سوق السندات الإسلامية على شفا تحول كبير

هل سوق الصكوك على شفا تحول كبير؟ قد تشهد سوق السندات الإسلامية — المستقرة عادة — تغييرا شاملا، إذ تعمل هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسلامية (أيوفي) على مراجعة مقترح قد يحول الصكوك من كونها أدوات دين قائمة على الأصول إلى أدوات مدعومة بالأصول وشبيهة بالأسهم، بحسب تقرير لإنترناشيونالفايننشال ريفيو.

كانت مسودة المعيار الشرعي رقم 62 صدرت لأول مرة في نوفمبر 2023، واستمرت في مرحلة تلقي الملاحظات بعد أن قررت الهيئة تمديد الموعد النهائي لتلقي الملاحظات عليها مرتين، آخرها كان إلى 31 يوليو، ولم تعلن عن تمديد ثالث.

ما الفارق؟ تتميز الصكوك عن السندات باعتمادها على أصل موجود، عادة ما يكون في صورة عقارات، وذلك لتوليد العائدات. لكن بموجب المعيار الجديد، سيحصل حامل الصكوك على ملكية في الأصل، ما يعرضه لمخاطر كالتخلف عن السداد. ومن ثم، سيكون على المستثمرين تقييم "مخاطر الائتمان المرتبطة بالأصل، بدلا من مخاطر الائتمان المرتبطة بالمقترض"، حسبما قال بشار الناطور، الرئيس العالمي للتمويل الإسلامي في وكالة فيتش للتصنيف الائتماني.

قد يتحمل مصدرو الصكوك كذلك مزيدا من المخاطر: ربما تزيد التكاليف على مصدري الصكوك بسبب نقل الأصول والوثائق القانونية. كما أنهم عادة يفضلون الاحتفاظ بالملكية الكاملة للأصول، حسبما أشارت شركة بيكر ماكينزي. لذا فإن هذا التحول قد يؤدي إلى زعزعة السوق أو تأجيل إصدارات الصكوك الجديدة حتى الوصول إلى حل أكثر توازنا، حسبما ورد في تقريرلستاندردأندبورز.

معارضة محتملة من بعض الأسواق: تعد معايير أيوفي الشرعية إجبارية في بعض الدول، منها الإمارات وقطر والبحرين، إلا أن بعض الأسواق قد تعارض تلك المعايير. لكن البنوك الإماراتية، التي تعمل ضمن واحدة من أكبر أسواق الصكوك في العالم، ربما تعارض المعيار الشرعي الجديد إذا قيد السيولة المتاحة لها، بحسب إنترناشيونال فايننشال ريفيو. وهذا قد يعني أيضا عدم الالتزام بلوائح الهيئة برمتها، وهو ما قد يؤدي بدوره إلى فقدان الهيئة مكانتها، لا سيما مع تطور الأسواق الموازية، حسبما قال مهدي بوبوت، مدير محفظة الدخل الثابت في أرقام كابيتال.

صكوك دول الخليج في أزهى أوقاتها: حققت الصكوك التي تصدرها دول الخليج "أطول سلسلة مكاسب أسبوعية" تشهدها السوق منذ فبراير 2021، إذ حققت أرباحا للأسبوع الحادي عشر على التوالي، بحسب مؤشر بلومبرج لعائدات صكوك دول الخليج. ومع توقعات تخفيض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لمعدلات الفائدة، يزداد إقبال المستثمرين على السندات والصكوك الخليجية، التي تفوقت على السندات العالمية هذا العام، حسبما أوردت بلومبرج.

الأسواق هذا الصباح -

تباين أداء الأسواق الآسيوية خلال التعاملات المبكرة هذا الصباح، محاكيا أداء الأسهم الأمريكية بينما يترقب المستثمرون قرار الفيدرالي الأمريكي بتخفيض معدلات الفائدة خلال اجتماعه اليوم وغدا. انخفض مؤشر نيكاي الياباني بنسبة 0.4%، بينما تراجع مؤشر توبكس بنسبة 0.3%. أما الأسواق في الصين وتايوان وكوريا الجنوبية فهي مغلقة احتفالا بمهرجان منتصف الخريف.

وبالنسبة للعقود المستقبلية للأسهم الأمريكية فما زالت مستقرة، إذ ارتفع مؤشر ناسداك بأقل من 0.1%، بينما ظل مؤشر العقود المستقبلية لستاندرد أند بورز 500 دون تغيير تقريبا.

أغلق مؤشر EGX30 متراجعا بنسبة 0.8% بنهاية تعاملات أمس، مع إجمالي تداولات بقيمة 3.6 مليار جنيه (6.9% دون المتوسط على مدار الـ 90 يوما الماضية). وسجل المستثمرون العرب وحدهم صافي بيع بختام الجلسة. وبهذا يكون المؤشر قد ارتفع بنسبة 21.6% منذ بداية العام.

في المنطقة الخضراء: مصر الجديدة للإسكان والتعمير (+2.5%)، وإي فاينانس (+2.4%)، وجهينة (+1.7%).

في المنطقة الحمراء: القابضة المصرية الكويتية- بالدولار (-3.7%)، وإعمار مصر (-3.3%)، ومجموعة طلعت مصطفى القابضة (-2.4%).

أخبار الشركات -

أعلنت شركة سي آي كابيتال القابضة للاستثمارات المالية مبدئيا عن برنامج حوافز نقدية للعاملين وأعضاء مجلس الإدارة التنفيذيين والشركات التابعة لها، وذلك بعد موافقة مجلس إدارة الشركة من حيث المبدأ على هذه الخطوة، وفقا لإفصاح (بي دي إف) تلقته البورصة المصرية أمس. وخصص البرنامج نسبة 3% من القيمة العادلة للشركة عن العام المالي المنتهي في 2025، على أن يتم صرفها بالجنيه بعد 31 ديسمبر 2025 من موارد الشركة.