مستثمرو السندات يشككون في طفرة الذكاء الاصطناعي مع اقتراب الإنفاق في القطاع من 5.5 تريليون دولار

تجمع شركات التكنولوجيا تمويلات ضخمة بالأسهم وكأننا عدنا إلى حقبة "الدوت كوم" مرة أخرى، ومستثمرو السندات يشعرون بالقلق تجاه هذا الوضع. إذ باعت ألفابت أسهم بقيمة 85 مليار دولار هذا الشهر، في حين باعت شركة سبيس إكس سندات بقيمة 25 مليار دولار بعد طرحها العام الأولي القياسي البالغ 75 مليار دولار، وفقا لوكالة بلومبرغ.

ما سبب القلق؟ تستمر الشركات التي تدر بالفعل تدفقات نقدية قوية في جمع مزيد من رؤوس الأموال، مما يشير إلى أنها تستعد للإنفاق على الذكاء الاصطناعي بدرجة تفوق توقعات المستثمرين. فقد تمضي "أوبن إيه آي" قدما في طرحها العام الأولي السنة المقبلة، بينما تدرس أنثروبيك وميتا زيادة رؤوس أموالها عبر جمع تمويلات بالأسهم. وقال توم ميرفي من شركة كولومبيا ثريدنيدل عن ذلك: "يشير هذا إلى أن حجم النفقات الرأسمالية التي يعتزمون ضخها سيزيد على الأرجح".

الفاتورة مستمرة في الارتفاع: يتوقع جيه بي مورغان حاليا أن يصل الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات إلى 5.5 تريليون دولار بحلول عام 2030، بزيادة قدرها 400 مليار دولار عن توقعاته الصادرة في نوفمبر. كما يتوقع البنك أن تجمع الشركات 2.1 تريليون دولار لتمويل مراكز البيانات من أسواق السندات ذات التصنيفات الائتمانية المرتفعة على مدى السنوات الخمس المقبلة، ارتفاعا من 1.5 تريليون دولار في التوقعات السابقة.

وقد بدأت أسواق السندات بالفعل تظهر بوادر على التراجع؛ إذ ضعف أداء سندات سبيس إكس البالغة قيمتها 25 مليار دولار بعد وقت قصير من بدء تداولها، مما كبد المستثمرين خسائر دفترية تقارب 360 مليون دولار مقارنة بسندات الخزانة، في حين ارتفعت الفوارق السعرية لسندات قطاع التكنولوجيا الأمريكية ذات التصنيف الاستثماري إلى 79 نقطة أساس هذا الشهر، مقابل 74 نقطة أساس في نهاية مايو.

وتكمن المخاطرة في آجال الاستحقاق بقدر ما تكمن في حجم الديون. إذ يُطلب من حاملي السندات تحمل مخاطر تقادم تقنيات الذكاء الاصطناعي لعقود، بعد أن باعت كل من سبيس إكس وإنفيديا سندات لأجل 20 و30 عاما هذا الشهر، بينما باعت ألفابت سندات مقومة بالجنيه الإسترليني لأجل 100 عام في فبراير. وهذا يجعل الخسائر المحتملة أشد وطأة على مستثمري قطاع الائتمان؛ فالمساهمون سيجنون الفوائد إذا فازوا بالرهان على قطاع الذكاء الاصطناعي، بينما سيتركون حاملي السندات ليتحملوا الخسارة بمفردهم إذا لم تنجح تلك المساعي.

وهذا هو بالضبط نوع المخاطر الذي يثير قلق بنك التسويات الدولية. فحذر البنك في تقريره السنوي (بي دي إف) من أن طفرة الذكاء الاصطناعي تعتمد بشكل متزايد على الديون وهياكل التمويل المعقدة، في حين أن عراقيل سلاسل التوريد والمنافسة الشديدة قد تؤدي إلى الإفراط في الاستثمار كما شهدنا في دورات الازدهار والكساد السابقة.

التحذير لا يقتصر فقط على قطاع الذكاء الاصطناعي: أشار بنك التسويات الدولية أيضا إلى المستويات القياسية للدين العام، ومخاطر التضخم المستعصية، وهشاشة أسواق السندات، محذرا من نشوء علاقة جديدة "بين الاستقرار المالي والسيادي" قد تؤدي إلى مفاقمة الصدمات، وفقا لرويترز. ويرى بابلو هيرنانديز دي كوس، المدير العام لبنك التسويات الدولية، أنه "ينبغي على صناع السياسات التحرك الآن، فالتأخير لن يؤدي إلا إلى جعل التدخلات الضرورية أكثر كلفة".

📈 الأسواق هذا الصباح

تباين أداء أسواق آسيا والمحيط الهادئ في التداولات المبكرة هذا الصباح، مع استمرار التطورات الإقليمية في إلقاء ظلالها على معنويات المستثمرين. وتراجع كل من مؤشر نيكي الياباني ومؤشر كوسبي الكوري الجنوبي، في حين يتجه مؤشر هانج سينج لتحقيق مكاسب. وفي وول ستريت، تتجه الأسهم نحو افتتاح جلساتها على ارتفاع، تزامنا مع صعود العقود الآجلة في المنطقة الخضراء.

🔔 جرس الإغلاق

أغلق مؤشر EGX30 على تراجع بنسبة 2.1% بنهاية تعاملات أمس الأحد، مع إجمالي تداولات بقيمة 7.4 مليار جنيه (15.2% دون المتوسط على مدار الـ 90 يوما الماضية). وسجل المستثمرون المصريون وحدهم صافي شراء بختام الجلسة. وبهذا يكون المؤشر قد ارتفع بنسبة 20.4% منذ بداية العام.

🟩 في المنطقة الخضراء: مصرف أبو ظبي الإسلامي (+0.8%)، ومصر للأسمنت (+0.3%).

🟥 في المنطقة الحمراء: ابن سينا فارما (-6.2%)، وأوراسكوم كونستراكشون (-6%، وكيما (-5.5%).