أداء أسواق الدخل الثابت في المنطقة يتفوق في ظل الأزمات العالمية المرتقبة

شهد الربع الأول من العام بداية قوية لأسواق الدخل الثابت في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، رغم تراجع شهية المخاطرة عالميا، حسبما ورد في تقرير المشرق كابيتال (بي دي إف). وخلال الربع ذاته، ارتفع مؤشر بلومبرج المجمع للسندات المقومة بالدولار لمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا بنسبة 2.6%، ليعوض التراجع بالنسبة ذاتها في الربع الأخير من العام الماضي، ما يدل على تفوق أداء المنطقة على أسواق الديون بالأسواق الناشئة عموما.

المحرك الرئيسي: يرجع هذا الأداء إلى تراجع عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 40 نقطة أساس، فضلا عن الإقبال المتزايد على السندات طويلة الأجل وعالية الجودة في المنطقة. ومع متوسط أجل استحقاق يبلغ 6.1 عام وتصنيف ائتماني "A"، تواصل سندات منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا توفير قيمة عالية وعائدات تصل إلى 6%، متفوقة على تلك التي يبلغ متوسط أجل استحقاقها 5 أعوام بفارق 100 نقطة أساس، حتى مع بقاء فروق الأسعار ضيقة بما يتسق مع المعايير المعتادة.

دول الخليج الرائدة تتولى زمام المبادرة: تصدرت الإمارات والسعودية وقطر قائمة العائدات من الدخل الثابت في الربع الأول من هذا العام، إذ ساهمت مجتمعة بمقدار 211 نقطة أساس في الأداء الكلي. وحققت الكيانات السيادية والتابعة للحكومات معظم العائدات بإجمالي 220 نقطة أساس.

أدوات الدين تتدفق من جديد إلى المنطقة: تتسارع وتيرة إصدار السندات في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، شهدت المنطقة خلال الربع الأول من 2025 بالفعل إصدار نحو 40% من سندات متوقع إصدارها هذا العام بقيمة إجمالية تبلغ 120 مليار دولار. ومن المرجح أن تساهم السعودية الإمارات — على المستوى الاتحادي وإمارة أبو ظبي على حد سواء— بالنصيب الأكبر من الإصدارات، بينما تتأهب الكويت إلى العودة إلى الأسواق العالمية بعد إقرار قانون الديون الذي طال انتظاره.

أداء ضعيف لأسواق الأسهم، لكن التدفقات مستمرة: تراجعت أسهم منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا خلال الربع الأول من هذا العام بواقع 57 نقطة أساس مقارنة بنظيراتها في الأسواق الناشئة، على خلفية انخفاض أسعار النفط. ومع ذلك، واصل رأس المال الأجنبي تدفقه، إذ شهدت بورصة الكويت ارتفاعا بنسبة 10%، وسوق دبي المالي بنسبة 1.7%، وبورصة تداول السعودية بنسبة 0.6%، بفضل أداء أسهم القطاعين العقاري والمصرفي. وفي المقابل، ظل مؤشر سوق أبو ظبي للأوراق المالية ثابتا بسبب الضغوط على أسهم شركة بترول أبو ظبي الوطنية (أدنوك).

الربع الثاني مبعث قلق: لم يدل تقرير المشرق بتوقعات محددة تجاه أدوات الدخل الثابت في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا لكنه توقع تضييق نطاق المخاطر، واستبعاد الأسهم عالية التقلب، وإضافة سندات استثمارية ذات آجال استحقاق مناسبة. يأتي هذا في وقت يشهد فيه العالم تقلبات اقتصادية متزايدة، مع ما تشكله التعرفات الجمركية الأمريكية وانخفاض أسعار العقود الآجلة لخام برنت من مخاطر رئيسية.

الصورة الكاملة: يتوقع المشرق أن تتفوق الإمارات وقطر وسلطنة عمان على نفسها بفضل انخفاض أسعار النفط وصولا إلى نقطة التعادل المالي وقوة العوامل الخارجية، بحسب التقرير. وتخضع سلطنة عمان والمغرب إلى رقابة مشددة في حين ما زالت البحرين وإمارة الشارقة في مأزق في ظل مخاوف الديون وضعف العوامل الأساسية للاقتصاد.

وتوقعات إيجابية للقطاعات المرتبطة بالطلب المحلي، التي تشمل البنية التحتية والعقارات والتكنولوجيا في أسواق الإمارات والسعودية وفي عمان. إذ يرى المشرق أن الإصلاحات الهيكلية ومتابعة السياسات حتى نجاحها يعززان ثقة المستثمرين على المدى الطويل في اقتصادات هذه الدول.

جرس الإغلاق -

أنهى مؤشر EGX30 تعاملات الأربعاء الماضي مرتفعا بنسبة 2.6%، مع إجمالي تداولات بقيمة 3.9 مليار جنيه (13.3% تحت المتوسط على مدار الـ 90 يوما الماضية). وسجل المستثمرون الأجانب وحدهم صافي بيع بختام الجلسة. وبهذا يكون المؤشر قد ارتفع بنسبة 6.4% منذ بداية العام.

في المنطقة الخضراء: فوري (+6.5%)، وبلتون القابضة (+5.9%)، ومصر للألومنيوم (+4.0%).

في المنطقة الحمراء: جهينة (-0.6%)، وإيديتا (-0.6%)، وإعمار مصر (-0.4%).