ماغنيت: كيف تُعيد الحرب صياغة مشهد رأس المال المغامر بالمنطقة؟

يدخل مشهد رأس المال المغامر في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا فترة تصحيح للأوضاع في الوقت الذي بدأت فيه التقلبات الجيوسياسية في إعادة تشكيل سلوك المستثمرين. وبعد مرور شهر واحد على الصراع الإقليمي المستمر وتبدل أوضاع الاقتصاد الكلي، يشير تقرير صادر عن مؤسسة ماغنيت اطلعت عليه إنتربرايز إلى أنه رغم عدم انعكاس هذه التقلبات بشكل كامل على أرقام التمويل المعلنة حتى الآن، بدأت ديناميكيات رأس المال تتغير بالفعل، ومن المرجح أن تظهر تداعياتها خلال الأشهر المقبلة.

ويأتي هذا التصحيح مدفوعا بتحركات الاقتصاد الكلي. إذ تؤدي تقلبات أسعار النفط (التي تجاوزت حاجز الـ 100 دولار للبرميل لمدة وجيزة) وارتفاع التضخم إلى زيادة تكلفة رأس المال، وفي الوقت ذاته تؤدي التغيرات التي تطرأ على توقعات أسعار الفائدة إلى تقليص السيولة العالمية، فضلا عن أن زيادة وتيرة المخاطر تسهم في تباطؤ ضخ الاستثمارات الدولية. وتنبع هذه الاضطرابات أيضا من قيود السفر، التي تعيق الزيارات الميدانية اللازمة لإغلاق الصفقات، والتحولات المالية التي تزيد من انتقائية الصناديق السيادية.

تأثير الدومينو

تمثل وضعية الاعتماد على رأس المال الدولي نقطة الضعف الرئيسية. إذ إن المستثمرين الأجانب استأثروا بنحو 49% من إجمالي تمويلات الشركات الناشئة في المنطقة خلال عام 2025، وهم كالعادة أول من ينسحب عند حدوث الصدمات. ويظهر هذا التأثر بوضوح أكبر في الإمارات، حيث بلغت المشاركة الدولية 78%، مقارنة بـ 29% في السعودية.

كذلك يتجلى هذا التأثير بشكل صارخ في مراحل النمو؛ إذ قدم المستثمرون الدوليون 69% من جولات التمويلات الأولية، و51% من جولات التمويلات الثانوية وما يليها خلال عام 2025، مما يجعل الجولات التمويلية الكبيرة أكثر عرضة للتأثر بأي تغيير في وتيرة ضخ الاستثمارات.

وتواجه المراحل المبكرة مخاطر أيضا، إذ تدفع حالة عدم اليقين المستثمرين إلى تركيز رؤوس أموالهم على محافظهم الاستثمارية القائمة. ومع وصول 7.3% فقط من الشركات الناشئة في المنطقة تاريخيا من المرحلة المبكرة إلى جولات التمويل الأولية، فإن تشديد الأوضاع قد يضعف تدفق الشركات ذات النمو المرتفع على المدى الطويل خلال فترة تتراوح بين 6 أشهر إلى 18 شهرا.

تأخيرات محتملة في تخارجات الشركات الناشئة: لما كان نحو ربع عمليات التخارج في المنطقة تضم مشترين دوليين، فقد تواجه المنطقة عنق زجاجة في السيولة مع تراجع الشهية العالمية للمخاطر. ومع تأجيل نوافذ الطروحات العامة الأولية وإطالة الجداول الزمنية لعمليات الدمج والاستحواذ، فإن التأخير الناتج الذي سينعكس على تدوير رأس المال يهدد بخلق "تباطؤ ذاتي التعزيز في قطاع رأس المال المغامر"؛ حيث تؤدي ضعف السيولة اليوم إلى تجفيف منابع رأس المال المتاح للجيل القادم من الشركات الناشئة.

ماذا عن الرهان المضمون؟ في حين تستمر الاستثمارات السيادية المدعومة من الحكومات في توفير طبقة مهمة من الاستقرار، فإن الأوضاع المالية التي تتطور مع المضي قدما في الأحداث — والتي أدت إلى مراجعة توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 بالخفض للعديد من دول المنطقة — قد تؤدي إلى تبني استراتيجيات أكثر انتقائية. ومن المرجح أن تعطي التخصيصات المستقبلية الأولوية للقطاعات المتوافقة مع الرؤى الوطنية، مثل الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للتكنولوجيا المالية.

📈 الأسواق هذا الصباح

🔔 جرس الإغلاق

أغلق مؤشر سوق دبي على ارتفاع بنسبة 2.0% بنهاية تعاملات الأمس، مع إجمالي تداولات بقيمة 1.2 مليار درهم. وانخفض المؤشر بنسبة 8.3% منذ بداية العام.

🟩 في المنطقة الخضراء: إعمار العقارية (+5.6%)، ومجموعة تيكوم (+5.5%)، وإعمار للتطوير (+5.2%).

🟥 في المنطقة الحمراء: بي اتش ام كابيتال للخدمات المالية (-4.8%)، والشركة الوطنية للتأمينات العامة (-3.3%)، وشركة أليك القابضة (-2.9%).

وفي سوق أبوظبي، ارتفع المؤشر بنسبة 1.4%، مع إجمالي تداولات بقيمة 1.4 مليار درهم. بينما سجل مؤشر ناسداك دبي ارتفاعا بنسبة 3.0%.

📄 أعمال الشركات

وافق مساهمو أدنوك للتوزيع على توزيع أرباح نهائية بقيمة 350 مليون دولار عن النصف الثاني من عام 2025، ما يرفع إجمالي توزيعات أرباح العام بأكمله إلى 700 مليون دولار، بحسب وكالة وام.