بضغط من مخاوف الشفافية والذكاء الاصطناعي.. موجة ضغوط تضرب أسواق الائتمان الخاص في الغرب

تُظهر صناديق الائتمان الخاص بوادر لتعرضها لضغوط في السيولة مع مسارعة المستثمرين لسحب أموالهم وسط مخاوف تتعلق بالشفافية والذكاء الاصطناعي. إذ إن عددا من الشركات الكبرى، من بينها بلاك روك وأبولو وآريس و"كيه كيه أر"، وضعت سقفا للسحوبات لتفادي بيع قروض غير سائلة بخصومات كبيرة. وهذا الموقف يسلط الضوء على هشاشة القطاع أمام تغير معنويات المستثمرين، رغم النمو السريع الذي شهده في السنوات الأخيرة، وفق ما نقلته وكالة رويترز.

مقدمو الائتمان الخاص يتعاملون مع الضغوط بطرق متباينة

بعض الشركات وضعت سقفا صارما للاسترداد: واجهت شركة بلو آول كابيتال طلبات استرداد بقيمة 5.4 مليار دولار من صندوقين رئيسيين في الربع الأول من عام 2026، لكنها قيدت السحوبات عند 5% من قيمة كل صندوق، وهو أقل بكثير من نسبة 21.9% من المستثمرين الذين طلبوا الاسترداد في صندوق كريديت إنكام كورب التابع لها، ومن نسبة 40.7% في صندوق إقراض قطاع التكنولوجيا. سارت عدة صناديق ائتمان خاص أخرى على نفس الطريق، عبر تقييد السحوبات عند 5%، أي أقل بكثير من معدلات الاسترداد المطلوبة. وشملت قائمة الشركات هذه بارينجز (التي طلب المستثمرون في أحد صناديقها سحب 11.3%) وأبولو (11.2%) وآريس (11.6%) وبلاك روك (9.3%).

في المقابل، قررت شركات أخرى تلبية جميع الطلبات: أوفت شركة جولدمان ساكس بكافة طلبات الاسترداد الموجهة إليها مع البقاء دون الحد الأقصى للسحوبات، إذ طلب المستثمرون استرداد ما يقل قليلا عن 5% من الأسهم خلال هذا الربع، وفقا لتقرير منفصل من رويترز. في غضون ذلك، قررت شركة أوكتري كابيتال مانجمنت تلبية كامل طلبات الاسترداد التي تلقتها، البالغة 8.5% خلال الفترة ذاتها.

ما الذي أدى إلى هذا التخارج؟

قروض الائتمان الخاص الغامضة تحت المجهر: برزت مخاوف متزايدة بشأن ضعف معايير الإقراض في قطاع الائتمان الخاص عقب سلسلة من تعثر الشركات — بما في ذلك تراي كلر وفيرست براندز وماركت فايننشال سوليوشنز — التي أظهرت كيف يمكن لهياكل الديون غير الشفافة في القطاع أن تكبد المقرضين من القطاعين الخاص والعام خسائر سريعة، حتى إن كانت الصناديق نفسها لا تستخدم رافعة مالية عالية، بحسب صحيفة نيويورك تايمز.

مخاوف الذكاء الاصطناعي تزيد من حذر المستثمرين: تفاقم قلق المستثمرين إثر المخاوف المنتشرة من احتمالية أن يعطل الذكاء الاصطناعي نماذج أعمال قطاعي التكنولوجيا والبرمجيات، مما يؤدي إلى تراجع أرباحها.

لكن بلاكستون تعزو التخارج إلى الضجيج: أرجع رئيس شركة بلاكستون، جوناثان جراي، ارتفاع طلبات الاسترداد إلى الضجيج في السوق، مصرحا لشبكة سي إن بي سي بوجود فجوة بين الأداء الفعلي للمحافظ الاستثمارية وما يقرأه المستثمرون في الأخبار.

تحليل السيناريوهات

مجهزة لمواجهة العاصفة: يمكن لصناديق الائتمان الخاص الصمود أمام الضغوط المعتدلة بفضل جداول السداد المحددة، والمدفوعات المسبقة المنتظمة للقروض، والاحتياطيات السائلة التي تغطي عادة معظم طلبات الاسترداد، وفقا لرويترز. وحتى في ظل أزمات مشابهة لما حدث في عام 2008، فإن هذه الاحتياطيات أتاحت للصناديق إدارة التدفقات النقدية الخارجة مع البقاء ضمن حدود الاقتراض.

ومع ذلك، يبرز الخطر الرئيسي إذا تزامنت زيادة حالات التعثر مع عمليات سحب المستثمرين لأموالهم، مما قد يضغط على الهياكل شبه السائلة ويجبرها على بيع الأصول. ومع أن هذه الصناديق ليست بنوكا، فإن تزايد انكشافها على مستثمري التجزئة واعتمادها على رؤوس الأموال شبه السائلة والمرتبطة بقطاع التأمين، يعني أن حالة الذعر قد تضاعف من حدة الضغوط. ومع ذلك، يظل هذا السوق، البالغ حجمه نحو تريليوني دولار، صغيرا نسبيا مقارنة بالقطاع المصرفي، لذا من المرجح أن تكون أية تداعيات محتملة محدودة الأثر.

🔔 جرس الإغلاق

أغلق مؤشر سوق أبوظبي على انخفاض بنسبة 0.3% بنهاية تعاملات أمس، مع إجمالي تداولات بقيمة 660.9 مليون درهم. وانخفض المؤشر بنسبة 4% منذ بداية العام.

🟩 في المنطقة الخضراء: أسمنت الخليج (+3.4%)، والشارقة للأسمنت والتنمية الصناعية (+2.9%)، وصناعات أسمنت الفجيرة (+1.8%).

🟥 في المنطقة الحمراء: مجموعة جي إف إتش المالية (-5%)، ودار التأمين (-4.6%)، والحياة للتأمين (-4.5%).

وفي سوق دبي، تراجع المؤشر بنسبة 0.8%، مع إجمالي تداولات بقيمة 981.5 مليون درهم. كما سجل مؤشر ناسداك دبي انخفاضا بنسبة 1.2%.