رهان المستثمرين على خفض الفائدة يشعل طفرة إصدارات سندات الأسواق الناشئة

باعت الشركات والبنوك في الأسواق الناشئة — باستثناء الصين — سندات دولية بقيمة 250 مليار دولار تقريبا بين يناير ويوليو، وهي أسرع وتيرة إصدارات منذ طفرة ما بعد الجائحة في عام 2021، حسبما أفادت به صحيفة فايننشال تايمز، نقلا عن أرقام من جي بي مورجان وإس أند بي جلوبال. ويتوقع جي بي مورجان أن تصل إصدارات عام 2025 من هذه السندات إلى 370 مليار دولار، وهو أقل بفارق ضئيل من الرقم القياسي لعام 2021 بأكمله.

ويبدو أن تكاليف الاقتراض المنخفضة تستقطب المقترضين الذين كانوا يحجمون عن الاقتراض، مع بدء الأسواق في تسعير تخفيضات أسعار الفائدة في ظل ولاية ثانية لدونالد ترامب. “بدأت السوق في التسعير وفق رهانها على سياسة نقدية أكثر تيسيرا من جانب الاحتياطي الفيدرالي”، بحسب ما قاله ألان سيو، الرئيس المشارك لديون الشركات في الأسواق الناشئة لدى ناينتي ون، مع تفاؤل بأن تخفيضات أسعار الفائدة القادمة من الاحتياطي الفيدرالي ستفوق المخاوف بشأن خطاب ترامب الحمائي، بما في ذلك التهديدات الأخيرة بفرض رسوم بنسبة 50% على الهند والبرازيل.

تضيق فوارق العوائد — لكن شهية المخاطرة لا تزال قائمة. ومع أن متوسط العائد على مؤشر جي بي مورجان لسندات الشركات في الأسواق الناشئة لا يزال يقترب من 6%، ضاقت فوارق العائد بينها وبين سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات إلى أقل من نقطتين أساس — وهو أقل مستوى لها منذ ما يقرب من عقدين. انكمشت أيضا فوارق عوائد السندات عالية المخاطر في الأسواق الناشئة، مما يشير إلى استمرار شهية المستثمرين تجاه الديون ذات المخاطر الأكبر.

لكن الصورة الحقيقية تتجلى فيما هو أبعد من طفرة الإصدارات، فلا يزال صافي المعروض من إصدارات الديون الجديدة للشركات في الأسواق الناشئة — بما في ذلك الصين — سلبيا منذ بداية العام، إذ تفوق عمليات إعادة السداد حجم الإصدارات الجديدة بمقدار 8 مليارات دولار. ولا تزال الشركات تعيد تمويل ديونها بحذر بعد سنوات من أسعار الفائدة المرتفعة ومع استحقاق العديد من سندات حقبة الجائحة الآن. “ما يكمن تحت السطح هنا هو أنه، منذ بداية العام، لا يزال صافي المعروض سلبيا”، بحسب سيو.

وقد باع المصدرون السياديون أكثر من 160 مليار دولار من الديون الدولية منذ بداية العام — متجاوزين نفس الفترة من عام 2020، الذي انتهى به المطاف مسجلا رقما قياسيا. وقادت السعودية هذه الموجة بسلسلة من مبيعات السندات السيادية والمصرفية لتمويل المشروعات الضخمة وتعويض تراجع إيرادات النفط. كذلك قادت المكسيك إصدارا بقيمة 12 مليار دولار من أجل الإسهام في إنقاذ شركة النفط الحكومية العملاقة بيميكس.

الأسواق هذا الصباح –

يسجل أداء الأسواق الآسيوية تباينا في التعاملات المبكرة هذا الصباح، في ظل ترقب المتداولين انعقاد ندوة السياسة النقدية السنوية في جاكسون هول في مدينة كانساس سيتي الأمريكية. ويستقر كل من مؤشر نيكاي الياباني وهانج سنج، فيما يرتفع مؤشر شنجهاي المركب بشكل طفيف، ويشهد مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية انخفاضا بنسبة 0.4%.

جرس الإغلاق –

أغلق مؤشر EGX30 على تراجع بنسبة 0.4% بنهاية تعاملات أمس الاثنين، مع إجمالي تداولات بقيمة 5.3 مليار جنيه (2.4% فوق المتوسط على مدار الـ 90 يوما الماضية). وسجل المستثمرون المصريون وحدهم صافي شراء بختام الجلسة. وبهذا يكون المؤشر قد ارتفع بنسبة 20.5% منذ بداية العام.

في المنطقة الخضراء: مصر للأسمنت (+11.6%)، والعربية للأسمنت (+5.6%)، وجي بي كورب (+4.8%).

في المنطقة الحمراء: الشرقية للدخان (-3.8%)، وبالم هيلز للتعمير (-2.8%)، وجهينة (-2.7%).