ارتفعت القيمة الإجمالية لأصول شركة بنيان للتنمية والتجارة بنسبة 9% منذ بداية العام لتصل إلى 17.4 مليار جنيه بنهاية يونيو الماضي، مقارنة بـ 16 مليار جنيه في ديسمبر 2024، وفق ما ذكرته الشركة المدرجة في البورصة المصرية مؤخرا في تحديث قيمة الأصول (بي دي إف) استنادا إلى تقييم أجرته شركة جلوبال أبريزال تك المرخصة من الهيئة العامة للرقابة المالية. هذا التقييم — الذي فاق معدل التضخم خلال الفترة — يرفع القيمة الإجمالية للأصول لكل متر مربع إلى 171.2 ألف جنيه للمتر المربع، صعودا من 157 ألف جنيه للمتر المربع في بداية العام و95.5 ألف جنيه للمتر عند طرحها العام الأولي في يوليو.

القيمة الإجمالية للأصول؟ نظرا لأن بنيان هي شركة متخصصة في إدارة العقارات وتمتلك نموذج عمل غير شائع إلى حد ما، فإن القيمة الإجمالية للأصول "تعتبر المقياس الأكثر أهمية لتقييم أداء بنيان"، وفقا للرئيس التنفيذي طارق عبد الرحمن. تحسب القيمة الإجمالية للأصول القيمة الإجمالية وغير المخففة لأصول الشركة — يمكن تخيلها كالسعر الكامل بالتجزئة للمنزل قبل أن نأخذ في الاعتبار التمويل العقاري. نظرا لأنها تتضمن القيمة السوقية لجميع العقارات والأصول الأخرى والمستحقات، فإنها تمنح المستثمرين نظرة شاملة لحجم محفظة شركة إدارة العقارات دون احتساب الديون والالتزامات الأخرى.

عند احتساب الالتزامات التي تبلغ نحو ملياري جنيه، فإن هذا يرفع القيمة العادلة لأصول الشركة إلى 15.4 مليار جنيه — أي ما يقرب من ضعف القيمة السوقية الحالية لشركة بنيان — وفق ما صرح به رئيس قطاع البحوث في الأهلي فاروس هاني جنينة لإنتربرايز.

"تتأثر شركة بنيان بصورة مباشرة بأسعار الفائدة"، وفقا لجنينة الذي أوضح أن الشركة تتبع استراتيجية تجارة الفائدة عن طريق الاقتراض بأسعار فائدة أقل للحصول على أصول ذات عائد أعلى. "قبل عام 2022 تراجعت تكلفة ربحية الاستثمار للشركة بشكل ملحوظ عبر الاستحواذ على عقارات مدرة للدخل في ظل وجود سعر فائدة منخفض، في حين صعدت تكلفة صافي الاستثمار عقب شراء 3 عقارات على الخارطة بين عامي 2023 و2024 مع ارتفاع سعر الفائدة إلى مستوى غير مسبوق"، حسبما أضاف جنينة.

ومعبيانات التضخم المشجعة الصادرة مؤخرا وزيادة احتمالية إجراء تخفيضات جديدة في أسعار الفائدة، قد ينتظر مساهمو بنيان بعض الأخبار الجيدة. التخفيضات المرتقبة في أسعار الفائدة — مع توقع جنينة خفضا قدره 200 نقطة أساس في الاجتماع القادم للجنة السياسة النقدية — سيصاحبها انخفاض في مدفوعات الفائدة، وهي وفورات يمكن تقاسمها مع المساهمين، بحسب جنينة.

كان قرار بنيان بعدم توزيع أرباح لمدة سنتين إلى ثلاث سنوات على الأقل أحد الأسباب التي أدت إلىظهورها الهادئ في البورصةالمصرية. استقرت أسهم بنيان في أول يوم تداول لها، على الرغم من التقييم المواتي. جاء ذلك على خلفية عدة أسباب، بما في ذلك قرارها بتأجيل توزيع الأرباح بسبب خطط التوسع المستمرة والالتزامات المستحقة. "من أجل هذا السبب نرى التداول على خصم. فالمستثمرون لا يتوقعون توزيعات أرباح قصيرة الأجل، وبدون محفزات واضحة، فإنهم مترددون"، وفق ما قاله جنينة لإنتربرايز حينها.

تذكر- حددت بنيان سعر طرحها العام الأولي عند الحد الأدنى لنطاقه (4.96 جنيه)، مما يشير إلى وجود فرصة كبيرة لتحقيق مكاسب للمشترين نظرا لأن المستشار المالي المستقل قدر القيمة العادلة للسهم بنحو 7.52 جنيه. وشهد الطرح العام الأولي البالغة قيمته 1.8 مليار جنيه طلبا قويا من المستثمرين المؤسسيين والأفراد على حد سواء. وتزامن الإدراج مع إصدار نتائج أعمال قوية للربع الأول.

العلامات: