليوريا وسائل عادم الديزل المعروف تجاريا باسم أد بلو. وحققت الوحدتان أداء قياسيا في الربع الأول من عام 2026، إذ عملت المصرية للأسمدة بأكثر من 105% من طاقتها.

جزء من توجه أوسع

ستنضم فيرتيغلوب إلى قائمة متنامية، إذ تسعى الحكومة المصرية لجذب المستثمرين لتصنيع الفوسفات محليا وتوجيهه إلى "الصناعات ذات المردود الكبير بدلا من تصديره كخام"، وفق ما أفادت به وزارة البترول عند توقيع عقود مجمع أبو طرطور لحمض الفوسفوريك بتكلفة 658 مليون دولار عام 2025. وتمضي عدة مشروعات كبرى قدما بالفعل؛ مثل مجمع حامض الفوسفوريك في أبو طرطور بالوادي الجديد، ومجمعا جديدا للأسمدة الفوسفاتية بالمنطقة الاقتصادية لقناة السويس، ومشروع "سخنة 360"، ومجمعا صناعيا متكاملا في المنطقة الاقتصادية للمثلث الذهبي على ساحل البحر الأحمر، بالإضافة إلى مجمع بصعيد مصر.

وبفضل طاقته الإنتاجية البالغة 1.3 مليون طن سنويا، سيكون مصنع فيرتيغلوب أكبر من أي مشروع أُعلن عنه في السخنة حتى الآن، وفقا لحساباتنا. ولا يُتوقع أن يمثل الخام مشكلة، إذ تمتلك مصر نحو 2.8 مليار طن من احتياطيات الفوسفات، واستخرجت نحو 5.5 مليون طن العام الماضي، وفقا لهيئة المسح الجيولوجي الأمريكية (بي دي إف).

معادلة الجدوى الاقتصادية

يعتمد نجاح المصنع على تحقيق التوازن بين 3 مواد خام، وهي الفوسفات والكبريت والأمونيا، وفقا لما قاله رائد الصعوب، الأمين العام السابق للاتحاد العربي للأسمدة، لنشرة إنتربرايز الصباحية. وأوضح أن "تركيز الفوسفات وقابليته للمعالجة" تحددان قاعدة التكاليف. فيما يمثل الكبريت، الذي يُحرق لإنتاج حمض الكبريتيك اللازم لتحويل الخام إلى حمض فوسفوريك، أكثر نقاط انكشاف المصنع على السوق. وأضاف الصعوب أن مصنعا بهذا الحجم سيحتاج إلى نحو 500 ألف طن من الكبريت سنويا وفق الطريقة التقليدية، مما يعرضه لتقلبات أسعاره.

تتمتع مصر بميزة تنافسية بسبب توفر الأمونيا، وفقا للصعوب، علما بأن فيرتيغلوب تنتجها بالفعل في شركة إبيك التي تقع في موقع قريب. وتساءل الصعوب: "التحدي يكمن في الحسابات الاقتصادية: هل تحويل الأمونيا إلى فوسفات ثنائي الأمونيوم سيحقق للشركة والاقتصاد عائدا أكبر من بيعها وتصديرها مباشرة؟" وأضاف أن إدارة الفوسفوجيبسوم، وهو المخلف الرئيسي لمعالجة الفوسفات، واستهلاك المياه والانبعاثات ستؤثر أيضا في تكاليف الاستثمار والتشغيل منذ اليوم الأول.

عرضة أقل للتأثر بتخفيضات إمدادات الغاز

هناك ميزة استراتيجية أيضا، إذ يعد الغاز المادة الخام لإنتاج الأمونيا، ويمثل نحو 70% من تكلفة إنتاج الأسمدة النيتروجينية مثل اليوريا، ولذلك تتضرر شركات إنتاج الأمونيا واليوريا بشدة من رفع أسعار الغاز وخفض إمداداته. أما خط إنتاج فوسفات ثنائي الأمونيوم فيتعرض لمخاطر أقل، إذ تعد الأمونيا مدخله الوحيد القائم على الغاز، وتمثل حصة أصغر من تكاليفه التي تعتمد بدرجة أكبر على خام الفوسفات والكبريت. ويجعل ذلك إنتاج الأسمدة الفوسفاتية في مصر أقل تكلفة نسبيا حتى إن ارتفعت أسعار الغاز أو تراجعت إمداداته.

الخطوة التالية: ستعمل فيرتيغلوب مع هيئة الثروة المعدنية وجهات التعدين لتحديد مصادر الخام وتقييم الإمدادات طويلة الأجل. واتفق الجانبان أيضا على تسريع تبادل البيانات الفنية والجيولوجية والتجارية والتحضير لاتفاقيات توريد الخام. كما عرضت فيرتيغلوب إنتاج أد بلو من اليوريا المصرية، استنادا إلى سائل عادم الديزل الذي تنتجه بالفعل في الشركة المصرية للأسمدة، وطلب بدوي إجراء تقييم فني واقتصادي قبل تحديد الخطوات التالية.

نقل بنك "إتش إس بي سي" مسؤولا تنفيذيا بارزا بقطاع إدارة الثروات من هونغ كونغ لقيادة أعماله لإدارة الثروات في منطقة الخليج، إذ أعلن البنك في بيان له تعيين سامي أبو زاهر (لينكد إن) في منصب رئيس إدارة الثروات الدولية والخدمات المصرفية المميزة في الإمارات والشرق الأوسط، على أن يسري القرار بأثر فوري. تمتد مسيرة عمل أبو زاهر في البنك لأكثر من 20 عاما، وكان يشغل مؤخرا منصب رئيس إدارة الاستثمارات والحلول المدارة في هونغ كونغ، بعدما تولاه في يوليو 2025.

وتأتي هذه الخطوة استكمالا لمساعي "إتش إس بي سي" الرامية إلى تعزيز حضوره في قطاع إدارة الثروات الخليجي؛ إذ افتتح أول مراكزه لإدارة الثروات على مستوى المنطقة بفرعه الرئيسي في جميرا بدبي عام 2025، ويخطط لافتتاح مركز ثان في أبوظبي في وقت لاحق من العام الجاري، كما ضاعف عدد الموظفين المخصصين لخدمة العملاء من أصحاب الثروات.

فينيكس فينتشر بارتنرز تقود جولة تمويلية لصالح منصة نبتة

أتمت منصة نبتة للرعاية الصحية الوقائية للمرأة بالإمارات الإغلاق الثاني لجولة تمويلية ما قبل السلسلة "أ" بقيمة 3 ملايين دولار. وتعتزم المنصة استخدام التمويل الجديد لتوسيع حضورها في الدولة وطرح خدماتها تجاريا مع انتقالها من مرحلة البحث وتطوير المنتجات، وفق بيان صحفي. وقاد الجولة التمويلية شركة فينيكس فينتشر بارتنرز الواقع مقرها في سوق أبوظبي العالمي، بمشاركة شركات أخرى لرأس المال المغامر وعدد من المكاتب العائلية وأصحاب الثروات العالية والمستثمرين المؤسسيين. وكانت فينيكس قد أتمت في مارس الماضي الإغلاق الثالث لصندوقها الاستثماري المخصص لمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، والذي يستهدف الشركات الناشئة في مراحلها المبكرة، مع التركيز على قطاعات التكنولوجيا الصحية والتكنولوجيا المالية والأغذية الزراعية.

عن نبتة: تحدثنا في يناير الماضي مع المؤسسة والرئيسة التنفيذية للمنصة سوفي سميث عن طرح باقات صحية مصممة خصيصا لمساعدة نساء المنطقة على اكتشاف المشكلات الصحية مبكرا. وأخبرتنا آنذاك أن نبتة تخطط لجمع تمويلات ضمن السلسلة "أ"، وتضع الإدراج في سوق دبي المالي كهدف مستقبلي نصب عينيها.

منصة لإنتاج الأفلام بالذكاء الاصطناعي تجمع تمويلا جديدا

حصدت شركة بوبكورن إيه آي ستوديو الواقع مقرها في دبي مليون دولار في جولة تمويلية ما قبل تأسيسية، بقيادة رائد الأعمال والمستثمر الإماراتي في قطاع التكنولوجيا محمد بن بوته الحرسوسي (لينكد إن)، وفقا لبيان صحفي. وستستخدم الشركة الناشئة الأموال في تطوير منصتها وتوسيع قاعدة مستخدميها في الإمارات ومصر والسعودية.

ما تقدمه الشركة: تهدف منصة بوبكورن إلى إتاحة صناعة الأفلام دون الحاجة إلى ميزانيات ضخمة أو فرق إنتاج كبيرة؛ إذ توفر منصتها الشاملة المدعومة بالذكاء الاصطناعي إمكانية تصميم مواقع التصوير والشخصيات وتوليد المشاهد بلغات متعددة.

السياق: تحرص أبوظبي على جذب المزيد من صناع الأفلام إلى الإمارات، عبر تقديم حوافز تشمل رفع نسبة الخصومات على الإنتاج التلفزيوني والسينمائي وتأسيس شركة لتمويل الأفلام. ورغم حداثة عهد قطاع الأفلام المدعومة بالذكاء الاصطناعي، فإن الإمارات أبدت دعمها لهذا القطاع بطرح جائزة بقيمة مليون دولار للأفلام المولدة بالذكاء الاصطناعي. وفي المقابل، تراهن شركات أخرى مثل "آي بي نيشن" وسيني ناو على أن تدفق المحتوى المولد بالذكاء الاصطناعي سيعزز من قيمة حقوق الملكية الفكرية للأعمال الترفيهية الأصلية.

الكونغو تدرج سنداتها في ناسداك دبي

أصبحت جمهورية الكونغو أول دولة أفريقية تدرج سندات سيادية في ناسداك دبي، بعد إدراج ثانوي لشريحتين من السندات المقومة بالدولار بقيمة إجمالية تبلغ 1.55 مليار دولار، أولهما بقيمة 700 مليون دولار وتستحق في فبراير 2035، والثانية بقيمة 850 مليون دولار وتستحق في مايو 2036، وكلاهما بعائد يبلغ 9.5%، علما بأن هذه السندات تُتداول بالفعل في لندن. ويرفع هذا الإدراج إجمالي قيمة أدوات الدين المدرجة في ناسداك دبي إلى أكثر من 147.5 مليار دولار، تمثل الإصدارات السيادية 43% منها.

غوانا كابيتال تنضم إلى أبوظبي العالمي

افتتحت شركة الاستثمار الأمريكية غوانا كابيتال أول مكتب دولي لها في سوق أبوظبي العالمي، في مسعى لجذب المستثمرين الخليجيين نحو الاستثمارات الخاصة في قطاع التكنولوجيا، وفق ما نقله أريبيان بزنس. وأسست الشركة الواقع مقرها في مدينة بالم بيتش وتدير أصولا بنحو 3.5 مليار دولار مكتبها الجديد بدعم من مكتب أبوظبي للاستثمار، على أن يتولى رئيس عمليات الشركة في منطقة الشرق الأوسط حسين العلوي (لينكد إن) قيادة المكتب مدعوما بفريق عمل استقدمته الشركة من أمريكا الشمالية وأوروبا وآسيا.

أسماء مألوفة في محفظة الشركة: تستثمر غوانا مباشرة في عدد من شركات التكنولوجيا الخاصة وتشتري حصصا من المساهمين الحاليين، وتضم محفظتها استثمارات معلنة في كيانات دولية كبرى في مجال الذكاء الاصطناعي مثل "أوبن إيه آي" وأنثروبيك وسبيس إكس وداتابريكس وكانفا، رغم عدم الكشف عن حجم هذه الحصص. ويحظى هذا النوع من الاستثمارات بشهية واسعة بالفعل في أبوظبي؛ حيث دعمت شركة "إم جي إكس" شركتي "أوبن إيه آي" وأنثروبيك، في حين استحوذت شركة جودان القابضة التابعة للشركة العالمية القابضة على حصة في شركة ألفا ويف غلوبال المتخصصة في إدارة الأصول البديلة، والتي تمتلك حصصا في كل من "أوبن إيه آي" وأنثروبيك وسبيس إكس.

وبهذا تنضم إلى قائمة متنامية؛ إذ تأتي خطوة غوانا في أعقاب انضمام شركة يورازيو إلى سوق أبوظبي العالمي هذا الشهر. وكان المركز المالي قد استقطب 11 كيانا لإدارة الأصول خلال الربع الثاني، ليرتفع إجمالي عدد مديري الأصول في السوق إلى 190 مديرا. وفي سياق متصل، تستضيف غوانا نسختها الافتتاحية من قمة فرونتير في أبوظبي يومي 19 و20 أكتوبر، بمشاركة نحو 200 من المستثمرين والمؤسسين والمسؤولين الحكوميين، ما يمنحها فرصة مبكرة لبناء العلاقات التي تسعى إليها.

إيدج تدعم هايلاندر الإسرائيلية

دعمت مجموعة إيدج المملوكة للدولة والمتخصصة في الصناعات الدفاعية جولة تمويلية قيمتها 16 مليون دولار لصالح شركة هايلاندر الإسرائيلية المتخصصة في برمجيات الطيران الذاتي، وفق بيان صحفي. ولم يكشف البيان عن حجم الاستثمار الدقيق لشركة إيدج، غير أن صندوق رأس المال المغامر الإسرائيلي المتخصص في قطاع الدفاع بروتيغو وشركة كينيتيكا فينتشر كابيتال الإسرائيلية شاركا أيضا في الجولة، التي رفعت إجمالي التمويلات التي جمعتها هايلاندر إلى 30 مليون دولار.

تذكر: سبق أن شاركت إيدج في جولة تمويلية للشركة الإسرائيلية بقيمة 14 مليون دولار في عام 2023. وقالت المجموعة حينها إن هذا الاستثمار من شأنه "أن يؤسس لشراكة ريادية ويصوغ اتفاقات مستمرة وفرص عالية القيمة في المجالين العسكري والمدني بين أكبر مزودي التكنولوجيا حول العالم".

عن هايلاندر: تطور الشركة برمجيات تُستخدم في تطبيقات متنوعة مثل أنشطة الطائرات المسيرة والطيران الذاتي وإدارة أساطيل الطائرات المسيرة، وتضم قائمة عملائها هيئات وطنية إسرائيلية. وستستخدم الشركة التمويل الجديد لتوسيع حضورها دوليا، مع التركيز بالأخص على السوق الأمريكية، إلى جانب تطوير منصات للأمن الداخلي والدفاع، وتطبيقات تلبي الاستخدامات التجارية والعسكرية على حد سواء.

أسفر تلويح مؤسسة "إم إس سي آي" باستبعاد سوق أسهم إندونيسيا البالغ حجم اقتصادها 1.5 تريليون دولار من مؤشراتها العالمية عن أسوأ موجة بيع للأسهم منذ جيل كامل، وذلك حتى قبل أن تتخذ المؤسسة قرارها النهائي. فقد أعلنت المؤسسة المتخصصة في إصدار المؤشرات يوم الجمعة أنها تدرس خفض تصنيف إندونيسيا، التي تمثل أكبر اقتصاد في جنوب شرق آسيا، مباشرة إلى مرتبة السوق "المستقلة"، وهو ما سيؤدي إلى استبعادها من مؤشرات الأسواق الناشئة والمبتدئة التي تتحكم في توجيه تريليونات الدولارات من الاستثمارات العالمية. وعلى إثر ذلك، هوى المؤشر الرئيسي في جاكرتا بنحو 12% في ذلك اليوم، مسجلا أشد تراجع له منذ عام 1998، ثم انخفض بنسبة 3.6% يوم الاثنين، ليسجل أعمق هبوط في جلستين على الإطلاق ويتجاوز أسوأ خسائر الأزمة المالية الآسيوية، وفقا لوكالتي بلومبرغ ورويترز.

يمثل هذا تصعيدا حادا للتحذيرات التي أصدرتها "إم إس سي آي" في يناير الماضي، حين أشارت إلى احتمال خفض التصنيف من الأسواق الناشئة إلى المبتدئة، إثر مخاوف متعلقة بغموض هياكل الملكية ونزاهة السوق. لكن مرتبة السوق "المستقلة" تمثل درجة أدنى من ذلك بكثير وخروجا عن التصنيفات المعتادة، إذ تقع خارج فئات الأسواق المتقدمة والناشئة والمبتدئة التي تغطيها المؤسسة، وتقتصر على الأسواق التي تعتبرها عصية على مشاركة المستثمرين فيها أو تعاني خللا يمنع إدراجها ضمن أي مؤشر. ومن شأن هذه الخطوة أن تجعل إندونيسيا أول سوق مستقلة في آسيا، لتنضم بذلك إلى مجموعة تضم الأرجنتين ولبنان وفلسطين، بعدما ظلت محتفظة بتصنيف "السوق الناشئة" منذ عام 1989، حين أصدرت المؤسسة مؤشرها للأسواق الناشئة. ومن المقرر صدور قرار نهائي بشأن تصنيف البلاد بحلول يونيو 2027.

موجة البيع المكثفة لم تقتصر على سوق الأسهم: أصبح المؤشر حاليا الأسوأ أداء على مستوى العالم بعد تراجعه بأكثر من 40% هذا العام ليقترب من أدنى مستوياته منذ ست سنوات، وفقا لرويترز. وسحب المستثمرون الأجانب صافي استثمارات بقيمة 5.1 مليار دولار من الأسهم الإندونيسية في عام 2026، في طريقهم لتسجيل أكبر تدفقات سنوية خارجة على الإطلاق، وفقا لبلومبرغ. كما هوت العملة المحلية نحو مستوى 18.03 ألف روبية إندونيسية للدولار، لتقترب من أدنى مستوى قياسي سجلته في يونيو قرب 18.19 ألف روبية، في حين قفز العائد على السندات الحكومية لأجل 10 سنوات بالفعل إلى نحو 7.4%، صعودا من 7.17% يوم الجمعة.

ويبدو واضحا أن "سوق الأسهم الإندونيسية تشهد خروجا جماعيا لرؤوس الأموال الأجنبية، كما بدأت شرارة هذه التخارجات تمتد الآن إلى سوق السندات"، حسبما قالت يوجينيا فيكتورينو، رئيسة استراتيجية آسيا لدى مجموعة "إس إي بي" في سنغافورة. موضحة أن "الانخفاض المستمر للروبية يلتهم العوائد الحقيقية، وإلى أن تستقر قيمة العملة، سيكتفي المستثمرون العالميون بمراقبة المشهد من بعيد".

يكمن جوهر الضرر في الاستثمارات غير النشطة. فالصناديق التي تتبع مؤشرات "إم إس سي آي" تخصص أصولها بناء على أوزان المؤشر، ومن ثم فإن إعادة التصنيف ستجبر العديد منها على البيع بغض النظر عن تقييمها لركائز السوق الأساسية، غير أن التقديرات بشأن حجم الأموال التي ستخرج جاءت متفاوتة. إذ يقدر بنك غولدمان ساكس حجم التدفقات الخارجة من الصناديق غير النشطة في حال الاستبعاد الكامل بنحو 5.6 مليار دولار، يُضاف إليها 2.7 مليار دولار أخرى إذا حذت مؤسسة فوتسي راسل حذو "إم إس سي آي"، كما يشير إلى وجود أكثر من 8 مليارات دولار من الأموال النشطة المرتبطة بالمؤشر قد تخرج من السوق وفقا لتقديرات مديري الصناديق. ويرى سيتي غروب، الذي يصف تصنيف السوق المستقلة بأنه "أسوأ بكل تأكيد" من خفض التصنيف إلى سوق مبتدئة، أن حجم التخارج سيتراوح بين 4 و6 مليارات دولار، بينما تقدر ميراي أسيت الرقم بنحو 3 مليارات دولار. ولتوضيح حجم التأثير، سبق أن قدر جولدمان ساكس أن مجرد خفض التصنيف إلى سوق مبتدئة قد يؤدى إلى خروج نحو 13 مليار دولار في أسوأ السيناريوهات. وأيا كانت طريقة حساب هذه الأرقام، فإن النتيجة ستظل واحدة؛ وهي تفاقم الضغوط على الروبية الإندونيسية، وارتفاع في تكاليف الاقتراض، وتباطؤ في الإقراض المصرفي ومشاريع البنية التحتية ومعدلات النمو.

وتعود جذور المشكلة إلى هيكل السوق الإندونيسية ذاته. فنسبة التداول الحر في العديد من الأسهم ضعيفة، إذ تتركز ملكية عدد كبير من الشركات المدرجة في أيدي المؤسسين والعائلات والمجموعات الاستثمارية الكبرى، وهو ما يستنزف السيولة، ويفاقم حدة التقلبات السعرية، ويسهل عمليات التلاعب. وصحيح أن جاكرتا بادرت هذا العام بمضاعفة الحد الأدنى للأسهم المتاحة للتداول الحر إلى 15% ارتفاعا من 7.5%، ما ألزم كبار المساهمين بتقديم إفصاحات أكثر تفصيلا وشدد الرقابة على التداولات المتركزة بين قلة قليلة من المساهمين، لكن مؤسسة "إم إس سي آي" رأت أن هذه الإجراءات غير كافية، مؤكدة "استمرار وجود مخاوف كبيرة بشأن خلل آليات عمل السوق، مثل استمرار السلوكيات المشتبه في أنها تداولات منسقة، وغياب الأدلة على وجود آليات إنفاذ فعالة".

وبعد ساعات قليلة من تحذير يوم الجمعة، سعت الجهات التنظيمية لإظهار حزمها؛ إذ أعلنت هيئة الخدمات المالية الإندونيسية فرض غرامات تصل إلى نحو 117 مليون دولار على ثلاث شركات بتهم التلاعب في التداول والتخصيص الوهمي في الطروحات العامة الأولية. وتضمنت هذه الغرامات تغريم شركة تعدين الفحم ديان سواستاتيكا سنتوسا، التابعة لمجموعة سينار ماس المملوكة لفرانكي ويدجاجا، 1.5 تريليون روبية (83.2 مليون دولار)، وتغريم شركتي باريتو للطاقة المتجددة وبتريندو جايا كرياسي، المرتبطتين بالملياردير برايوغو بانجيستو، 500 مليار روبية و100 مليار روبية على التوالي. وكانت هذه الشركات الثلاث من بين ستة شركات استبعدتها "إم إس سي آي" من مؤشرها للأسهم الإندونيسية في مايو الماضي، إلا أن الهيئة التنظيمية تؤكد أن هذه القضايا تسبق تحذير المؤسسة. ومنذ ذلك الحين، خصصت الشركتان المرتبطتان ببرايوغو نحو 2.5 تريليون روبية (138 مليون دولار) لعمليات إعادة شراء أسهم، كما تعتزم ديان سواستاتيكا تخصيص تريليون روبية للغرض ذاته.

ويقول المسؤولون إن القرار باغتهم. إذ صرح جيفري هندريك، الرئيس التنفيذي لبورصة إندونيسيا، بأن السوق استجابت "بحالة من الذعر" لإعلان لم يتوقعه أحد، وعقدت السلطات اجتماعا افتراضيا مع مسؤولي "إم إس سي آي" أمس للمطالبة بتفسير. وللحد من نزيف الخسائر، خفضت البورصة الحد الأقصى اليومي لتراجع الأسهم المنفردة إلى النصف، ليصبح 7% بدلا من 15% حتى نهاية العام، مع الرفض التلقائي لأوامر البيع دون هذا الحد. كما أعلنت البورصة اعتزامها استبعاد الشركات التي تتركز ملكيتها بشدة في أيدي قلة من المساهمين من مؤشر جاكرتا الرئيسي، بهدف أن يعكس المؤشر الأداء الفعلي للسوق بصورة أدق. وأمضت هيئة الخدمات المالية يوم الأحد في إطلاع المحللين والاقتصاديين والمؤثرين الماليين على الأوضاع، في حين التقى الرئيس برابوو سوبيانتو بمسؤولين ماليين أمس.

يأتي التلويح بخفض التصنيف ليضرب اقتصادا يعاني بالفعل تحت وطأة الضغوط. فقد تراجعت الثقة إثر الخطط المالية للرئيس برابوو، التي تشمل برنامجا للوجبات المدرسية المجانية بقيمة 240 تريليون روبية (13 مليار دولار)، وعشرات الآلاف من التعاونيات القروية الجديدة، و3 ملايين منزل مدعوم. فضلا عن ذلك، ثمة مخاوف حيال الدور المتنامي لحكومته في الاقتصاد والتساؤلات المثارة حول استقلالية البنك المركزي. وقد خفضت وكالتا موديز وفيتش نظرتهما المستقبلية السيادية لإندونيسيا إلى سلبية، في وقت أدت فيه حرب إيران إلى ارتفاع تكاليف الطاقة على البلاد التي تعد مستوردا صافيا للنفط.

نقطة مضيئة: أكدت مؤسسة فوتسي راسل الإبقاء على تصنيف إندونيسيا ضمن فئة الأسواق الناشئة في أوائل أكتوبر، مستندة إلى الإصلاحات ذاتها، ما يعني أن المؤسستين الأكبر لإصدار المؤشرات لم تتبنيا موقفا موحدا بعد.

الآن نترقب قرار البنك المركزي الإندونيسي بشأن أسعار الفائدة هذا الأسبوع. تسود توقعات بإبقاء البنك المركزي على أسعار الفائدة دون تغيير، رغم أن بعض المحللين يرجحون رفعها للدفاع عن سوق السندات. ويحذر بنك "دي بي إس" من أن استمرار هبوط الأسهم قد يدفع العائد على السندات لأجل 10 سنوات نحو مستوى 7.5%، ويجبر المركزي الإندونيسي على رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 إلى 100 نقطة أساس. وتظل مؤسسة فوتسي راسل هي العامل الحاسم الذي ستتجه إليه الأنظار، لأنها إذا اتخذت خطوة مماثلة، سيؤدي ذلك إلى خروج استثمارات إضافية بقيمة 2.7 مليار دولار. من جانبها تتوقع رين لين، محللة التصنيف السيادي في وكالة ستاندرد آند بورز، استمرار تخارج رؤوس الأموال، غير أنها لن تبلغ مستوى يؤدي إلى زيادة ملموسة في تكاليف التمويل. وأشارت إلى أن الخطر الأكبر يتمثل في اهتزاز الثقة، وما إذا كانت التداعيات السلبية "ستمتد على نطاق أوسع لتطال أسواق السندات الحكومية والاستثمار الأجنبي المباشر". كذلك يمثل أداء الروبية الإندونيسية وقرارات الإنفاذ عاملين مهمين؛ فحتى يستقر كلاهما، ستستمر موجة البيع المكثف.

📈 الأسواق هذا الصباح

اكتست الأسواق الآسيوية باللون الأحمر في مستهل تعاملاتها صباح اليوم، إذ هبط مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي بنحو 3.5%، كما تراجع مؤشر نيكي الياباني بحوالي 1.5%. وفي المقابل، انتعشت بورصة وول ستريت في تعاملات أمس بقيادة مؤشر ناسداك الذي سجل ارتفاعا بنسبة 1%، مدفوعا بصعود شركات التكنولوجيا التي تهيمن عليه.

🔔 جرس الإغلاق

أغلق مؤشر سوق دبي على تراجع بنسبة 0.3% بنهاية تعاملات أمس، مع إجمالي تداولات بقيمة 388.2 مليون درهم. وانخفض المؤشر بذلك بنسبة 3.2% منذ بداية العام.

🟩 في المنطقة الخضراء: سكون تكافل (+9.6%)، والوطنية للتأمينات العامة (+2.9%)، وبنك المشرق (+2.6%).

🟥 في المنطقة الحمراء: دبي الإسلامية للتأمين وإعادة التأمين (-4.7%)، واتحاد إنرجي القابضة (-3.8%)، والوطنية للتبريد المركزي (-2.9%).

وفي سوق أبوظبي، هبط المؤشر بنسبة 0.3%، مع إجمالي تداولات بقيمة 918.6 مليون درهم. بينما سجل مؤشر ناسداك دبي انخفاضا بنسبة 0.2%.

📄 أعمال الشركات

تسعى شركة التأمين فيدلتي المتحدة إلى جمع 30 مليون درهم إضافية من مساهميها سعيا لتدعيم ملاءتها المالية، وتوفير السيولة اللازمة لاستمرارية أعمالها وتمويل خططها التوسعية، وفق نشرة الاكتتاب (بي دي إف) الصادرة عن الشركة. وستصدر الشركة 30 مليون سهم جديد بقيمة اسمية قدرها درهم واحد للسهم ضمن المرحلة الثانية من إصدار حقوق الأولوية، ما سيرفع رأس مالها من 190 مليون درهم إلى 220 مليون درهم. ويحق للمساهمين شراء سهم جديد واحد تقريبا مقابل كل 6 أسهم يمتلكونها، مع تداول الحقوق في سوق أبوظبي للأوراق المالية خلال الفترة من 10 إلى 24 نوفمبر، بينما تمتد فترة الاكتتاب من 17 نوفمبر إلى 1 ديسمبر، على أن تُدرج الأسهم الجديدة في 21 ديسمبر.

خلفية: وافق المساهمون في أكتوبر الماضي على خطة مكونة من ثلاث مراحل لزيادة رأس مال الشركة بمقدار 107 ملايين درهم ليصل إلى 267 مليون درهم. وأضافت المرحلة الأولى، التي أُنجزت في فبراير الماضي، 30 مليون سهم جديد، ليرتفع رأس المال من 160 مليون درهم إلى 190 مليون درهم. ويتبقى بذلك 47 مليون سهم للمرحلة الثالثة.

المستشارون: يقدم مكتب هادف وشركاؤه المشورة القانونية بشأن الإصدار، فيما يضطلع بنك أبوظبي الأول بدور بنك تلقي الاكتتاب الرئيسي. وتتولى إرنست ويونغ الشرق الأوسط دور مدقق الحسابات.