الرئيس الأسبق لهيئة الرقابة المالية شريف سامي يبدد المخاوف بشأن نشأة فقاعة ائتمانية

أثار النمو المتسارع لقطاع التمويل الاستهلاكي وبنوك الظل الرقمية في مصر نقاشا واسعا حول مدى سلامة الأصول الائتمانية والقدرة الوفائية للمقترضين. وفي حين تحذر شخصيات برلمانية ومصرفية من "فقاعة ائتمانية" وشيكة، يقرأ آخرون المشهد الاقتصادي الكلي والتشريعي بصورة أكثر شمولا.

قراءتان للمخاطر: التقينا بشريف سامي، الرئيس الأسبق للهيئة العامة للرقابة المالية وعضو مجلس إدارة البنك المركزي المصري سابقا (والذي يتحدث بصفته الشخصية)، والمحلل المالي والاقتصادي أحمد عز الدين، لتحليل المخاطر الهيكلية داخل القطاع وكشف النقاب عن "ثغرة كبرى" رئيسية في سجلات الائتمان الوطنية.

وإليكم مقتطفات محررة من الحوار:

إنتربرايز: ثمة مخاوف في السوق ووسائل التواصل الاجتماعي بشأن تفاقم طفرات النمو ومعدلات الاقتراض عبر شركات التمويل الاستهلاكي. فهل نواجه فقاعة ائتمانية؟

سامي: يجب علينا أولا تفكيك المشهد بشكل علمي، لإعطاء رأي دقيق حول التمويل الاستهلاكي من حيث الحجم والنمو والأثر المجتمعي. وينبغي أن نأخذ الشق المصرفي وغير المصرفي في الاعتبار. ينشر البنك المركزي المصري بيانات مجمعة لـ 35 بنكا خاضعة لإشرافه، ويستعرض جميع التفاصيل بدءا من البطاقات الائتمانية وصولا إلى القروض الشخصية. في حين تتولى الهيئة العامة للرقابة المالية الشق غير المصرفي.

وهنا يقع الكثيرون في خلط شائع بين التمويل غير المصرفي ككل والتمويل الاستهلاكي؛ فالقطاع غير المصرفي واسع جدا، وأكبر أرقامه لا تذهب للأفراد، بل للشركات عبر آليات التأجير التمويلي والتخصيم. الجزء الموجه للأفراد يشمل التمويل متناهي الصغر، وهو أمر غير مقلق لأنه يمول مشاريع إنتاجية تُسدد من إيرادات النشاط وتخلق فرص عمل، ومعدلات التخلف عن السداد فيه ضئيلة للغاية. في الواقع، يقتصر التمويل الاستهلاكي بصرامة على المبيعات بالتقسيط للأفراد.

هذه القفزات الرقمية هي في الأساس وهم تضخمي مدفوع بتآكل القوة الشرائية الجنيه. لقد ارتفعت أسعار السلع بشكل حاد. لذا، حتى لو لم تزد أحجام الاستهلاك الفعلي، فإن القيمة الإجمالية للمحفظة الائتمانية ستقفز تلقائيا بسبب التضخم وقيمة العملة. وعلاوة على ذلك، من الطبيعي تماما أن تشهد الشركات الأحدث مثل فاليو وفرصة وسهولة نموا هائلا في مراحلها الأولى مقارنة بالبنوك التقليدية مع نضج القطاع.

إنتربرايز: من زاوية إدارة المخاطر النظامية، هل يمكن أن يؤدي تعثر إحدى هذه الشركات الـ 48 المرخصة إلى إحداث تأثير الدومينو في النظام المالي؟

سامي: السوق ليس موزعا بالتساوي، تماما مثل القطاع المصرفي، إذ يستحوذ أكبر بنكين على 40% من السوق ويرتفع التركيز إلى 60% بإضافة أكبر بنكين تجاريين تاليين. وعندما تقلق، فأنت تقلق من حدوث مشكلة في أحد الكيانات الكبيرة والمؤثرة التي تستحوذ على من 60% إلى 70% من نشاط السوق. أتوقع أن تشهد المرحلة المقبلة إعادة تشكيل لهيكل السوق عبر عمليات الدمج والاستحواذات أو خروج بعض الكيانات غير الرابحة، وهو أمر صحي وطبيعي مر به القطاع المصرفي قبل سنوات، ويتماشى تماما مع القرار الأخير للبنك المركزي بإلغاء الحد الأقصى للملكية للبنوك التي تستحوذ على مؤسسات مالية غير مصرفية.

المنظومة محمية بآليات رقابية ذاتية. "من هو الخاسر الأول عند حدوث تعثر؟ أصحاب الشركة والمساهمون، لأن الشركة ملزمة قانونيا بسداد التزاماتها تجاه البنوك المقرضة أولا من رأسمالها الخاص". هؤلاء الملاك والمساهمون ليسوا مفتقرين للخبرة، ومصلحتهم الذاتية والأولى تقتضي تشديد الفحص والائتمان لحماية استثماراتهم. طالما أن معدلات التعثر الإجمالية في القطاع مستقرة وضمن الحدود الأحادية المقبولة (أقل من 10%)، فلا توجد مؤشرات تدعو للذعر أو تشبيه الوضع بأزمات الرهن العقاري العالمية؛ "لا يجب أن نعتمد على أقوال مرسلة، بيننا الأرقام، وهيئة الرقابة المالية والبنك المركزي يتابعون كافة البيانات أولا بأول".

إنتربرايز: تبرز في السوق ممارسات مثيرة للجدل مثل "حرق البضائع" (شراء سلع بالتقسيط لإعادة بيعها فوراً كاش بتكلفة أقل).. كيف تقيمان مخاطر هذه الممارسات على جودة المحفظة الائتمانية؟

سامي: إن تسييل السلع لا يهدد الملاءة المالية للمقترض، طالما أن دراسة الائتمان شُخصت بشكل صحيح في البداية. "في التمويل الاستهلاكي، وعلى عكس التمويل متناهي الصغر أو إقراض الشركات، نحن لا نعتمد على السلعة نفسها لتوليد العوائد وصناعة التدفق النقدي اللازم للسداد، بل نعتمد على عناصر الدخل الأخرى للمقترض... إن كنتُ قد درستُ الحالة الائتمانية للعميل بشكل صحيح، فلن يحدث حرق السلعة فرقا في قدرته على السداد"

ومع ذلك، فإن هذه الممارسة استغلالية إلى حد كبير. أرى فيها إجحافا واضحا للعميل المقترض، لأنه يضحي بجزء من قيمة السلعة لتأمين الأموال، مما يعني أنه يتحمل تكلفة فائدة فعلية باهظة وغير مبررة بطريقة ملتوية. وكان من الأفضل له اللجوء إلى القنوات الشرعية مثل القروض المصرفية. نحن نحمي العميل من الاستغلال، لكن هذه الظاهرة لا تهدد سلامة النظام المالي.

عز الدين: أتفق تماما مع هذا الطرح. من منظور إدارة المخاطر، فإن العميل الذي يلجأ إلى "حرق السلع" وتسييلها للحصول على الأموال لا يؤثر على قدرته الكلية على السداد — شريطة أن يكون المُقرض قد قيّم مصادر دخله بدقة. المنظومة لا تعتمد على ثلاجة أو غسالة لتوليد القسط. وفي حين أن هذه الممارسة تستغل المستهلك من خلال تحميله تكلفة مالية أعلى، إلا أنها لا تهدد بتفكيك البنية المالية أو الائتمانية للشركات المقرضة.

إنتربرايز: لقد حذرت من "ثغرة كبرى" رئيسية في سجل الائتمان في مصر ناجمة عن أقساط العقارات طويلة الأجل غير المسجلة. ما مدى خطورة هذه الفجوة الهيكلية؟

سامي: نظرا لأن المطورين العقاريين لا يُصنفون قانونا كجهات إقراض مالي، فإن الالتزامات الضخمة تظل خارج نطاق الرادار الرقابي تماما. إن أكبر بند تمويلي والتزام مالي على الأفراد لا يظهر على الإطلاق في تقارير "آي سكور" هو أقساط العقارات طويلة الأجل.

هذه الثغرة تغذي مباشرة الإفراط في المديونية. "قد يتقدم عميل إلى شركة تمويل استهلاكي أو بنك للحصول على قرض بقسط شهري يبلغ ألف جنيه، وتُظهر تقارير "آي سكور" أن سجله نظيف تماما وأن دخله يسمح بذلك. في حين أن هذا العميل ملتزم بسداد قسط شهري يبلغ 7 آلاف جنيه لمطور عقاري دون أن يعلم المقرض المالي بذلك".

عز الدين: التباين بين مبالغ أقساط العقارات والرواتب الرسمية للمشترين على الورق مدفوع باقتصاد غير رسمي ضخم، وليس بالإعسار. كانت الشركات والمطورون العقاريون يتجاوزون هذا العائق الائتماني بالاعتماد على الملاءة الفعلية للعميل والتزامه التاريخي، لأننا إذا طبقنا قواعد أكاديمية صارمة دون حل معضلة توثيق الدخل في الدولة، فإننا سنغلق القطاع العقاري بالكامل وسيتوقف السوق.

وعلى الرغم من هذه الفجوة، يظل خطر انتقال العدوى النظامية عبر النظام المالي الأوسع منخفضا. لا يوجد خطر نظامي حقيقي يهدد المنظومة كظاهرة؛ لأنه بمجرد أن يواجه العميل تعثرا فعليا مع شركة تطوير عقاري، فإن هذا التعثر سيظهر على الفور عبر البنوك وشركات التمويل الاستهلاكي. ستنبه الشيكات المرتجعة من كبار المطورين النظام المصرفي على الفور، ويمكن ببساطة استرداد الأصول العقارية عالية السيولة وإعادة بيعها لضمان الحقوق المالية للمطور.

إنتربرايز: كيف نسد هذه الثغرة تشريعيا لتتبع العبء الحقيقي لخدمة دين المواطن بدقة؟

سامي: نحتاج لصياغة تشريع خاص لدمج قطاع العقارات في الإطار الائتماني الوطني. يجب أن يكون إلزاميا على الشركات والمطورين العقاريين، عبر آلية ترخيص محددة، تسجيل جميع الأقساط والالتزامات المالية التي تتجاوز عاما واحدا في قاعدة بيانات "آي سكور".

يتطلب هذا من وزارة الإسكان والهيئة العامة للرقابة المالية والبنك المركزي وضع صيغة موحدة لحماية القطاع المالي من الإقراض الأعمى. "وطالما أننا نظمنا وألزمنا شركات التقسيط التجاري والاستهلاكي بـ (آي سكور)، فمن باب أولى تنظيم الأرقام الأكبر والأضخم المرتبطة بالتقسيط العقاري لسد هذه الثغرة نهائيا".

عز الدين: يُجري بعض كبار المطورين بالفعل استعلاما ائتمانيا عبر "آي سكور" للعملاء لضمان جودة المحفظة قبل بيع مستحقاتهم طويلة الأجل للبنوك عبر التخصيم أو التوريق. أين تكمن المشكلة؟ في أنها ليست إلزامية، لأن القطاع يفتقر إلى هيئة تنظيمية موحدة. يجب أن نطلق جهة تنظيمية مستقلة ومنفصلة تماما لقطاع التطوير العقاري في مصر، على غرار أفضل الممارسات الخليجية مثل دائرة الأراضي والأملاك في دبي.

وقال عز الدين أيضا: "هذا القطاع ليس صغيرا، إنه أضخم قطاع اقتصادي يضع فيه المصريون أموالهم، وغالبا ما يتجاوز القطاع المالي غير المصرفي والودائع المصرفية من حيث الحجم. وتشتيت دمه تنظيما "بين القبائل" — ما بين هيئة المجتمعات العمرانية، والبنك المركزي، وهيئة الرقابة المالية — يعوق نموه". لن يقتصر دور هذا الكيان المستقل على مجرد فرض الالتزام بـ "آي سكور" — بل سيحمي حقوق المستهلكين والمطورين، ويحل النزاعات حول نسب التحميل وتأخيرات التسليم، ويراقب المطورين بحيادية صارمة للقضاء على تضارب المصالح.

ستعمل نقطة الاختناق التنظيمية هذه كمحفز لتنظيم اقتصاد الظل. إذ سيجد المواطن الذي يعمل كمدرس أو حرفي أنه غير قادر إلى حد كبير على الوصول إلى امتيازات وتسهيلات كبرى مثل شراء العقارات لأنه لا يمتلك وثائق دخل رسمية. وهذا سيجبرهم على دخول الاقتصاد الرسمي وفتح حسابات مصرفية. تماما كما حدث مع الانتشار السريع لتطبيقات الدفع مثل "إنستاباي" وفودافون كاش؛ حيث وجهت الميزة التكنولوجية والتنظيمية الجماهير نحو الشمول المالي الحقيقي.