الطروحات العامة الأولية الضخمة قد تعيد صياغة القواعد الخاصة بالمؤشرات ومشاركة المستثمرين الأفراد

يقترب السوق من استقبال موجة من الطروحات العامة الأولية الضخمة لعدد من شركات الذكاء الاصطناعي، علما بأن هذه الطروحات بدأت بالفعل في إعادة رسم ملامح الإدراجات العامة وتغيير قواعد المشاركة فيها، فضلا عن فرض آليات جديدة لتنافس المؤشرات التي تتبعها للحفاظ على مكانتها. إذ تستعد شركات سبيس إكس وأنثروبيك و"أوبن إيه آي" لإدراجات من المتوقع أن تكون تاريخية من حيث الحجم والمشاركة، وتضطر كبرى المؤسسات المسؤولة عن مؤشرات الأسواق إلى تغيير قواعدها للتنافس على إدراجات بهذا الحجم.

وتقود سبيس إكس هذا التحول الهيكلي؛ إذ تخصص الشركة 30% من أسهمها المدرجة للمستثمرين الأفراد، وهي نسبة أكبر بكثير من المعتاد في أي طرح عام أولي كبير، بحسب وكالة بلومبرغ. وتمثل هذه استراتيجية متعمدة من مؤسس الشركة ورئيسها التنفيذي إيلون ماسك الذي يراهن على متابعيه لدعم الطلب، وسط تقارير تفيد بأن بعض المستثمرين الأفراد يعتزمون استثمار ما يصل إلى 20 ألف دولار، واصفين سبيس إكس بأنها شركة "صاحبة رؤية استشرافية" وتستحق الدعم منذ اليوم الأول.

غير أن تخصيص هذه النسبة للمستثمرين الأفراد غير معتاد في طروحات بهذا الحجم، وإذا نجح إدراج سبيس إكس، فربما يرسي نموذجا لكيفية تعامل الطروحات العامة الأولية الضخمة الأخرى مع تقسيم الأسهم بين الأفراد والمؤسسات في المستقبل.

الجهات المسؤولة عن المؤشرات تغير قواعدها من أجل المنافسة

كما أن احتمالية تنفيذ طروحات بهذا الحجم تضع كبرى الجهات المسؤولة عن مؤشرات الأسواق تحت الضغط. إذ تسعى مؤسسة ستاندرد آند بورز المسؤولة عن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى تلقي الآراء والتعليقات بشأن مقترح لتسريع إدراج الطروحات العامة الأولية الضخمة في مؤشراته الرئيسية، كما يجري العمل على تقليص فترات الانتظار المعتادة للإدراج في مؤشرات ناسداك 100 وفوتسي راسل. ويبدو هذا مدفوعا بمخاوف واضحة؛ فإذا بقيت شركة بحجم سبيس إكس خارج مؤشر رئيسي، فإن المؤشر سيبدو غير مكتمل، وربما يصبح أقل فائدة للمستثمرين الذين يعتمدون عليه.

لكن تغيير القواعد من أجل جذب هذه الشركات يثير التدقيق. إذ تقول رئيسة بورصة نيويورك لين مارتن إن بعض القواعد التي تغيرت لجذب بعض الشركات الكبرى [...] مثيرة للشكوك. كما ذكر المحللان سيفرت ودو بوف في مذكرة نقلتها بلومبرغ أن معارضي هذه التغييرات يحذرون من أن التنازل عن شرط الحد الأدنى للأسهم الحرة المطروحة للتداول والتخلي عن قواعد حماية حقوق التصويت يمثلان أبرز الجوانب التي تثير المخاوف بشأن نزاهة السوق. لكن رئيس ناسداك نيلسون غريغز رفض ذلك، مؤكدا أن مؤسسته لم تكسر أي قواعد في سبيل إدراج سبيس إكس ضمن المؤشر.

ما تأثير ذلك على المستثمرين الأفراد

يبدو أن تخصيص نسبة كبيرة من أسهم سبيس إكس للمستثمرين الأفراد والسعي إلى تسريع إدراج الأسهم في المؤشرات سيجعل المستثمرين الأفراد أسرع انكشافا على هذه الشركات، سواء أكان ذلك بإرادتهم أم لا. ففور إدراجها في المؤشرات الرئيسية، ستظهر شركات مثل سبيس إكس تلقائيا في صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة التي تضم أموال ملايين المستثمرين العاديين، كما توضح بلومبرغ.

السؤال هنا هو ما إذا كان هذا الانكشاف سيؤتي ثماره. يحذر خبير الطروحات العامة الأولية والمحلل الاقتصادي جاي ريتر من أن المستثمرين "من الصعب أن يحققوا أرباحا في غضون ثلاث سنوات"، نظرا إلى التقييمات الهائلة لهذه الشركات عند الإدراج. ويعتمد تقييم سبيس إكس على توقعات بنمو كبير في الإيرادات المستقبلية، علما بأن الشركة سجلت خسارة قدرها 4.9 مليار دولار في العام الماضي.

الصورة الأكبر

بالنسبة للمؤسسات الاستثمارية، فالشغل الشاغل هو ما إذا كان نجاح الطرح العام الأولي لشركة سبيس إكس سيأتي متبوعا بموجة أوسع، فيصبح من الطبيعي عندئذ أن نشهد نزوح شركات كثيرة من الأسواق الخاصة إلى الأسواق العامة بعدما أمضت سنوات في النمو بعيدا عن عامة المستثمرين. أما بالنسبة للجهات المسؤولة عن المؤشرات، فهناك مخاطر وجودية مختلفة؛ لأن التغييرات التي تجريها حاليا في القواعد ستحدد نوع الشركات التي يمكنها جذبها وطبيعة التنازلات التي قد تقبل بها في التغاضي عن معايير نزاهة السوق سعيا لجذب هذه الشركات.

📈 الأسواق هذا الصباح

تراجعت أسواق آسيا والمحيط الهادئ في التعاملات المبكرة هذا الصباح، حيث أدت التوترات الجيوسياسية المستمرة وحالة عدم اليقين المحيطة باتفاق وقف إطلاق النار الهش بالفعل بين الولايات المتحدة وإيران إلى الضغط على الأسهم ودفعها إلى المنطقة الحمراء. وانخفض مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي بنسبة 3%، في حين هبط مؤشر نيكاي الياباني بنسبة 1.8%.

🔔 جرس الإغلاق

أغلق مؤشر سوق دبي على ارتفاع بنسبة 0.3% بنهاية تعاملات أمس، مع إجمالي تداولات بقيمة 1.4 مليار درهم. وانخفض المؤشر بنسبة 4.5% منذ بداية العام.

🟩 في المنطقة الخضراء: طلبات هولدينغ (+10.9%)، والأغذية المتحدة (+5.2%)، وتعليم القابضة (+4.4%).

🟥 في المنطقة الحمراء: إعمار للتطوير (-5.0%)، ويونيكاي للأغذية (-5.0%)، وشيميرا ستاندرد آند بورز الإمارات يوسيتس المتداول - الشريحة أ - تراكمية العائد (-4.8%).

وفي سوق أبوظبي، هبط المؤشر بنسبة 0.5%، مع إجمالي تداولات بقيمة 1.8 مليار درهم. بينما سجل مؤشر ناسداك دبي تراجعا بنسبة 1.5%.