شركات الاستثمار المباشر تلجأ إلى توزيعات الأرباح الممولة بالديون وسط استمرار صعوبة التخارج

تتجه شركات الاستثمار المباشر للاقتراض بوتيرة متزايدة بضمان شركات محافظها الاستثمارية لتوزيع أرباح نقدية على المستثمرين، في ظل استمرار إغلاق مسارات التخارج التقليدية. فخلال الأسابيع الأربعة الماضية، حصلت الشركات على قروض ذات رافعة مالية وأصدرت سندات عالية العوائد بقيمة إجمالية تتجاوز 3.5 مليار دولار لتمويل توزيعات أرباح الصناديق المؤسِّسة، وهو ما يمثل نحو نصف الحجم الإجمالي لنشاط إعادة الرسملة بغرض توزيعات الأرباح هذا العام، وفقا لما نقلته وكالة بلومبرج.

وتعكس عودة الإقبال على هذه الآلية لتمويل توزيعات الأرباح تحديا أوسع يواجه القطاع؛ فوفقا لأحدث تقرير عالمي للاستثمار المباشر صادر عن شركة باين آند كومباني (بي دي إف)، بات عدد متزايد من شركات المحافظ الاستثمارية "عالقا فعليا" في ظل معدلات الفائدة المرتفعة وفجوات التقييم المستمرة، ما يصعب على شركات الاستثمار المباشر بيع أصولها بأسعار معقولة. كما تحتفظ العديد من الشركات باستثماراتها لفترات تتجاوز الجدول الزمني التقليدي الذي يتراوح بين ثلاث وخمس سنوات.

ويضع ذلك شركات الاستثمار المباشر تحت ضغط لإعادة الأموال إلى الشركاء المحدودين بطرق بديلة؛ إذ يواجه مديرو الصناديق تراكما متزايدا للأصول المتقادمة، في حين أصبح الشركاء المحدودون أكثر تدقيقا في قدرة الشركات على توزيع أرباح نقدية، بحسب تقرير باين.

يظهر سوق التخارج بوادر تعافٍ لكنها غير كافية لكسر حالة الجمود. فبحسب التقرير، قفزت القيمة الإجمالية لعمليات التخارج المدعومة بالاستحواذ عالميا بنسبة 47% على أساس سنوي لتصل إلى 717 مليار دولار في عام 2025، ليكون ثاني أفضل عام على الإطلاق من حيث قيمة التخارجات. ومع ذلك، تراجع عدد صفقات التخارج بنسبة 2% ليقتصر على 1600 صفقة، مما يشير إلى أن هذا الارتفاع كان مدفوعا بالأساس بعدد محدود من الصفقات الضخمة، وليس بتعافٍ شامل في مختلف قطاعات السوق.

ونتيجة لذلك، يتجه عدد متزايد من الشركات نحو أدوات بديلة لتوفير السيولة؛ إذ أشارت باين في تقريرها إلى أن إعادة رأس المال إلى المستثمرين أضحت السبب الجوهري الذي يدفع الصناديق المؤسِّسة إلى إنشاء صناديق الاستمرارية، كما أصبحت المبيعات الثانوية وعمليات إعادة الرسملة بغرض توزيع الأرباح أكثر شيوعا.

ورغم ذلك، يظل استخدام هذه البدائل محدودا نسبيا. فما زالت صناديق الاستمرارية تمثل أقل من 10% من القيمة الإجمالية لصفقات التخارج عالميا، وفقا لبيانات باين. غير أن زيادة الاعتماد على هذه الصناديق تسلط الضوء على مأزق يواجه الجزء الأكبر من القطاع؛ وهو أن بيع الأصول ما زال أصعب بكثير من شرائها.

📈 الأسواق هذا الصباح

شهدت أسواق آسيا والمحيط الهادئ صعودا في بداية تداولاتها صباح اليوم، بقيادة مؤشري كوسبي الكوري الجنوبي ونيكاي الياباني. وفي وول ستريت، تتجه الأسهم إلى افتتاح الجلسة على تراجع إثر هبوط العقود الآجلة صباح اليوم، بسبب الأنباء المتداولة عن تهديدات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب باستئناف الهجمات على إيران.

🔔 جرس الإغلاق

أغلق مؤشر EGX30 على ارتفاع طفيف بنسبة 0.1% بنهاية تعاملات أمس الأحد، مع إجمالي تداولات بقيمة 9.6 مليار جنيه (11% فوق المتوسط على مدار الـ 90 يوما الماضية). وسجل المستثمرون الأجانب وحدهم صافي شراء بختام الجلسة. وبهذا يكون المؤشر قد ارتفع بنسبة 25.9% منذ بداية العام.

🟩 في المنطقة الخضراء: فالمور القابضة - بالجنيه (+5.7%)، وبلتون القابضة (+3.7%)، وأوراسكوم للتنمية (+3.4%).

🟥 في المنطقة الحمراء: إعمار مصر (-2.3%)، وبالم هيلز للتعمير (-2%)، وأوراسكوم للاستثمار القابضة (-1.5%).