طرح بنك القاهرة يجذب 256 مليون دولار من أربعة صناديق أجنبية

نجح بنك القاهرة في جذب مستثمرين أجانب لتغطية أكثر من نصف طرحه العام الأولي، وهو ما يحمل دليلا مبكرا على ثقة مؤسسات دولية سعى البنك المملوك للدولة لاستقطابها خلال جولاته الترويجية بالخارج. إذ تعهد 4 مستثمرين رئيسيين بضخ ما يصل إلى 256 مليون دولار في الطرح، وهم صندوق التحوط البريطاني هيليكون، وشركة ريد ويل البريطانية، وشركة ساستينابل كابيتال التي تركز استثماراتها على أفريقيا، وشركة الواحة للاستثمار الإماراتية، وفقا لنشرة الطرح المبدئية الصادرة عن البنك (بي دي إف).

ستغطي تعهدات المستثمرين الأربعة مجتمعة نحو 60% من الطرح الأساسي بالكامل ونحو 63% من شريحة المؤسسات، إذا جرى تسعير السهم عند مستوى أدنى بقليل من منتصف النطاق السعري البالغ 5.06 جنيه، علما بأن النطاق يتراوح بين 4.82 و5.30 جنيه، وفقا لحساباتنا.

توزيعات المساهمة؟ تعهدت شركة ساستينابل كابيتال، المتخصصة في الاستثمار في الأسهم المدرجة بالأسواق الأفريقية ومقرها موريشيوس، بشراء 784.7 مليون سهم، أي نحو 18% من شريحة المؤسسات. فيما تشارك شركة "آر دبليو سي" لإدارة الأصول ومقرها لندن، والمعروفة باسم ريد ويل، بشراء 490.4 مليون سهم إضافي، أو نحو 11% من الشريحة، عبر ذراعها البريطانية وشركة تابعة لها في الولايات المتحدة. وكانت الشركة المتخصصة في الأسواق الناشئة والمبتدئة قد شاركت باستثمار رئيسي في الطرح العام الأولي لشركة إم إن تي-حالا في وقت سابق من الشهر الجاري إلى جانب البنك التجاري الدولي. أما شركة الواحة للاستثمار ومقرها أبوظبي، فتعهدت بشراء 395 مليون سهم، أو 9% من الشريحة. وعند الحد الأعلى للنطاق السعري، ستبلغ قيمة مساهمات الشركات الثلاث 4.16 مليار جنيه و2.60 مليار جنيه و2.09 مليار جنيه على الترتيب، وفقا لحساباتنا.

أما الشركة المالكة لصندوق هيليكون، صاحب أكبر التزام منفرد بقيمة 100 مليون دولار، فجاءت مساهمتها مشروطة؛ إذ تعهدت الشركة البريطانية المتخصصة في استراتيجيات الشراء والبيع على المكشوف للأسهم بضخ قيمة استثمارية بالدولار بدلا من شراء عدد محدد من الأسهم، ما يعني أنه كلما ارتفع السعر قل عدد الأسهم التي تشتريها. كما أنها ملتزمة بالشراء فقط "حتى سعر قريب من منتصف" النطاق. فعند سعر المنتصف البالغ 5.06 جنيه، ستساوي مساهمتها نحو 1.06 مليار سهم، أو نحو ربع شريحة المؤسسات، وفقا لحساباتنا.

وإذا ارتفع سعر الطرح عن هذا المستوى فلن تكون هيليكون ملزمة بالشراء، وسيتعين على بنك القاهرة جذب مستثمرين آخرين لتغطية هذه النسبة من سجل الاكتتاب. وفي هذه الحالة، ستقتصر الالتزامات المضمونة على 166 مليون دولار من المستثمرين الثلاثة الآخرين، أي ما يغطي 38% من شريحة المؤسسات إذا جرى التسعير عند الحد الأعلى للنطاق، وفقا لنشرة الطرح.

يحمل هذا أهمية نظرا إلى أن الحد الأعلى للنطاق يعادل أيضا القيمة العادلة لسهم البنك؛ فقد وافقت الرقابة المالية على النطاق السعري استنادا إلى دراسة أعدتها شركة بيكر تيلي حددت قيمة السهم عند نحو 5.30 جنيه. ومن ثم، فإذا تمسك بنك مصر بالحصول على القيمة العادلة كاملة، فسيخسر ضمان الحصول على أكبر مساهمة حالية من المستثمرين الرئيسيين. ولا يزال بإمكان هيليكون تقديم عروض ضمن سجل الاكتتاب المعتاد، لكنها لن تكون ملزمة بذلك.

كذلك ستقلص زيادة حجم الطرح نسب تغطية المستثمرين الرئيسيين. إذ يمكن لبنك مصر رفع حجم الطرح إلى 45% من أسهم البنك إذا كان الطلب قويا، على أن يعود القرار النهائي لبنك مصر والبنك المركزي المصري، وفقا لنشرة الطرح. وعند هذا الحجم، ستتقلص تغطية المستثمرين الأربعة إلى نحو 40% من الطرح عند سعر أدنى بقليل من المنتصف. أما إذا تجاوز السعر هذا المستوى ولم تشارك هيليكون، فلن تغطي التزامات المستثمرين الثلاثة الآخرين سوى نحو ربع الطرح، وفقا لحساباتنا.

كما يغيب عن قائمة المستثمرين الرئيسيين البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية ومؤسسة التمويل الدولية، رغم ما أشارت إليه تقارير في أغسطس بأنهما يعتزمان الاستحواذ على حصة مجمعة تبلغ 10% في الطرح. فلم يرد اسما المؤسستين في نشرة الطرح أو في إفصاح البورصة المصرية، وإن كان بإمكانهما المشاركة عبر سجل الاكتتاب المعتاد للمؤسسات.

تغطية الطرح الخاص في يوم واحد

جرى تغطية الطرح الخاص لبنك القاهرة الذي يمثل 95% من إجمالي الأسهم المعروضة خلال ساعات من فتح باب الاكتتاب أمس، في أول أيام الطرح. ووردت طلبات من مستثمرين في الولايات المتحدة وأوروبا وأفريقيا والخليج، إلى جانب المؤسسات المتفق معها على حصص ضمن الجولات الترويجية، وفقا لما قاله مصدر حكومي لنشرة إنتربرايز الصباحية. وبالنظر إلى أن المستثمرين الرئيسيين الأربعة يمكنهم الاستحواذ على أقل بقليل من ثلثي الشريحة على أقصى تقدير، فمن المؤكد أن مؤسسات أخرى شاركت أيضا حتى اكتملت التغطية، وفقا لتقديراتنا. ولم يتضح بعد عدد مرات تغطية السجل أو حجم الطلب على شريحة الأفراد.

عن الطرح

يبيع بنك مصر 4.575 مليار سهم تمثل حصة 30% من بنك القاهرة بسعر يتراوح بين 4.82 و5.30 جنيه للسهم في طرح ثانوي بالكامل، ما يعني أن كامل الحصيلة ستذهب إلى بنك مصر بصفته المساهم البائع. ويقيّم النطاق السعري البنك بأكمله بما يتراوح بين 73.5 و80.8 مليار جنيه (نحو 1.37 إلى 1.51 مليار دولار وفق سعر الصرف الوارد في نشرة الطرح، والبالغ 53.46 جنيه)، أو ما بين 1.1 و1.2 مرة من قيمته الدفترية بنهاية يونيو، وفقا لحساباتنا. وسيدعم صندوق استقرار السعر تداول السهم بعد الإدراج، من خلال الإبقاء على أمر شراء بسعر الطرح خلال أول 30 يوما من التداول، وفقا لنشرة الطرح.

يتجاوز طرح بنك القاهرة بحجمه الأساسي البالغ ما بين 22.05 و24.25 مليار جنيه (نحو 413 إلى 454 مليون دولار) الطرح العام الأولي لشركة إي فاينانس البالغ نحو 370 مليون دولار عام 2021، مما يجعله أكبر طرح عام أولي في البورصة المصرية بالدولار خلال آخر 5 سنوات على الأقل، ونحو 3 أمثال حجم طرح "إم إن تي حالا" هذا الشهر. وإذا ارتفعت الحصة المطروحة إلى 45%، فسيصل حجم الطرح إلى ما بين 33.1 و36.4 مليار جنيه (نحو 619 إلى 680 مليون دولار)، وهو مبلغ ضخم بمعايير البورصة المصرية، لكنه يظل أقل من 892 مليون دولار جمعتها المصرية للاتصالات في طرحها العام الأولي عام 2005. وكان كريم عوض، الرئيس التنفيذي لمجموعة "إي إف جي هيرميس"، قد وصف الإدراج بأنه "اختبار حقيقي لعودة كبار المستثمرين الأجانب إلى سوق الأسهم".

يحمل التوقيت أهمية للدولة أيضا؛ إذ يعد طرح بنك القاهرة أول طرح عام أولي حكومي منذ طرح المصرف المتحد في أواخر 2024. كما يأتي في وقت تسعى فيه الحكومة لإتمام برنامجها مع صندوق النقد الدولي قبل انتهائه في 15 ديسمبر، مع تبقي نحو مليار دولار لبلوغ مستهدفها من التخارجات، البالغ 1.5 مليار دولار.

الخطوة التالية: يستمر بناء سجل أوامر المؤسسات حتى الجمعة 23 أكتوبر، على أن يتحدد السعر النهائي يوم الاثنين 26 أكتوبر، مع تخصيص الأسهم في اليوم نفسه تقريبا. ويظل باب الاكتتاب للأفراد مفتوحا حتى الأربعاء 28 أكتوبر. كذلك في حال اتخاذ قرار بزيادة حجم الطرح إلى 45%، فينبغي الإبلاغ قبل إغلاق باب الاكتتاب بـ 3 أيام على الأقل. وسيفصح البنك عن عدد الأسهم المخصصة لكل مستثمر رئيسي مع إعلان نتائج الطرح، وفقا لبيان منفصل صادر عنه (بي دي إف). ومن المتوقع أن يبدأ تداول السهم في 2 نوفمبر أو في موعد قريب منه تحت الرمز BQDC.

المستشارون: تضطلع شركة سي آي كابيتال بدور المنسق العالمي الرئيسي ومدير سجل الاكتتاب المشترك، بينما تتولى "إي إف جي هيرميس" دور المنسق العالمي المشترك ومدير سجل الاكتتاب المشترك. ويقدم مكتب بيكر ماكنزي المشورة لبنك القاهرة وشركته الأم فيما يخص القوانين الأمريكية والإنجليزية، كما يتولى مكتب حلمي وحمزة وشركاه، التابع لشبكة بيكر ماكنزي، تقديم المشورة بشأن القانون المصري. وتضطلع شركة إنتربرايز أدفايزوري بدور مستشار علاقات المستثمرين.