ارتفاع عوائد الديون طويلة الأجل يزيد تعقيد السياسات المالية والنقدية

تواجه الحكومات في جميع أنحاء العالم صعوبة متزايدة في بيع السندات السيادية طويلة الأجل، حسبما ذكرت صحيفة فايننشال تايمز. فقد فشل مؤخرا إصدار للحكومة الأمريكية، بينما انخفضت أسعار السندات السيادية اليابانية مع ارتفاع أسعار العوائد، وتضاءلت شهية المستثمرين في الوقت الذي تكثف فيه الحكومات إصداراتها لتمويل العجز المالي المستمر.

تكمن المشكلة في “عدم التوافق” العالمي بين العرض والطلب، حسبما قالت أماندا ستيت خبيرة الدخل الثابت في شركة “تي رو برايس” لصحيفة فايننشال تايمز. وتصدر الحكومات المزيد من الديون — غالبا بآجال استحقاق أطول — وتبيع البنوك المركزية حيازاتها من السندات في الوقت الذي بدأت تضعف فيه شهية المشترين التقليديين مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين.

تدفع هذه التركيبة العوائد طويلة الأجل نحو أعلى مستوياتها منذ عدة عقود، مع ارتفاع تكاليف إعادة التمويل والاقتراض، مما يضع مسألة استدامة الديون في طليعة النقاش السياسي والمالي، بدلا من التضخم أو النمو الاقتصادي.

“لم يكن سوق السندات بهذه القوة من قبل، لأننا لم نشهد هذا الحجم من الديون سابقا”، حسبما قال الخبير الاقتصادي إد يارديني لفايننشال تايمز. وقد بلغت تكاليف الديون في جميع أنحاء منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية الآن أعلى مستوياتها منذ عام 2007 على الأقل، مع وجود عجز كبير في العديد من البلدان. ويمكن أن يضيف قانون الضرائب والإنفاق الذي أصدره الرئيس دونالد ترامب 2 تريليون دولار إضافية إلى ديون الولايات المتحدة، بينما ارتفعت تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة لمدة 30 عاما إلى أعلى مستوياتها منذ عام 1998، ومن المتوقع أن تنفق فرنسا 62 مليار يورو على خدمة ديونها هذا العام.

القطاع الخاص ليس بمنأى عن الصعوبات: ترتفع أيضا في الوقت الحالي تكاليف ديون الشركات، التي غالبا تتخذ السندات السيادية معيارا، لا سيما الديون ذات آجال الاستحقاق طويلة الأجل. “فكلما قل تحكم البنوك المركزية في الديون طويلة الأجل، زاد الضغط الذي يقع على القطاع الخاص”، حسبما قال مايك سكوت الخبير في مجموعة مان جروب لفايننشال تايمز.

وكذلك الدائنون: كان مايو أكثر شهور هذا العام ازدحاما في إصدارات الديون، وشهدت عمليات تبادل الديون المتعثرة وتزاحم الدائنين على الأولوية في قوائم السداد ارتفاعا أيضا، حسبما ذكرت صحيفة فايننشال تايمز في تقرير آخر.

مدة الآجال: بلغ الفارق بين عوائد سندات الخزانة لأجل عامين وتلك بأجل 30 عاما أوسع نطاق له منذ سنوات، مما يخلق مشكلة للدول التي تعتمد على إصدار مجموعة متفاوتة من آجال الاستحقاق للحماية من تقلبات أسعار الفائدة في السوق، وتلبية احتياجات المستثمرين المختلفين، وتوزيع مخاطر إعادة التمويل الخاصة بها.

ماذا عن الخيارات؟ يعد امتناع البنوك المركزية عن بيع السندات أحد الخيارات، ومن الخيارات كذلك اتجاه الدول لمزيد من الديون قصيرة الأجل، رغم أن هذا يعرضها أكثر لصدمات السوق ومخاطر إعادة التمويل. ومع ذلك، فإن السيطرة على الإنفاق الجامح أمر لا بد منه، حسبما قال كريج إنتشيز رئيس قسم أسعار الفائدة والسيولة النقدية في شركة رويال لندن لإدارة الأصول لفايننشال تايمز.

🔔 جرس الإغلاق –

أغلق مؤشر أبوظبي على ارتفاع بنسبة 0.5% بنهاية تعاملات الأربعاء، مع إجمالي تداولات بقيمة 1.4 مليار درهم. وارتفع المؤشر بنسبة 3.4% منذ بداية العام.

🟩 في المنطقة الخضراء: مجموعة إي سفن – الأذونات (+14.9%)، وصناعات أسمنت الفجيرة (+14.9%)، وأبوظبي لبناء السفن (+13.5%).

🟥 في المنطقة الحمراء: بنك الفجيرة الوطني (-9.5%)، وإشراق للاستثمار (-4.4%)، ودار التمويل (-4.3%).

وفي سوق دبي، ارتفع المؤشر بنسبة 0.3%، مع إجمالي تداولات بقيمة 930.9 مليون درهم. بينما سجل مؤشر ناسداك دبي ارتفاعا بنسبة 0.8%.