صباح الخير قراءنا الأعزاء، وأهلا بكم من جديد. عدنا إليكم بعد عطلة طويلة لنستعرض معكم أبرز المستجدات التي شهدتها الأيام القليلة الماضية وعطلة نهاية الأسبوع.

الخبر الأبرز اليوم هو خروج صفقة استحواذ أدنوك على كوفيسترو إلى النور أخيرا، وهو ما يمثل انتصارا كبيرا لعملاق النفط الإماراتي في إطار مساعيه لتعزيز حضوره في الخارج.

يستمر زخم أنشطة الدمج والاستحواذ في نشرتنا اليوم، مع تقديم مجموعة موانئ أبوظبي عرض شراء إلزامي قد يمنحها حصة تصل إلى 90% في شركة الإسكندرية لتداول الحاويات والبضائع المصرية. وفي المقابل، يبدو أن صفقتين محتملتين لشركات إماراتية في الهند قد وصلتا إلى طريق مسدود، إذ انسحبت مصدر من صفقة تحويل رينيو إلى شركة خاصة، فيما تشير تقارير إعلامية أن بنك الإمارات دبي الوطني يعيد النظر في عرضه للاستحواذ على بنك هندي ثان.

وعلى صعيد الاستثمار، نشرتنا حافلة بالأخبار، بدءا من استثمار ضخم في منصة نون، وشراكة جديدة لمبادلة في مجال الائتمان العقاري، وصولا إلى خطط بن غاطي لإنشاء مدينة ضخمة جديدة تحمل علامة مرسيدس-بنز.

وأخيرا، نستعرض رؤية صندوق النقد الدولي لاقتصاد الإمارات طبقا لتقرير مشاورات المادة الرابعة.

📰 تابع معنا –

تجارة: بدأت الإمارات والاتحاد الأوروبي رسميا مفاوضات اتفاقية الشراكة الاستراتيجية، وفقا لبيانات مشتركة (هنا وهنا)، وقد وصلت هذه المحادثات إلى جولتها الرابعة على أن تعقد جولة أخرى في مطلع العام المقبل. وتعد اتفاقية الشراكة الاستراتيجية بمثابة حجر الزاوية لإتمام اتفاقية تجارية مستقبلية.

رأينا: تسعى بروكسل وأبوظبي إلى وضع هيكل ينظم العلاقة بينهما المتشعبة بالفعل. وتهدف الاتفاقية إلى ترسيخ التعاون في مجالات الرقمنة والذكاء الاصطناعي والاتصالات والبحث العلمي والتحول الأخضر، وهي مجالات يعتمد فيها تدفق رؤوس الأموال والتكنولوجيا عبر الحدود على التوافق التنظيمي أكثر من خفض التعريفات الجمركية.

ننتظر الإعلان عن التوقيت والمضمون؛ أي متى ستبرم الاتفاقية؟ وما هي العوائق التنظيمية التي ستحلها؟ وكيف سيؤدي هذا التوافق إلى تسريع الوصول إلى اتفاقية تجارة حرة شاملة؟

ضرائب: مهدت الإمارات الطريق لدافعي الضرائب للاستفادة المالية من الحوافز الضريبية والمطالبة بالأرصدة الضريبية كاستردادات نقدية، وذلك بموجب مرسوم بقانون اتحادي جديد نشرته وام. وبموجب المرسوم، تسدد الضريبة بحسب ترتيب محدد يبدأ بخصم الأرصدة الضريبية (بمعنى استخدام رصيد الضريبة المقتطعة من المنبع)، فرصيد الضريبة الأجنبية المتاح، ثم الحوافز والتسهيلات الأخرى.

ماذا يعني هذا؟ يعني ترتيب تسديد الضريبة الجديد السماح للشركات باستخدام أرصدتها الضريبية بشكل يمنح الأولوية لتلك التي تنتهي صلاحيتها أولا، وحماية الشركات متعددة الجنسيات من التأثر سلبا بضريبة الحد الأدنى العالمي البالغة 15%، وذلك من خلال معاملة الأموال المستردة من الأرصدة الضريبية باعتبارها دخلا في الحسابات الضريبية بدلا من معاملتها كإعفاءات أو تخفيضات ضريبية.

خلفية: كانت وزارة المالية قد حددت مؤخرا مواعيد نهائية جديدة لطلبات استرداد الأرصدة الدائنة، حيث وضعت حدا أقصى مدته خمس سنوات للمطالبة باسترداد الرصيد الدائن أو استخدامه لتسوية الالتزامات الضريبية.

نزاعات ومحاكم: من المتوقع إنجاز إجراءات الفصل في منازعات التركات في الإمارات بسرعة أكبر بعد تدشين محاكم متخصصة للتركات بموجب تعديلات جديدة على قانون الإجراءات المدنية، حسبما ذكرت وام. وتتيح التعديلات لرئيس المجلس القضائي الاتحادي أو رئيس السلطة القضائية المحلية إنشاء محاكم متخصصة للتركات دون الحاجة إلى موافقة المتقاضين.

الخلفية: كانت منازعات التركات في السابق تتوزع بين محاكم الأسرة والمحاكم المدنية بموجب قانون الأحوال الشخصية الإماراتي، وهو نظام يستند في الأساس إلى أحكام الشريعة الإسلامية، لكنه يسمح لغير المسلمين بطلب تطبيق القوانين المدنية أو قوانين بلدانهم الأصلية من خلال وصية مسجلة. ويستبدل الإطار الجديد هذه العملية المتشعبة بجهة قضائية واحدة متخصصة لنظر قضايا التركات.

ثمة تغييرات أخرى: تعزز التعديلات قدرة المحاكم على الاستعانة بالخبرات الفنية، إذ تمنح القضاة صلاحية الاستعانة بخبراء محليين أو دوليين ومناقشتهم فيما توصلوا إليه والتوجيه باستكمال تقاريرهم أو تصحيحها. كما ضبطت التعديلات إجراءات الاستئناف، إذ بات على الطاعنين تقديم بيانات الحكم وتاريخه وأسباب الطعن والطلبات بشكل مسبق، وإلا واجهوا عدم قبول الاستئناف.

شبكة أمان أوسع للاستئناف: توسع التعديلات نطاق الطعن بمحكمة النقض ليشمل القرارات الصادرة عن محاكم الاستئناف، وليس الأحكام النهائية فقط. كما تمنح النائب العام صلاحية الطعن من تلقاء نفسه، حتى في الحالات التي يفوت فيها المتقاضون مواعيد الاستئناف.

ليست الخطوة الأولى من نوعها ولكنها الأولى على المستوى الاتحادي؛ فقد أسست دبي محكمتها المستقلة للتركات في عام 2022 لتسريع الفصل في منازعات التركات على مستوى الإمارة.

📢 تنويهات عامة –

⛅ الطقس – تستمر الأجواء الممطرة وغير المستقرة اليوم، ومن المتوقع أن تصل درجات الحرارة العظمى إلى 30 درجة مئوية في دبي و28 درجة مئوية في أبوظبي، قبل أن تنخفض الصغرى إلى 22 درجة مئوية في دبي و21 درجة مئوية في العاصمة.

🌍 الخبر الأبرز عالميا –

هل ستستمر الصناديق السيادية الخليجية في دعم عرض باراماونت سكاي دانس “العدائي” للاستحواذ على وارنر بروذرز ديسكفري؟ يخيم هذا السؤال على الأجواء هذا الصباح وسط تقارير واسعة النطاق تفيد بأن “وارنر بروذرز ديسكفري” تخطط لرفض عرض باراماونت، وستفضل عليه عرض نتفليكس. وقد دفعت هذه الأنباء شركة أفينيتي بارتنرز — التي تُعد القناة الرئيسية المُمثِّلة للدعم الخليجي للعرض العدائي لـ “باراماونت” — للانسحاب.

قالت شركة أفينيتي، وهي شركة استثمار مباشر يقودها جاريد كوشنر صهر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، إنها “لن تستمر في هذه الفرصة”. ساعد كوشنر شركة باراماونت في تأمين نحو 24 مليار دولار لتمويل العرض من صندوق الاستثمارات العامة السعودي، وجهاز قطر للاستثمار، ومجموعة العماد القابضة في أبو ظبي.

ليس هذا فحسب- إنه صباح صعب على صناعة السيارات:تُغلق فولكس فاجن مصنعا في ألمانيا، التي تعد سوقها المحلي، لأول مرة في تاريخها الممتد لـ 88 عاما. وتحمل هذه أنباء غير سارة لأي بلد (بما في ذلك مصر) يأمل في أن تختارها فولكس فاجن موقعا لمصنع تجميع جديد؛ لأن النقابات الألمانية يجن جنونها إذا استثمرت الشركة مبالغ كبيرة في الخارج بعد إغلاق مصنع في الداخل. وفي الوقت نفسه، تتكبد فورد شطبا بقيمة 19 مليار دولار مع تراجعها عن خططها للاعتماد الكلي على السيارات الكهربائية.

عينكم على أسعار النفط هذا الصباح: تراجعت العقود الآجلة للنفط الخام الليلة الماضية بعد أن قالت إدارة ترامب إنها ستفرض ” حصاراتاما وشاملا على جميع ناقلات النفط الخاضعة للعقوبات” التي تدخل وتخرج من فنزويلا.

أيضا- دخلت إدارة ترامب في وضع “احتواء الأضرار” بعد أن أجرت رئيسة الأركان بالبيت الأبيض مقابلة صريحة ومذهلة مع مجلة فانيتي فير قالت فيها إنها “مذعورة” من تدمير الوكالة الأمريكية للتنمية الدولية، ووصفت إيلون بأنه “غريب الأطوار” ومستهلك للكيتامين، وانتقدت حب جيه دي فانس لنظريات المؤامرة. يمكنكم مطالعة هذا المقال لمزيد من التفاصيل حول المقابلة.

هذه نشرة الإمارات الصباحية، وهي إصدار يومي يشمل أبرز أخبار الاقتصاد والأعمال وأهم المستجدات في الشأن الإماراتي. تصل النشرة مباشرة إلى بريدك الإلكتروني من الاثنين إلى الجمعة في تمام الثامنة صباحا بتوقيت الإمارات.

نشرة الإمارات الصباحية متوفرة مجانا بفضل الدعم الكريم من أصدقائنا في بنك المشرق وشركة حسن علام للتطوير العقاري.

إذا كانت هذه الرسالة قد وصلتك من أحدهم، اضغط هنا للاشتراك لتصلك نسختك الخاصة من نشرة الإمارات الصباحية.

هل تريد أن ترسل إلينا فكرة موضوع أو تطلب تغطية أو تصحيح معلومة ما؟ تواصل معنا عبر UAE@enterpriseam.com .

هل تعلم أن لدينا أيضا نشرة تغطي أخبار مصر باللغة العربية؟ ونغطي كذلك مصر والإمارات والسعودية باللغة الإنجليزية. كما نصدر نشرة متخصصة لقطاع اللوجستيات في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا باللغة الإنجليزية.

🛢️ أسواق النفط –

تحول منحنى العقود الآجلة لخام دبي لفترة وجيزة إلى حالة الكونتانغو، أي أن أسعار العقود الفورية باتت أرخص من العقود المستقبلية، وهي علامة معتادة على وفرة المعروض، وفقا لبلومبرغ. وانخفضت العقود الآجلة عبر المراكز الرئيسية، مما دفع خام برنت نحو مستوى 50 دولار.

يعني وصولنا إلى مستوى الخمسين دولارا الآن أن توقع استقرار أسعار النفط العام المقبل بات صعبا، لكن نظرة وكالة فيتش المستقبلية “المحايدة” لقطاع النفط ترجح أن يبلغ متوسط سعر خام برنت حوالي 63 دولارا للبرميل. في المقابل، يتبنى بنك الإمارات دبي الوطني (بي دي إف) نظرة أكثر تشاؤما، متوقعا أن يبلغ سعر برنت 60 دولارا للبرميل. وتتوقع فيتش أيضا أن تستمر معاناة سوق النفط من فائض المعروض العام المقبل، بينما يرى بنك الإمارات دبي الوطني أن نمو الطلب سيتباطأ مع اعتدال النشاط الاقتصادي العالمي.

تذكر- هناك جدل حول الطلب: تتوقع وكالة الطاقة الدولية تباطؤ نمو الطلب إلى نحو 860 ألف برميل يوميا، بينما تبدو منظمة أوبك أكثر تفاؤلا بنحو الضعف، إذ تقدر النمو بنحو 1.4 مليون برميل يوميا.

أدنوك تنجز صفقة كوفيسترو أخيرا: أتمت “إكس آر جي”، ذراع الاستثمارات الدولية لأدنوك، استحواذها المنتظر على شركة تصنيع البوليمرات الألمانية كوفيسترو، بالتزامن مع إتمام الأخيرة زيادة في رأس المال بقيمة 1.17 مليار يورو مرتبطة بالصفقة، وفقا لبيان صحفي صدر أواخر الأسبوع الماضي.

وتمتلك أدنوك الآن حصة بنسبة 95.1% في الشركة، بعد تقديم تنازلات لطمأنة بروكسل بشأن حماية المنافسة والحصول الموافقات التنظيمية للاستحواذ أواخر الشهر الماضي. ويسعى عملاق الطاقة للاستحواذ على الشركة منذ أكثر من عامين.

رد فعل السوق: تراجعت أسهم كوفيسترو بنسبة 0.17% لتغلق عند 59.3 يورو للسهم في بورصة فرانكفورت يوم الأربعاء الماضي، وهو أول إغلاق بعد إتمام الاستحواذ.

رأينا –

يعد هذا الاستحواذ أكبر عملية شراء تقوم بها شركة خليجية لشركة مدرجة في أوروبا منذ ما يقرب من عقدين بقيمة 14.7 مليار يورو، ويثبت أن أدنوك — عبر ذراعها الاستثماري الدولي “إكس آر جي” — لا تزال تتمتع بقدرة تفاوضية كبيرة للقيام باستحواذات كبرى في الخارج، رغم تصاعد النزعة الحمائية في أوروبا ودول أخرى، والتي أدت لتعثر صفقات مثل استحواذها على شركة سانتوس الذي لم يكتمل وكان سيبلغ 18.7 مليار دولار.

ويبدو أن “إكس آر جي” ماضية في طريقها، إذ تجري محادثات مع حكومات من الأرجنتين إلى أذربيجان بشأن استثمارات محتملة في قطاع الغاز الطبيعي المسال، في سعيها لضمان موقعها ضمن أكبر خمس شركات عالمية في قطاعي الغاز والبتروكيماويات.

يوم حافل لمشغلي الموانئ الإماراتيين، مع توسع مجموعة موانئ أبوظبي وموانئ دبي العالمية وغلفتينر في الخارج، سواء من خلال عمليات استحواذ أو روابط بحرية جديدة أو اتفاقيات امتياز.

تخطط مجموعة موانئ أبوظبي لزيادة حصتها في شركة الإسكندرية لتداول الحاويات والبضائع لتصبح المساهم الأكبر فيها، إذ تستعد لتقديم عرض شراء إلزامي للاستحواذ على حصة إضافية لا تقل عن 32%، بحسب بيان صادر عن المجموعة التابعة للقابضة (إيه دي كيو).

تمتلك المجموعة بالفعل 19.33% من الشركة المصرية وتعرض شراء ما يصل إلى 90% منها، بسعر 22.99 جنيه للسهم، بحسب إفصاح للبورصة المصرية (بي دي إف). وتتوقع المجموعة زيادة بنسبة 3% في إيراداتها بفضل هذا الاستحواذ.

الشيطان يكمن في التفاصيل – قد يتم جزء كبير من الصفقة عبر نقل ملكية داخلي؛ تعادل الحصة الإضافية التي تسعى المجموعة لشرائها (32%) — بخلاف الـ 19.3% التي استحوذت عليها الشهر الماضي من وحدة تابعة لصندوق الاستثمارات العامة السعودي — نفس النسبة التي تمتلكها بشكل غير مباشر من خلال شركة ألفا أوريكس. وأكدت موانئ أبوظبي أن المساهمين من الحكومة المصرية “سيحتفظون بحصصهم الحالية” ويمتلك هؤلاء أكثر من 40% من الشركة.

يقل سعر العرض عن سعر السوق: يعني عرض سعر العرض الحالي خفضا بنسبة 4.2% عن سعر سهم الإسكندرية لتداول الحاويات يوم الخميس البالغ 23.95 جنيه — وهو آخر إغلاق قبل الإعلان عن العرص يوم الأحد الماضي.

في المفكرة: من المتوقع أن تتم الصفقة في الربع الثاني من العام المقبل.

أهمية الخطوة –

تعد هذه الخطوة الأحدث، وربما الأكثر أهمية، في التوسع المستمر لموانئ أبوظبي في الممر اللوجستي المصري؛ إذ استحوذت المجموعة على حصة أغلبية في شركة سفينة المصرية لخدمات الشحن العام الماضي، وحصلت على امتياز طويل الأجل لمحطة سفاجا بقيمة 200 مليون دولار، ووقعت اتفاقية قابلة للتجديد لمدة 50 عاما لتطوير وتشغيل محطة كيزاد شرق بورسعيد في منطقة قناة السويس، وتعمل على توسيع حضورها في مجال الرحلات البحرية والموانئ على طول ساحل البحر الأحمر.

يعني استحواذ موانئ أبوظبي على الإسكندرية لتداول الحاويات ربها بالبوابة الرئيسية لمصر على البحر المتوسط التي تصل حركة قناة السويس بالقاعدة الصناعية والاستهلاكية في مصر، وتضع تحت مظلتها 60% من سعة الحاويات في الإسكندرية؛ إذ تدير الشركة محطتين للحاويات في ميناءي الإسكندرية والدخيلة بسعة سنوية مجمعة تبلغ 1.5 مليون حاوية.

تحليلنا –

تعمل مجموعة تشغيل الموانئ على تسييل الأصول غير الأساسية في إطار مساعيها لتعزيز ميزانيتها العمومية وإعادة استثمار رأس المال في تنمية وتوسعة مشاريعها اللوجستية والبنية التحتية والتجارية.

هل تكون الكويت المحطة القادمة؟

يبدو أن المحطة التالية لمجموعة موانئ أبوظبي ستكون الكويت، بعد أن وقعت المجموعة مذكرة تفاهم مع مؤسسة الموانئ الكويتية لبحث تطوير ميناء الشعيبة وتشغيل محطة الحاويات التابعة له، وفقا لبيان صحفي. وما زال المشروع في مرحلة دراسة الجدوى.

وفي الأثناء، تعزز موانئ دبي العالمية ربطها بالعراق، وتتطلع غلفتينر إلى أوغندا:

تعمل موانئ دبي العالمية على تعزيز ربطها بالعراق، إذ تقدم الآن بديلا أسرع من النقل البري بالشاحنات بين الإمارات والعراق وهو عبارة عن خدمة بحرية جديدة تستغرق 36 ساعة تربط ميناء راشد في دبي بميناء أم قصر في العراق، بحسب بيان صحفي. ينقل المسار البحري عربات المقطورة الكاملة غير المعبأة في حاويات مع سفر السائقين على متن السفينة، وتستوعب ما يصل إلى 145 مقطورة في الرحلة الواحدة.

خطوة أخرى في الخارج: تقوم شركة غلفتينر، التي تتخذ من الشارقة مقرا لها، بوضع اللمسات الأخيرة على اتفاقية امتياز لتشغيل أول ميناء جاف متصل بالسكك الحديدية في أوغندا، والذي سيشهد قيامها ببناء وتشغيل المحطة الداخلية التي تتصل بخط السكك الحديدية القياسي المرتقب، وفقا لبيان صحفي.

تجس الشركة النبض في الدول الأفريقية غير الساحلية، حيث لا خيار سوى الربط عبر السكك الحديدية والطرق للوصول إلى الموانئ في البلدان المجاورة. وقد يشير تحرك غلفتينر نحو أوغندا مع عدم وجود أصول حالية لها في القارة إلى توسع متخصص في البنية التحتية اللوجستية الداخلية في أفريقيا، في نهج يختلف عن عمالقة الخدمات اللوجستية الإماراتيين الآخرين، مثل موانئ دبي العالمية وموانئ أبوظبي، الذين يوسعون حضورهم في الموانئ البحرية الأفريقية.

العالمية القابضة تعزز استثماراتها في وحدة تجارة السلع التابعة لها –

رفعت الشركة العالمية القابضة حصتها البالغة 22.5% في شركة إنفيكتوس للاستثمار لتجارة الأغذية والسلع المدرجة في سوق أبوظبي للأوراق المالية إلى نحو 40% عبر صفقة بقيمة 420 مليون درهم، وفقا لبيان صحفي (بي دي إف). وتشير قيمة الصفقة إلى تقييم لشركة إنفيكتوس يبلغ 2.4 مليار درهم وقت الاستحواذ.

خلال النصف الأول من العام، ارتفعت إيرادات إنفيكتوس بنسبة 43% على أساس سنوي لتصل إلى 6.1 مليار درهم — وهو أقوى أداء لها خلال هذه المدة منذ إدراجها — كما توسعت إلى 10 أسواق جديدة، ليرتفع حضورها إلى 65 دولة. وارتفع سهم إنفيكتوس بنسبة 2.5% أمس ليغلق عند 2.44 درهم.

مصدر تنسحب من صفقة إلغاء إدراج رينيو: انسحبت شركة أبوظبي لطاقة المستقبل (مصدر) المملوكة للدولة من التحالف الذي كان يسعى لتحويل شركة رينيو إنيرجي غلوبال الهندية إلى شركة خاصة، وهو ما ينهي فعليا الصفقة التي سعت إلى إلغاء إدراج الشركة من بورصة ناسداك، وفقا لإفصاحتنظيمي.

لم تتضح الأسباب: أبلغت مصدر أعضاء التحالف الآخرين بأنها لن تمضي قدما في الصفقة، دون الإفصاح عن السبب. ويضم التحالف مجلس استثمار معاشات التقاعد الكندي، وجهاز أبوظبي للاستثمار، ومؤسس شركة رينيو ورئيسها التنفيذي سومانت سينها. ويمتلك أعضاء التحالف نحو 64% من رينيو، باستثناء مصدر التي كانت ستنضم كمستثمر جديد.

خلفية: تضمنت الصفقة المقترحة بقيادة مصدر عرضا نهائيا نقديا بالكامل بسعر 8.15 دولار للسهم في 15 أكتوبر، بزيادة قدرها 15.3% عن العرض الأولي البالغ 7.07 دولار المقدم في ديسمبر 2024.

أهمية الخبر –

كانت الصفقة المقترحة بمثابة بوابة استراتيجيا لمصدر لقطاع الطاقة النظيفة في الهند من خلال رينيو التي تستحوذ على 9-10% من قدرة إنتاج الطاقة المتجددة في البلاد. ويبلغ إجمالي مشروعاتها التشغيلية وقيد الإنشاء 18.5 غيغاوات، بالإضافة إلى منشآت لتصنيع الوحدات الشمسية بقدرة 6.5 غيغاوات، وفقا لصحيفة إيكونوميك تايمز.

رد فعل السوق: عقب الانسحاب، انخفضت قيمة سهم رينيو بنسبة 28%، ليتم تداوله عند 5.5 دولار يوم الثلاثاء مقابل 7.55 دولار عند إغلاق يوم الجمعة.

ومن أخبار الممر الاقتصادي بين الهند والشرق الأوسط أيضا –

من المرجح أن يتخلى بنك الإمارات دبي الوطني عن خططه للاستحواذ على حصة في بنك “آي دي بي آي” الهندي الحكومي، بعد أن برزت شركة فيرفاكس فايننشال الكندية كمرشح أوفر حظا، في منافسة مع بنك كوتاك ماهيندرا الذي يتخذ من مومباي مقرا له، وفقا لتقرير صحيفة إيكونوميك تايمز.ويعيد البنك تقييم مشاركته بينما تضع فيرفاكس وكوتاك ماهيندرا اللمسات الأخيرة على عطاءاتهما النهائية قبل الموعد النهائي في نهاية ديسمبر.

التفاصيل: تدرس فيرفاكس تقديم عرض نقدي بالكامل يتماشى بشكل كبير مع القيمة السوقية لبنك “آي دي بي آي”، بينما يدرس كوتاك تقديم مزيج من النقد والأسهم. وتمتلك فيرفاكس خبرة تشغيلية سابقة في القطاع المصرفي الهندي، حيث استحوذت على حصة مسيطرة في بنك “سي إس بي” عام 2018.

تذكر: تعرض الحكومة الهندية ومؤسسة التأمين على الحياة الهندية المملوكة للدولة حصة مجمعة تبلغ 60.72% في بنك “آي دي بي آي” للبيع، بقيمة تصل إلى نحو 7 مليارات دولار.

رأينا –

تحرص الحكومة الهندية على السماح لمزيد من المستثمرين الأجانب بالاستحواذ على حصص كبيرة في البنوك الهندية، لكنها تفضل اختيار مجموعة متنوعة من المستثمرين لضمان الحوكمة وتوزيع المخاطر عبر العديد من أصحاب المصلحة.

قام بنك الإمارات دبي الوطني باستحواذ استراتيجي في الهند، إذ استثمر 3 مليارات دولار للاستحواذ على حصة أغلبية في بنك “آر بي إل”، وهي صفقة حظيت بدعم الحكومة بإصدارها موافقات تنظيمية خاصة. ويحقق هذا الاستحواذ أهداف البنك الإماراتية الرامية إلى تأسيس حضور مستدام وواسع النطاق في الهند للاستفادة من السوق المتعطشة للائتمان وسريعة النمو، ولكن دون استنزاف مخصصات رأس المال في قطاع تنافسي يهيمن عليه بالفعل عمالقة محليون.

أبقى صندوق النقد الدولي على توقعاته لنمو اقتصاد الإمارات عند 4.8% لهذا العام و5% للعام المقبل، وذلك تماشيا مع أحدث تقديراته الصادرة في أكتوبر، وفقا لتقرير مشاورات المادة الرابعة لعام 2025 الخاص بالإمارات.

ينبني النمو المتوقع للعام الحالي على توقعات نمو القطاع النفطي بنسبة 5.3%، نظرا لتراجع مجموعة أوبك بلس عن قرارها بوقف زيادة إنتاج النفط، إلى جانب توقع نمو القطاع غير النفطي بنسبة 4.6%.

ويرى الصندوق أن اقتصاد الإمارات سيواصل التحلي بالمرونة في مواجهة الصدمات العالمية وحالة عدم اليقين، مدعوما بـ”فوائضه الخارجية المستدامة”.

من المتوقع أن يظل الفائض المالي الكلي للإمارات عند نحو 5% للعامين الحالي والمقبل، إذ تتجاوز الإيرادات الحكومية النفقات، ما يؤدي إلى بلوغ صافي الإقراض المتوقع نسبة 5.1% و4.7% من الناتج المحلي الإجمالي للعامين على التوالي.

ولا يزال الوضع المالي الخارجي قويا، وإن كان من المتوقع تراجع فائض الحساب الجاري إلى 13.3% من الناتج المحلي الإجمالي في العام الحالي، بعدما بلغ 14.5% في عام 2024. ويتوقع الصندوق أن يتقلص فائض الحساب الجاري أكثر في ظل ارتفاع واردات السلع الوسيطة والنهائية لدعم استراتيجية التنويع الاقتصادي.

كما نال القطاع المصرفي إشادة من الصندوق لمرونته، وحفاظه على مستويات رأس المال والسيولة فوق الحد الأدنى التنظيمي خلال منتصف العام. إذ بلغت نسبة الشريحة الأولى من رأس المال 16%، بينما سجلت نسبة تغطية السيولة 153.2%، وانخفضت نسبة القروض المتعثرة، ما يظهر قوة احتياطيات رأس المال. وارتفعت السيولة أيضا، مدفوعة بشكل كبير بزيادة صافي تدفقات رأس المال.

ومن المتوقع أن يبلغ معدل التضخم 1.6% في العام الحالي، ونحو 2% في العام المقبل، وسيكون المحرك الرئيسي للتضخم هو أسعار السكن. وعزا الصندوق توقعاته للتضخم لهذا العام إلى انخفاض أسعار النفط وضعف أسعار السلع غير المتعلقة بالطاقة.

رأينا –

الرسالة الرئيسية من صندوق النقد الدولي للإمارات هذه المرة ببساطة هي: استمروا على هذا المنوال. فالسياسات الداعمة للابتكار والتنويع تؤتي ثمارها بشكل مذهل، والاستمرار في هذا النهج، جنبا إلى جنب مع “اليقظة الشديدة في إدارة المخاطر”، هو الوصفة المثالية لعام 2026.

يدخل مشهد صناديق التحوط في الإمارات مرحلة جديدة. فبعد سنوات من اجتذاب مديري الصناديق من جميع أنحاء العالم، بدأت الدولة تشهد حاليا نشاطا من مرحلة أسبق، تتمثل في تأسيس الصناديق نفسها، إذ تتحول كل من دبي وأبوظبي أكثر فأكثر إلى منصات انطلاق للصناديق الجديدة، وليس مجرد مقرات للتشغيل.

بلغة الأرقام: يستعد خمسة على الأقل من كبار مديري المحافظ في صناديق التحوط العالمية لتأسيس كيانات بالإمارات، أبرزها مدعومة من “برامر آند بارتنرز” وشونفيلد ستراتيجيك أدفايزرز ومورغان ستانلي، حسبما ذكرت بلومبرغ نقلا عن مصادر مطلعة. إذ حصل نيكولاي ألكسندروف (لينكد إن) المدير السابق في كل من إكسودس بوينت وميلينيوم على نحو 500 مليون دولار من مورغان ستانلي لتأسيس صندوق كونتنيوم كابيتال مانجمنت. كما جمع عمر نويرة (لينكد إن) مبلغا مماثلا من شونفيلد لصالح صندوق إنسايت كابيتال مانجمنت.

تتأسس هذه الكيانات في سوق وصل بالفعل إلى مرحلة الكتلة الحرجة. إذ يستضيف مركز دبي المالي العالمي حاليا 102 صندوق تحوط مسجل، ويصنف نفسه ضمن أكبر خمسة مراكز لصناديق التحوط في العالم. وأحدث المنضمين هم شركة الاستثمارات البديلة الأمريكية أوك هيل أدفايزرز، التي تدير أصولا تبلغ قيمتها حوالي 108 مليارات دولار، وفقا لبيان صحفي.

وهذا ليس كل شيء: فكما أشرنا على مدار العام، لا يقتصر توسع صناديق التحوط في الإمارات على تأسيس الكيانات التابعة. ففي هذا العام وحده، أفدنا بوفود شركات مثل سترونغ هولد كابيتال، وبيمكو، وكامبريدج أسوشيتس، وبلوكريست كابيتال، وتشاينا إنترناشونال كابيتال كوربوريشن. فيما جذب سوق أبوظبي العالمي شركتي ديفيدسون كيمبنر وأريني. وتدرس شركات مثل بالياسني لإدارة الأصول ومجموعة مان المدرجة في بورصة لندن التوسع في العاصمة بعد تأسيس عملياتها لأول مرة في دبي.

!عنوان! دوافع الإقبال –

تحولت الإمارات إلى بديل قوي لمراكز صناديق التحوط التقليدية بفضل الإعفاءات الضريبية، والزخم التنظيمي، والقرب من رؤوس أموال الصناديق السيادية والمكاتب العائلية.

!عنوان! ما نترقبه في المشهد –

مع تدفق الصناديق المنبثقة والشركات القائمة، لن تكون المرحلة المقبلة متعلقة بالوافدين، بل بتحقيق النجاح. فالتكدس المتزايد سيؤدي إلى احتدام المنافسة على رأس المال والمواهب، وسرعان ما سيميز السوق بين الاستراتيجيات القابلة للتوسع وتلك التي ستعجز عن ذلك.

أبرمت شركة مبادلة للاستثمار شراكة بقيمة 500 مليون دولار في مجال الديون العقارية مع شركة بارينغز لإدارة الاستثمارات، التابعة لشركة ماس ميوتوال، إذ يسعى الصندوق السيادي للاستفادة من فجوة التمويل في القطاع، بحسب بيان صحفي. يستهدف المشروع المشترك ضخ رأس المال في القروض العقارية الممتازة والثانوية بالولايات المتحدة وأوروبا ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ.

رأينا –

تستهدف مبادلة الشريحة ذات العائد المرتفع والأكثر خطورة في أدوات رأس المال للاستفادة من أزمة الائتمان العقاري العالمية، في ظل عزوف البنوك التجارية في الولايات المتحدة وأوروبا عن الإقراض نتيجة ارتفاع أسعار الفائدة وتشديد متطلبات رأس المال. يضع ذلك الصندوق السيادي في موقع يتيح له سد فجوة التمويل لملاك العقارات الذين اقتربت آجال استحقاق ديونهم، مقابل حصوله على عوائد ثابتة مزدوجة الرقم.

خلفية –

تكثف مبادلة من استثماراتها في قطاعي العقارات والائتمان الخاص. إذ أسست شركة مبادلة كابيتال منصة لإدارة استثمارات العقارات والبنية التحتية بالتعاون مع شركة الدار العقارية، وعقدت شراكة مع كين إنترناشونال لاستثمار مليارات الدولارات في العقارات الفاخرة. كما استحوذت أيضا على محفظة إقراض مباشر تديرها شركة أبولو غلوبال بقيمة 600 مليون دولار، ودعمت صندوق الائتمان الخاص التابع لشركة جانوس هندرسون في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، وتعهدت باستثمار مليار دولار في شراكتها مع فورتريس.

إذا كنت تظن أن المطورين اكتفوا من مشروعات المساكن ذات العلامات التجارية، فراجع نفسك. إذ يبدو أن بعض المطورين ما زالوا يراهنون بقوة على مثل تلك المشروعات إلى درجة أنهم باتوا يطورون مدنا كاملة، ومن هؤلاء بن غاطي، التي أعلنت للتو عن اختيار علامة مرسيدس-بنز لمشروعها العقاري الجديد، الذي تبلغ قيمته 30 مليار درهم ويقع في منطقة ميدان، وفقا لبيان صحفي (بي دي إف).

تعلن الشركة عن هذا المشروع بينما تتلقى المشروعات الشبيهة انتقادات متزايدة. إذ يشك بعض من أرباب القطاع، مثل المطور البريطاني نيك كاندي، وروزا بيرو الرئيسة التنفيذية للاستثمار في أرادَ، في كون العلامة التجارية وحدها تبرر العلاوة السعرية المرتبطة بهذه النوعية من المشاريع، وبالأخص حينما لا يوفر المشروع نفسه أي خدمات حقيقية إضافية ملموسة، حسبما ذكر موقع “إيه جي بي آي”.

وقد بدأ بعض المطورين في العزوف عن تلك المشروعات، إذ قالت شركة عزيزي للتطوير العقاري بأنها توقفت عن السعي لتنفيذها بعدما وجدت أن رسوم الخدمات المفروضة على السكان أصبحت مرتفعة مقارنة بما يحصلون عليه، وأن العلامات التجارية زادت تكاليف الصيانة السنوية في بعض الحالات إلى أكثر من الضعف، وفق ما قاله متحدث باسم الشركة للموقع ذاته.

خلفية –

شهدت دبي طفرة في المساكن ذات العلامات التجارية، والتي يتعاون فيها المطورون مع علامات تجارية تابعة لجهات أخرى لتسويق وتسعير المنازل بأثمان أكبر. وتتنوع تلك العلامات التجارية بين شركات الفنادق ودور الأزياء وصناع الساعات وشركات السيارات، اعتمادا على استغلال سمعتها المرموقة لزيادة الأسعار.

الطفرة تمتد خارج الإمارة –

لا يقتصر هذا الزخم على دبي؛ إذ وقعت دار الأزياء الفاخرة كارل لاغرفيلد شراكة مع أرك للتطوير لإنشاء مشروع سكني يحمل علامتها التجارية على شاطئ جزيرة المرجان في رأس الخيمة بقيمة 1.4 مليار دولار، على أن يكتمل المشروع في عام 2028. وسيوفر المشروع 663 وحدة سكنية إلى جانب عدد من المرافق الفندقية، بحسب تريد أريبيا.

رأينا –

تشير بيانات دائرة الأراضي والأملاك في دبي إلى أن المشترين ما زالوا يقبلون على المشاريع ذات العلامات التجارية، وإن كانت العوائد تتفاوت بين علامة وأخرى. فقد باع مشروع “مرسيدس-بنز بليسز” التابع لبن غاطي 33 وحدة قيد الإنشاء حتى الآن هذا العام، محققا 449.8 مليون درهم، ووصلت الأسعار إلى نحو 5600 درهم للقدم المربعة، أي أعلى بنحو 44% من متوسط أسعار الوحدات قيد الإنشاء في وسط مدينة دبي، وفقا لبيانات نقلها موقع “إيه جي بي آي”. وفي المقابل، باع برج “جاكوب آند كو” التابع لبن غاطي أيضا 46 وحدة بقيمة 482 مليون درهم، بسعر يقارب 2700 درهم للقدم المربعة، وهو ما يتماشى بشكل كبير مع متوسط الأسعار في الخليج التجاري. ورغم تقارب أحجام المبيعات، فإن التسعير يختلف بوضوح.

لكن انتبه: في حين أن المساكن ذات العلامات التجارية تزيد أسعارها عالميا في المتوسط بنحو 33%، يشير تقرير سافلز عن تلك المشروعات لعام 2025 (بي دي إف) إلى أنه في الأسواق الراسخة مثل دبي لا تعتمد قوة التسعير على العلامة التجارية نفسها، بقدر ما تعتمد على جودة التسليم والموقع والتنفيذ.

يعني ذلك أن مشروعات العلامات التجارية ما زالت ذات جدوى، لكن لابد من دعمها بعمليات تشغيلية قوية. وسوق المساكن ذات العلامات التجارية في دبي لا يشهد فقاعة، بل يمر بمرحلة نضج. فالمشترون ما زالوا مستعدين لدفع أسعار أكبر، لكن فقط عندما تكون العلامة التجارية مصحوبة بخدمات ملموسة، ويقوم عليها مشغلون موثوقون، وتقدم لهم تجربة معيشية واضحة.

والمشاريع التي تعتمد على العلامات فقط ربما تنجح في بيع الوحدات في الأسواق التي تشهد نموا، لكن مبيعاتها قد تتراجع بمجرد أن يبدأ المشترون في التدقيق في رسوم الخدمات وأسعار إعادة البيع وتجربة المعيشة اليومية. والمرحلة التالية من ازدهار مشروعات العلامات التجارية لن تتعلق على الأرجح بالعلامات نفسها، بقدر ما ستتعلق بمن يتولى خدمات المساكن.

جمعت منصة نون للتجارة الإلكترونية الواقع مقرها في دبي 500 مليون دولار من عدة مستثمرين، منهم مؤسسها محمد العبار وصندوق الاستثمارات العامة السعودي، وفقا لما ذكره موقع سيمافور نقلا عن مصادر مطلعة. ولم تتضح بعد تفاصيل توزيع حصص الملكية.

رأينا –

سيساعد رأس المال الجديد شركة نون على مواجهة المنافسة الشديدة من اللاعبين المحليين والعالميين، مما سيسمح لها بتنمية سوقها، والاستمرار في تقديم أسعار تنافسية، ومواجهة المنافسين الصغار سريعي التوسع.

المنافسون الرئيسيون: تعد أمازون المنافس الأكبر للشركة في المنطقة، كما توسعت شركة ميتوان الصينية مؤخرا إلى الشرق الأوسط عبر خدمات توصيل الطعام والمتاجر القائمة فقط على توصيل الطلبات. وكذلك جمعت منصة نينجا السعودية 250 مليون دولار للتوسع، كما تعمل منصتا “شي إن” وعلي إكسبريس منخفضتا التكلفة على توسيع حضورهما أيضا.

خلفية –

تدرس الشركة أيضا إدراج أسهمها إدراجا مزدوجا في السعودية والإمارات خلال العامين المقبلين مع اقترابها من تحقيق الأرباح، وتستكشف فرص الدمج والاستحواذ للتوسع في أسواق جديدة مثل الهند. وتعمل الشركة أيضا على توسيع خدمات التوصيل الذاتي الآلية، بهدف خفض قوتها العاملة في مجال التوصيل البالغة 40 ألف موظف بمقدار النصف بحلول عام 2027.

سوق أبوظبي يتيح قناة للاستثمار في قطاع الكربون العالمي وقطاع التكنولوجيا الصيني –

أصبح سوق أبوظبي للأوراق المالية أول سوق في العالم العربي يدرج صناديق مؤشرات متداولة من الولايات المتحدة، إذ أضاف صندوقي سي إس آي تشاينا إنترنت (KWEB) وغلوبال كاربون (KRBN) التابعين لشركة إدارة الاستثمارات المتخصصة كرين شيرز، حسبما ذكر مكتب أبوظبي الإعلامي. تتيح هذه الخطوة للمستثمرين في المنطقة الاستثمار في أسواق التكنولوجيا الصينية وأسواق الكربون العالمية خلال ساعات التداول في الخليج، مع تسوية التداولات بالدرهم من خلال وسطاء في الإمارات، كما تضيف ما يقرب من 10 مليارات دولار من الأصول المدارة إلى البورصة.

“كيه كيه آر” تنطلق في رهانها على قطاع التكنولوجيا الخليجي عبر الإمارات –

بدأت “كيه كيه آر” تركز في رهانها على الاستثمار في قطاعي التكنولوجيا وأسواق المال على الإمارات. إذ تقود شركة الاستثمار المباشر الأمريكية استثمارا استراتيجيا بقيمة 220 مليون دولار في شركة بريميالاب، وهي منصة للبيانات والتحليلات تتخذ من دبي مقرا لها، وتركز على استراتيجيات الاستثمار الكمي، وفقا لبيان. تتعاون “كيه كيه آر” في ذلك المسعى مع المستثمر الحالي بالديرتون، وتمثل الصفقة أول استثمار للشركة الأمريكية في منطقة الخليج عبر صندوقها لتنمية شركات تقنيات الجيل التالي.

تستكمل الشركة الأمريكية بهذه الخطوة توسعها المستمر في الإمارات. فكما ذكرنا سابقا، أسست الشركة مقرا لها في أبوظبي العالمي لتعزيز حضورها في الخليج، وعملت على بناء فرق إقليمية في دبي وأبوظبي. وتشمل استثماراتها الأخيرة بالمنطقة حصة أقلية في أصول خطوط أنابيب الغاز التابعة لأدنوك واستثمارا في جلف داتا هب.